基于层次分析方法(AHP)的投资项目决策研究——以某国家投资工程建设项目为例

张佳乐，张坤

(1.西南交通大学经济管理学院，四川 成都 611756;2.西北民族大学管理学院，甘肃 兰州 730030)

基于层次分析方法(AHP)的投资项目决策研究
——以某国家投资工程建设项目为例

张佳乐1，张坤2

(1.西南交通大学经济管理学院，四川 成都 611756;2.西北民族大学管理学院，甘肃 兰州 730030)

项目投资决策对于投资方的投资收益具有直接的影响，它也始终是理论界研究的重点问题之一。层次分析理论(AHP)作为一种较为理性的评价方法，通过对国家投资项目决策过程中不同项目进行比较与评估，使得所选取的投资项目更有利于国家投资目标的实现，从而也为项目投资决策提供了一种更加客观的理论依据。

层次分析;项目评价;投资决策

一、研究背景

改革开放以来，随着市场经济的快速发展，我国对投资体制进行了一系列的改革，企业逐步发展成为独立的投资主体和经济实体。然而，在我国因为投资决策的失误而导致企业无法正常生存的案例却十分普遍，因此，对于项目投资的不确定性与分析方法的研究就显得尤为重要。

随着商品经济的发展和科学技术的进步，13世纪后期在欧洲就兴起了保险业，对投资的风险性研究就起源于对保险收费与赔付的研究。多德森于1756年在《保险学讲义初稿》一书中阐述了意外事件发生的一些处理方法，并最早运用概率来解决风险问题。通过研究与实践，人们逐渐发现风险与不确定性无法消失，但可以通过一定的方法使其被转移，或者分散与分摊到多数人身上，从而对某些风险进行回避与控制。古典经济学在19世纪提出了“补偿利润论”，说明企业家的收入是由于承担了一些风险所得到的。奈特于1921年提出，任何利润都与不确定性有关;迪恩等人于1951年出版了《资本预算》一书，开始以固定资产投资为研究对象，对投资决策的飞速发展奠定了基础。1928年，冯·诺依曼将不确定性通过“对策论”和数学公式进行了构架与表达，由此导致不确定性分析的出现。随着风险管理的产生，现代管理方法促进了投资管理理论的日趋成熟，从而使得投资决策程序更加合理，通过投资决策指标体系的构建，创立了科学的投资方法。目前形成的主要方法有投资回收期法、净现值法、内部收益率法、盈亏平衡法、敏感性分析法、概率分析法等。

国内最早的投资决策风险评估是在“一五”时期，当时选取了投资回收期和投资效果系数等静态指标进行评价，方法上效仿原苏联的做法。1987年，国家计委制定并公布了《建设项目经济评价方法与参数》，进而推动了国内研究。近年来学者的主要研究成果有:池晓辉对不确定性因素下的净现值法进行探讨，并且尝试引用AHP方法进行决策分析［1］;李闻一通过Excel和VBA函数的综合使用来建立一套完整的项目投资不确定性分析模型，为投资者的投资决策及财务可行性判断提供参考性建议［2］;程莉莉通过增加不确定性之间的相关性，对蒙特卡罗模拟进行改进，通过对投资项目所有不确定性同时进行随机抽取，通过大量的模拟研究其对项目经济评价指标的影响［3］;杨杰等人认为目前国内投资决策分析方法存在的问题是传统的净现值决策方法缺乏柔性，未考虑灵活性价值对建设项目决策造成的影响，因此运用实物期权法进行建设项目投资决策分析并取得较好效果［4］。以下将通过引入层次分析理论对项目投资决策进行探究［5］，从实现投资目标的角度进行层次分解，以期获得投资项目之间的优劣关系。

二、层次分析方法

1.层次分析的模型结构

应用层次分析法在进行决策问题分析时，首先通过对决策问题的条理化，简单构造出一个层次分析的结构模型:通常根据决策的总目标，选择目标层，而后依次划分准则层和项目层，当准则层不宜直接连接项目层时，添加次准则层，从而保证层次分析结构的连贯性和完整性。常见的层次模型结构图如下［6］:

图1 层次分析模型的一般结构

构建问题的层次结构模型是层次分析过程中最为关键的一步，通常来说，决策问题能够通过层次的划分被分解成不同指标的组合，然后按照指标之间的纵向隶属关系和横向相关关系即可构造形成不同的层次。为了保证指标之间的可判断性，每一个层次中包含的指标数不多于9个，同时层次分析的复杂层度和分析的详尽情况有关。

2.判断矩阵与项目排序

根据建立的层次模型，需要对各层指标的所有元素进行两两比较，进而构造比较判断矩阵。比较判断矩阵的构建是通过人们对每一层中的不同指标之间的相对重要性给出判断，然后按照一定的标度将其用适当的数值表示出来。判断矩阵能够表示出针对上一个层次的指标，本层次中所有与之相关的各个指标的相对重要程度。构造判断矩阵是进行层次分析法的重要部分，也是各指标之间相对重要性计算的主要依据［7］。

假定选定某一准则层的元素，其对下一层的元素C1，C2，…，Ck有一定的支配关系，则需要通过重要性评价赋予C1，C2，…，Ck对应于Bi的权重，在本文中通过专家意见法对权重赋值，根据赋值情况得到判断矩阵，一般来说，判断矩阵的构造结构如表1所示。

表1 判断矩阵结构

其中，Cii＞0，Cii×Cii=1(i≠j)，Cii=1(i，j=1，2，…，n)。

表2 RI数值表

按照判断矩阵依次计算出各个层次指标相对于上一层次中对应指标的相对重要性，最后沿递阶式层次结构由上层向下层计算，即可得到最终的层次排名得分，一般计算过程通过计算机进行处理。本文选用MCE软件通过数学运算得出最底层的各个方案对总目标相对优劣的排序权值，从而得出不同项目之间的优劣关系，为项目决策提供选取依据。

三、基于AHP的项目投资决策模型设计

1.层次分析模型结构的构建

在项目决策中，针对投资项目进行初步筛选后，将备选项目的具体情况罗列于表3。

表3 项目情况

通过对指标性质的考虑，按照国家工程项目决策的目标进行依次分解，将需要进行AHP评价的项目指标［8］进行整理，依据项目的经济效益、国家效益和社会效益下的各项指标构造层次结构图(图2)。

图2 项目决策的层次分析结构

2.判断矩阵的构造与项目的排序

根据各指标之间的相关关系和判断矩阵的构造规则，针对项目的不同指标构造重要性关系矩阵，得到项目AHP模型的各层次判断矩阵。

目标层判断矩阵如表4所示。

表4 目标层-准则层的判断矩阵

准则层-次准则层的判断矩阵如表5、表6、表7所示。

表5 B1-C的判断矩阵

表6 B2-C的判断矩阵

表7 B3-C的判断矩阵

次准则层-项目层的判断矩阵简表如图8所示。

表8 次准则层-项目层的判断矩阵简表

针对判断矩阵进行一致性检验，检验结果见表9。

表9 层次单排序的计算结果和一致性检验情况

由表9可知，CR均小于0.1，具有较好的一致性，进而计算出层次的总排序，得到项目的最后总评估结果为:0.3231，0.4522和0.2263。因此，对于该投资决策而言，为了实现最终的效用水平最好，应当综合考虑投资项目的国家效益、经济效益和社会效益，3个投资项目的优劣排序为:项目2、项目1和项目3，最优方案为项目2。

四、结论

综上所述，通过层次分析法对国家投资工程建设项目的投资决策分析取得了良好的效果。在实际应用中，决策者应针对项目投资决策的实际状况建立适当的层次分析模型结构，特别是在投资项目中影响因素过多时，应当将因素依照决策目标依次划分层次，然后逐层进行分析，直至最终获得各个投资方案的总排序。该方法尽管计算、评估过程较为繁琐，但是同传统的项目决策方法相比更具有客观、合理、全面等优点，为项目投资决策提供了较好的决策依据。

［1］池晓辉.项目投资决策的不确定性分析［D］.西安:西安建筑科技大学，2005:6-29.

［2］李闻一.基于Excel的项目投资不确定性分析［J］.财会月刊，2008(12):54-56.

［3］程莉莉.项目投资决策不确定性评价方法缺陷与蒙特卡罗模拟的改进［J］.现代财经，2008(9):56-60.

［4］杨杰，张琳.工程建设项目投资决策方法分析［J］.山东省青年管理干部学院学报，2010(2):104-106.

［5］郭金玉，张忠彬，孙庆云.层次分析法的研究与应用［J］.中国安全科学学报，2008(5):148-153.

［6］李霞，黄承锋.基于AHP的技术密集型企业项目决策及投资［J］.重庆交通大学学报:社科版，2011(10):60-63.

［7］杜栋，庞庆华，吴炎.现代综合评价方法与案例精选［M］.北京:清华大学出版社，2008:9-34.

［8］孙建国，吕洪泉.基于层次分析法的建设项目投资决策［J］.中国有色冶金，2009(6):44-48.

Investment Project Decision Research Based on AHP model——Taking an Example of an Engineering Construction Project

ZHANG Jia-le，ZHANG Kun
(1.School of Economics and Management，Southwest Jiaotong University，Chengdu 611756，China; 2.School of Management，Northwest University for Nationalities，Lanzhou 730030，China)

Project investment decision owns the direct effect on investment income of investor，and is one key problem of theoretical research.Theory of hierarchy analysis(AHP)as a more reasonable evaluation method，makes the project we chosen more favorable for achieving investor＇s goal，and provides a more objective theoretical basis through evaluation and comparison of different projects in investment project decision.

Analytic Hierarchy Process;project evaluation;investment decision

F830.591

A

1672-9617(2014)04-0466-04

(责任编辑 祁刚 校对 伯灵)

2014-05-06

张佳乐(1985-)，男，河北唐山人，硕士研究生。