央行的“出口术”能有作用吗

易宪容

从国家统计局刚公布的数据来看，当前整个经济活动显示疲软，其主要原因是1-4月份全国住房销售面积及销售金额全面下降（两者分别下降了8.6%及9.9%）、房地产固定资产投资下降及住房待售面积增加。可以说，对中国的“房地产化”经济，只要房地产增长一松动，整个经济增长下行就是必然。

现在问题是，当前中国的这种“房地产化”经济能否持续多久？能否如前十多年那样增长下去吗？特别是，当不少城市的住房价格已经涨到天上去了的时候，涨到不食人间烟火的时候（即绝大多数居民都没有支付能力购买，只剩下少许一些住房投机炒作者在折腾），这种住房市场能否持续下去吗？答案是否定的。因为，当中国的“房地产化”经济已经完全脱离了市场经济基本法则而扭曲运行时，它的调整就是必然。可以说，今年上半年国内房地产市场调整尤其是周期性调整开始就是这种结果。

但是，面对这样调整，不仅地方政府坐不住了，因为住房市场销售下降、房价下跌，不仅会危害地方政府财政，直接损害那些持有大量住房的官员们的利益，也会表现为地方及全国的GDP的增长下行，表现为整个经济增长疲软。因此，各地方政府采取种种频繁的救市政策，希望通过这些政策让当地房地产市场又回到以前的繁荣，而根本上就不理住房市场的基本法则，也不理绝大多数民众的基本住房居住权的剥夺。不过，由于住房市场主要是金融问题及税收问题，如果地方政府的救市不触及到这两个经济杠杆，地方政府救市的效果当然是十分有限的。

面对这种情况，近日央行召集部分商业银行，就住房金融服务为主题的座谈会，主要针对的是去年至今，部分银行的分支机构对个人按揭贷款出现不愿意贷款、发贷款拖延及贷款利率上涨的情况，因此，央行要求银行应加大对房地产市场个人按揭贷款信贷投入，应把个贷作为优先发展品种，不过这次会议并没有涉及有关开发商贷款的任何事项。可以说，这次央行开会，只是口头指导，并没有任何正式的文件。有媒体指出，这是央行“出口术”，希望以此来影响商业银行的发放个贷行为，而又不动用现有的货币政策。

现在问题是，央行的这种“出口术”对个人按揭贷款发放能够起到作用有多大？实际上，央行这样做的效果是十分有限的。一是按理说，央行根本就不用这样的“出口术”，因为十八届三中全会的决定讲得十分清楚。要让市场对资源配置起到决定的作用。因此，对于商业银行如何做个人按揭贷款，如何给个人按揭贷款定价，完全是商业银行的事情，央行根本上就不用过问太多。否则，如果商业银行不能够对个人按揭贷款进行风险定价，那么如何可以让市场对这些金融资源配置起到决定性的作用呢？

还有，当前国内房地产市场的预期出现逆转，房地产市场面临周期性调整。如果在这种情况下央行要求商业银行给个人按揭发放贷款，那么这些贷款面临的风险将来由谁来承担呢？是商业银行本身还是央行呢？如果是央行来承担，尽管短期内让国内房地产市场周期性调整延后，但中国式的次贷危机就不可避免了。央行这样当然不合适。如果是商业银行来承担，那么央行的“出口术”所起到作用会十分有限。因为，商业银行一定会根据实际情况对个人按揭贷款给出不同的风险定价。商业银行是否发放个人按揭贷款一定会根据现有的市场情况而定，而不是听指令。

可以说，根据当前国内房地产市场情况，多数国内商业银行都不会对现有的房地产贷款和个人按揭贷款政策做出多少调整，更不会让商业银行亏损而来发放个人住房按揭贷款。因为，无论是今后导致不良贷款，还是发放这种贷款影响到减少其利润，这是每一家商业银行都不愿意做的事情。很简单，随着互联网金融爆炸式的增长，商业银行的贷款成本全面上升，如果商业银行要降低个人按揭贷款利率，只能是商业银行给这些贷款进行补贴。如果商业银行要增加发放个贷，所面临的风险也是要自己承担的，应该看到这种情况发生的可能性不会太大。

可以说，当前国内商业银行普遍的看法是，对于个人住房按揭贷款，会选择少做或不做，这是目前国内金融市场形势及房地产市场形势决定的。在当前国内商业银行整体盈利压力大增的情况下，商业银行几乎没有人愿意做“赔本赚吆喝”的买卖。可见，这次央行的“出口术”或窗口指导意义不会太大。