浅谈国企融资方式的转变与改革探索

姚红霞

摘 要：本文从国有企业的融资结构与模式入手，分析了国企融资现状与问题，并对国有企业融资方式转变与路径提出了几点看法。

关键词：国有企业；融资方式；转变；改革

一、国企融资结构与模式

1.融资结构

无论就国有企业还是民营企业而言，企业的正常运营都与企业的融资结构直接相关。企业融资结构直接关系到一个企业的财务管理是否能够正常进行，财务目标是否能够按期达到，企业的价值是否能够实现最大化。企业进行资本结构研究的主要目的是合理规划融资，得到运营资金的最大值，同时将企业经营成本降低在允许范围的最小值，获得盈利的最大化。

2.融资模式

融资模式主要分为内源融资和外源融资两类，是指企业获得长期支持资金的渠道和方式。其中外源融资又可以分为两种：直接融资和间接融资，企业为了吸引民资而对外发布债券，或是分散股权进而进行股权买卖的都可以称为直接融资；企业从银行贷款得到的资金称为间接融资。近年来逐渐出现了引进战略融资和租赁式融资两种方式。

3.融资结构与模式的历史变化

融资结构与模式的历史变化主要经历了三个阶段：

（1）计划经济时期。在这一时期，国民经济命脉主要掌握在国家手里，因此国民经济由国家进行分配，国有企业的融资主要来源于国家财政。当时依靠国家财政拨款的国有企业，运营资金充足，负债率低，基本不会出现负债，企业的所有资产，无论固定资产还是流动资产，几乎都来源于国库。

（2）改革开放初期。国家在改革开放后各方面政策都发生了巨大变化，国有企业的运营资金不再仅是依靠国家财政拨款，更多的是转向依赖银行贷款融资。改革开放后，国家经济也发生了翻天覆地的变化，不再单是依赖国家主导带动发展，而是实行了国内多种形式企业共同发展的模式，国家实行宏观调控政策，国有企业也不再享有无偿的资金支持，而是转向实行有偿向银行贷款的政策。有偿向银行贷款的融资模式提高了国有企业资金周转速度和资金使用效率，提高了国有企业的运营效率和水平，促进了我国经济的迅速发展。

4.20世纪90年代以来。我国资本市场逐步完善，部分大中型企业在市场上逐渐进行股权融资。国有企业融资渠道和方式开始多元化，内源融资和外源融资并行，与此同时也采取了直接融资、间接融资、股权融资和债券融资，融资渠道的拓宽极大的促进了国有经济的迅速发展。

二、浅谈国企融资现状与问题

改革开放以来，我国建立了市场经济体制，并逐步完善，我国国有企业的融资模式也发生了很大变化。在过去的计划经济体制模式下，国家政府主导分配国有经济，并通过各种手段控制着资金的走向与配置，否定市场的作用，至此，市场完全成为了计划经济体制的附庸。企业根本不能自主的选择融资模式。随着市场经济体制的建立，改革深入进行，国民经济的运营结构也发生了巨变。国家财政参与国民收入分配比重大幅下降，企业融资方式由国家财政主导逐渐转变为银行贷款，政府调节社会资金配置的手段转变为通过存款准备金、再贴现率和利率来调节。1985年以后，国有企业融资由财政拨款改为银行贷款全面推行后，国有企业的运营资金几乎全靠信贷资金。这样，银行间接融资的融资模式在经济运行中悄然形成。

但是，银行间接融资的融资模式也衍生出了新问题，主要表现在两个方面：第一，国有企业资产负债率平均高达70%，几乎将成为全负债高风险运营企业。第二，由于我国特殊的经济体制的原因，国有企业向银行贷款无须负经济责任，而且银行必须保证重点资金的需要，这样就造成了部分国有企业只向银行借款却不还款，负盈不负亏，结果银行信贷约束力逐渐降低，国有企业运营效益低和高额负债带来严重的亏损，最终造成银行的呆账坏账。其实质是经济形式之间的深层矛盾，唯一出路只能是深化改革，进一步发挥市场在经济配置中的基础性作用。

三、国企融资方式转变与路径

1.加大国企的资本金

为了促使我国的国有企业健康迅速发展，国有企业必须积极的拓展企业自身的融资渠道，完善其自身的负债结构，实行多种多样的投资模式，以此扩大融资规模。近年来，我国国有企业严重紧缺资本资金，这不仅在一定程度上对我国国有企业的改革和生产经营造成了影响，而且还妨碍了金融系统的运行。因此，我国应该加快国企的改革进程，采取多种形式弥补企业资本资金的匮乏，更加有效的推动国企的经济发展。

2.不断完善国企的股权结构

首先，股权结构与我国国有企业的治理效率直接相关，积极合理的股权结构直接影响了我国国有企业治理效率的优胜，因此，积极落实合理的股权结构对于打破企业一股独大的局面具有重大意义。其次，由于国有股在企业中占有比例较大，必须合理解决国有股有效监控企业管理问题。再次，有步骤的培训企业法人投资主体，扩大法人股东的股东比例，最有效的发挥法人自身的权利。努力提高投资者和实力较强企业的积极性与监控能力。最后，要保证法人股和国有股的顺畅流通，积极发挥其在资源配置中的作用。

3.构建完善的财务机制

我国国企应分析各种融资带来的风险，做好投资的财务决策，明确切实可行的投资渠道，树立正确的理财观念，努力做到财务管理务必规范、财务信息务必安全。同时，定期将财务报表提供给审计部门以便审计，保障财务数据的真实可靠性，努力与银行建立良好的的关系，扩大企业的融资渠道。此外，还还应加强与保险公司、证券公司等金融机构建立良好的交流机制，适时公开企业内部消息，有利于银行的科学考察，提高企业自身的资信等级。

4.认真对待多重融资模式利弊

多重融资模式当然有利也有弊。近些年来，我国国有企业内部积累成本少且周转速度很慢，这样的状况就难以满足国企的快速发展需要。国企虽然向银行贷款限制少，利率也很低，但是贷出的资金用途限制过多，约束过大，以至于企业不能及时到期还款。企业债券的用途限制较少，但是企业与此同时要接受严格的审查，审查结果是大部分企业债券不合格，而且银行债券费用高，不能延期，企业没有能力偿还。股票资金虽平稳，但长期使用会分散控股权，增加国有企业的成本。所以，国有企业要正确认识各种融资模式的利与弊，将利弊互补，寻找出最佳融资模式。

5.着力找寻最优资金结构

国有企业应找寻出最适合企业自身发展的资本结构。其操作步骤为：当企业为了融资而选择方案时，首先计算融资成本率，选择融资成本率最低的方案。面对如此激烈的市场竞争，国有企业也受到了前所未有的挑战，当然挑战与机遇并存，要努力寻找发展机会，根据不同融资方案的利弊，计算加权平均融資成本，然后根据企业现行的状况，比如资本结构、财务状况等，选择最佳融资方案解决融资问题。

结语

综上所述，国有企业是我国国民经济的支柱，有效的推动了我国经济的快速发展，进行积极有效的资源配置，大大的减轻了我国就业压力，并且提高了我国的自主创新能力。国有企业融资方式的改革创新是我国经济发展的重中之重，通过改革发挥货币市场作用，可以有效提高国有企业的运营效率和国有总产值。因此，拓展多种国有企业的融资渠道，寻找合理的融资结构十分重要。据研究表明，合理有效的融资结构，将极大提高企业融资效率，降低融资成本，实现资金的合理配置。

（作者单位：南通国有资产投资控股有限公司）

参考文献：

[1] 赵晖.“营改增”改革对房地产企业未来影响的研究[J]财会学习.2013（06）.

[2] 郭祥.营改增对房地产行业是“利好”吗？[J]财会月刊.2013（34）.