进入高敏感化时代

刘贤方

大卫·李嘉图的名字并不为今天的人所熟知，但是他所提出的“比较优势”贸易原理想必很多人都听过。李嘉图是19世纪英国经济学家，同时也是成功的投资者。李嘉图在投资实践中遵循了一个简单原则：形势坏的时候多半不会如人们所想象那么坏，好的时候也不会如他们所预期那么好。当人们以情绪支配理性的时候，就会因为过于乐观，把价格炒到了难以持续的高点；或是因为惊慌失措，导致价格的崩溃。对于李嘉图来说，无论出现哪一种情况都代表着机会。他的投资方式是：与情绪化的大众背道而驰。而他的判断往往是正确的。

李嘉图的这一投资原则，与一百多年后一个成功的东方商人不谋而合，这个人正是李嘉诚。李嘉诚最被人们津津乐道的投资格言就是：“要永远相信：当所有人都冲进去的时候赶紧出来，等所有人都不玩了再冲进去。”

无论是大卫·李嘉图，还是李嘉诚，他们能屡屡获得投资上的成功，是全凭运气？还是他们的确能够洞察先机？不妨让我们来解读一下他们虽相隔百年，却异曲同工的投资观点。

这里要提到另外一个不为大众熟识的名字：埃里克·坎德尔。坎德尔是美国神经学和心理学专家，2000年医学诺贝尔奖得主。坎德尔以海兔为研究对象，对生物的记忆和学习过程进行了研究。海兔有一种简单的自卫性反射：它在处于静态放松状态时，会放开鳃，暴露出呼吸管；当受到外部刺激后就会做出护鳃动作，把呼吸管收缩到硬壳之内。如果呼吸器官受到了轻微碰触，会做出和缓的护鳃动作；受到强刺激，如对它尾巴施以电击，就会做出强力的护鳃动作。

坎德尔通过实验发现，海兔在经历了强刺激后，即使只受到轻微刺激，也会做出强烈的自卫性护鳃动作。这说明，动物会在记忆中保留下不愉快的经历，进而通过学习调整自己的行为。这正是达尔文在进化论中所提到的：动物通过经历而学会了在突发情况下更快地反应，也因警觉性而增加了在危机下的生存机会。坎德尔把这种现象称之为“敏感化”，其他动物及人类也有这种“过度反应”。所以我们有“惊弓之鸟”、“一朝被蛇咬，千年怕草绳”等说法。

坎德尔对动物“敏感化”的发现，恰好可以支撑大卫·李嘉图和李嘉诚关于人们投资行为的观点。正是由于人们对危机的敏感反应，可能使大众对形势——尤其是坏形势——做出不准确的、过度的反应，从而影响判断，进行错误的投资。因为人的过度反应，我们社会经历了一次次的危机，美国互联网泡沫、次房贷危机、中国股市动荡等。

除此之外，坎德尔的实验还证明了，生物的记忆是通过强化神经元突触间的联结来完成。短期记忆是通过改变神经元间的突触的化学成分，而长期记忆则是增加感觉神经元与运动神经元的突触间联结的数量。

“突触末稍在数量上增加了一倍以上，从1300个至2700个，而活跃的突触也从40%增加到60%。此外，运动神经细胞也增大了，以获得更多的联结。” 而更令人惊异的是，在神经元突触末稍的联结增生后，中止刺激，随着时间推移，突触间的联结就会逐步地减少。但最终在数量上仍远高于在“敏感化”实验前的状态。

也就是说这种长期性刺激所导致的物理性变化，会被部分或者全部永久保存下来。换句话说，经历过长期恐惧和不安全感的生物，将一直会处于高警觉性状态。

坎德尔的研究正好解释了，即便是在物质生活得到大幅提高的今天，经历过早年贫困的中国人仍然很节俭，表现出很强的危机意识；而没有这样经历的年轻人则更愿意花钱享受今天。

面对今天中国的房价汹涌澎湃的形势，由以上讨论，你会如何看下一步的市场走势呢？