阿里巴巴跌宕起伏上市路

阿里巴巴无论在互联网界还是在金融界的地位都不言而喻，更有不少人将阿里巴巴称为阿里帝国，然而就是这样一家世界上最大的在线和移动电商公司，在其上市的道路上却经历了艰难险阻。北京时间2014年5月7日凌晨，阿里巴巴正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了F1文件。一直悬而未决的阿里巴巴上市事件也终于尘埃落定，而此次被称为史上最大IPO的交易，势必也有诸多亮点。

退而求其次的选择

阿里巴巴所提交的文件显示，阿里巴巴计划从此次公开募股中筹集10亿美元资金。和之前盛传的150～200亿的金额相去甚远，而大家所关注的发行价以及发行股数量也没有在这次的招股书中出现，这也意味着在上市之前阿里巴巴至少还要对招股书进行一次修改。

阿里巴巴拥有全球最大的电子商务交易平台，涵盖零售与批发贸易两大领域。淘宝、天猫与聚划算，构成“中国零售平台”；阿里巴巴国际站和1688.com分别是国际与国内批发贸易平台；速卖通是阿里旗下的国际零售平台。截至2013年年底，淘宝和天猫的活跃买家数超过2.31亿，活跃的卖家数大约为800万。截止到2013年3月31日的2013年财年，阿里巴巴总收入为人民币345.17亿元（约合55.53亿美元），2013年的后9个月，阿里集团的收入为404.7亿元；净利润为人民币86.49亿元（约合13.92亿美元），2013年的后9个月，净利润为177.4亿元。阿里帝国的实力自然不容小觑，但是在美国上市却是阿里巴巴退而求其次的结果。

阿里巴巴心中最爱仍然是香港，如果有人一直都对阿里巴巴有关注，那一定知道雅虎与阿里巴巴的那个约定。阿里巴巴驰骋香港主板5年，马云决定以高于市值的代价退市，寻求私有化，而这一耗时两年的谈判在终于成功的时候也换来了一个附加条件——阿里集团必须在2015年12月31日之前进行IPO，而上市地点也只能在香港证券交易所、美国交易所或在特定情况下在内地上市，IPO发行价较阿里巴巴回购雅虎股份每股价格溢价110%，且由雅虎选择其中一家IPO承销商，另外融资毛收入不低于30亿美元（2011年阿里集团总营业收入为28亿美元），否则雅虎可以自主出售剩余的20%股权。在如此苛刻的附加条件下，阿里巴巴可谓背水一战。现在再来看，阿里巴巴私有化的决策应当算是正确的，在摆脱雅虎之后对B2B进行战略转型，提高了公司自身的掌控能力，也为公司进一步发展打下了基础。2007年香港上市融资14.9亿美元，2006年全年的营收为13.64亿元，净利润为2.2亿元。经过退市并私有化后独立发展，2年来的成绩不言而喻。随着这个约定的时间越来越近，阿里巴巴的压力也越来越大，在外界纷纷预测阿里还会回归港交所的情况下，阿里巴巴还是毅然选择了美国作为上市地点，为什么不能再是香港了？

不能是香港

正所谓一回生、二回熟，再次在香港上市是阿里巴巴的首选，加之对香港市场监管的熟悉以及宽松的监管环境都对阿里巴巴有利，但是“不支持合伙人制度”这一项就把阿里巴巴拒之门外。

一部《中国合伙人》电影为大众展示了创业者的热情，同时也让大家看到了合伙创业不稳定的一面。有些人将合伙人制度简化为“双重股权制、同股不同权”，担忧这将损害中小股东利益。更多人认为合伙人制度并非利益集团，而是权力机构，虽然阿里巴巴的合伙人机制旨在为公司自身输送更多新鲜血液以保证公司的活力，但是不透明的“合伙人”以及任用和罢免机制都被香港交易所认为是对某些股东的特别优待。此前种种，都表明阿里巴巴和港交所只能有缘无分，而内地市场和美国就成为阿里巴巴的选择了。

马云曾说“阿里巴巴永远是‘客户第一，员工第二，股东第三”。后来虽然改成了“客户第一，合作伙伴第二，员工第三，股东第四”，但不难看出股东在马云心中的地位，就在大家蜂拥涌向美国上市的浪潮中，阿里巴巴的天平也向美国一方倾斜。电商都去美国上市，无非是看上了美国雄厚的资金来源以及融资的巨大空间，除此以外就是可以拿来给自己脸上贴金的“美股”身份，这和中国大妈去坚持买LV和GUCCI傍身是一样的道理，对于已然是阿里帝国的巨头而言，最看重的却是阿里巴巴合伙人的公司控制权。

美国市场的成熟和稳定是有目共睹的，所以也能包容更多创始人控股较少的情况下持续地控制公司，这也是合伙人制度所希望看到的情况。而美国方面对阿里巴巴在美上市一直保持积极乐观并且欢迎的态度，而近期中国电商企业频繁在美上市也给阿里巴巴赴美上市带了好头，而宽松的融资环境也给处于ATB酣战之中的阿里巴巴以更多机会。虽然美国市场是退而求的“次”，但是却没那么遭。

2013年10月10日，阿里巴巴正式公开表示放弃在香港上市，而在这之前阿里巴巴一直没有放弃在港上市的努力，虽然业界有不少人士预测阿里巴巴或许会在内地上市，但是这种可能性显然不在阿里巴巴的考虑之列。面对冗长的审批过程以及漫长的审核排队等待，对于上市时间过于紧迫的阿里而言，内地市场只能是一声叹息。

再掀波澜

京东赶在春节期间急匆匆进行IPO在现在看来实在是明智之举，有业内人士对此表示：“阿里上市刺激了久违的资本市场，这场盛宴带来的狂欢很长时间不会再有。可以肯定地说，阿里巴巴上市后势必进行一系列的资本投资，而京东的上市将会受到前所未有的阻力，已经同坐一条船的腾讯势必受到牵连。”阿里巴巴此次在美上市势必对目前3大巨头互相竞争的战局造成影响，同时也加速了国内资本市场的改革。中科院研究生院教授吕本富表示，阿里巴巴通过商务、金融、物流业、云计算、O2O以及移动互联网等6个主要方面的带动，形成阿里的商业生态圈，而其中的金融或将会是一把双刃剑。虽然阿里巴巴上市利弊皆存，但现在讨论还为时过早，国内企业纷纷赴美上市也引发了国内证券市场的自身反思，而阿里巴巴作为大企业的代表赴美上市也可以被看作是一场大“试水”，其中的影响还让我们且走且看。endprint