高校系上市公司今何在？

宗和

有专家表示，高校上市公司的智力资源优势得天独厚，但这种有时往往反映在技术开发上，其企业的经营管理水平并没有什么优势可言。

在A股上市公司版图中，有一个版块格外引人关注，即全国各大高校控制的上市公司，俗称“高校系”板块。

高校上市公司一直以高科技、高成长的形象吸引众多投资者，原清华同方就有每年销售收入以100%的速度增长的案例。但时过境迁，高校上市公司的风光大多已经不在。20年间，各高校控制的A股上市公司，前后多达42家，但其中大部分却经营不善，丑闻频出。有17家公司已经退出高校系序列。

不过，知情人士透露，高校国资中部分领域有向民资等开放，发展混合所有、高校回归出资人角色等预期，经营性国资与行政化高校将会有剥离动作。教育部副部长鲁昕在3月22日在参加“中国发展高层论坛2014”时表示，将对高校进行产权制度改革，产权结构和分配机制都会发生变化。

相关人士分析，近期高校系统反腐牵出的高校国资被侵占等情况，也将促使监管部门将经营性国资与行政化的高校做必要的“剥离”。那么，高校系的前途将面临怎样的境遇？

“高大上”国资风光不再

1993年1月，复旦复华（原名复华实业）在上海交易所上市，拉开了高校校办企业上市的序幕。过去被誉为“象牙塔”和“学术净土”的大学校园，开始资本潮涌，校办产业蜂拥上市。

这些服务于国家“产学研”战略的高校企业属于特殊性质的国有资产，被外界以“高（校）大（学）上（市公司）”统称。

3年后，哈尔滨工业大学下属的工大高新上市，成为北方第一家上市校企。同年，由北大、清华、复旦、上交大等36所全国著名高等院校共同发起创立的中国高科在上交所上市。

随着清华、北大两大顶级高校的发力，北京后来居上，取代上海成为控制高校上市公司最多的城市。2000年6月，华中科技大学下属的华工科技上市，成为中西部地区第一家高校上市公司。不过，华中系两家创业板公司上市不到一年，就宣告业绩大变脸，净利润双双下滑近五成，一度被媒体广泛质疑。

不少高校公司都通过借壳实现上市，如山大华特借壳声乐股份，浙大网新借壳天然科技、方正科技借壳延中实业等。到现在，高校系上市公司中以生物医药和计算机类最为集中，各有6家公司，而这正与高校研发力量强大的特点吻合。

但值得注意的是，曾被市场寄予厚望的高校上市公司，整体经营并不见佳。2001年前上市且2010年仍由高校控股的16家公司中，平均年净利润增长率大于20%的仅有2家。业内人士称，这与高校系上市公司缺乏激励机制、人事关系复杂等因素有关，而这亦是国企难以发展的通病。

高校公司上市进入低谷，早已是不争的事实，这与当年趋之若骛赶赴资本盛会形成了鲜明对比。人们普遍认为，产生这种现象的主要原因是这些公司“业绩颓势难改”，因为谁也不愿意再捧着这些“烫手的山芋”。

高校系的管理软肋

为保护高校的无形资产高校校名，2009年，教育部等有关部门出台意见，大部分上市公司不可将校名用以高校企业冠名。此外，校级领导也在2009年上半年从直属高校校办企业领导班子中全部撤出。此举被认为是意在规避部分高校或企业用国家的资产赚自己的钱，在重新修改“游戏规则”后，将更有利于形成公平的市场环境。

很快，“清华紫光”、“清华同方”分别变更为“紫光股份”和“同方股份”。北京大学的校办企业“北大方正”也更名为了“方正科技”。

当时很多人就表示，更名可能会对公司产生多方面的影响。有专家表示，高校上市公司的智力资源优势得天独厚，但这往往反映在技术开发上，其企业的经营管理水平并没有什么优势可言。高校上市公司往往将大部分精力、资源（包括资金）投入到项目孵化、校园基础设施（如科技园、分校）建设，甚至是房地产开发上。这样，其主营业务就由原先的以高科技为主而变得多元化，或彻底改变。

广为人知的例子是打着北大招牌的“明天系”，它在业内曾与德隆系、涌金系并称中国资本市场“三大系”。事实上，除了“明天系”掌门人肖建华毕业于北京大学和北大资源集团参股“明天系”核心公司外，“明天系”算不上北大的嫡系，但正因为有着北大的光环，“明天系”才得以在建立初期拥有巨大的运作空间。在“明天系”土崩瓦解之后，北大资源集团也因内部贪污丑闻被同属于北大系的北大方正集团接管。

原天津大学分管财务副校長杭建民更是因为挪用资金炒股，致天大“至少在3750万元以上”巨额损失，且资金来源于国家的专项教育资金，违规入股市掀起了轩然大波。

一名高校上市公司董事会秘书说，控股公司的高校在很多时候都太“淡泊名利”，以至于在公司的经营上表现得不够活跃。在高校退回恰当的位置，经营性高校国资定位清晰化后，公司将有更多的自由度，也将在资本市场上表现得更为活跃。

但长期以来，由于监管不善，高校系上市上司的业绩造假一直让人诟病。

2009年，紫光古汉陷身“高管勾结外人侵吞公司资产”的内乱丑闻，此后公司高层被迫大换血，并因连续4年造假来虚构业绩，虚增利润5164万元，遭到证监会处罚。分析公司历年业绩发现，造假的主要动因可能是避免被ST以及随之而来退市风险。

此外，科大创新股份有限公司原总裁陆晓明曾因滥用职权被判处一年有期徒刑。公司通过各种造假手法违规上市；为假造利润多次违规运作，造成5000万元直接经济损失；发案期间，其监管基本处于真空。由于不熟悉市场运作规律以及所有人权益的不明晰，在对资金、公司经营上，科大创新公司的董事会、监事会均被经营层架空。

还能有一个春天？

不过，在十八届三中全会确定国资改革和科技改革的基本方向后，自身功能已趋分化的高校国资改革节点已经出现。高校履行出资人的监管责任，加强对资产经营公司国有资产的管理，发展混合所有等改革措施有落地的预期。

多名专家认为，高校背景的国资上市公司将在科技体制改革中获得新的发展机遇，包括引入强势产业战略投资者、科技资产注入、高校科技人员成果转化、科技专利市场价值提高等。

今年3月26日，李克强总理考察沈阳远大科技创业园企业时表示，企业要创新体制才能引导科技人才发挥创新力量，建议给科技人员股权。

据知情人士透露。目前在政策层面，已经基本明确教育、科研向高校方面合理回收，而之前通过“产学研”结合培育的经营部分高校资产则将更多地参与市场化竞争。近期市场对高校概念股的看好，有着对高校国资借本轮国资改革推进部分领域开放、推动经营性高校国资更加市场化等改革的预期。