CFO性别与盈余质量相关性文献综述

郑小红

上市公司提供的会计信息质量对于投资者、债权人、政府、管理者等利益相关者都至关重要，而盈余质量作为会计信息的重要评价指标，一直备受股东、债权人及其他利益相关者的关注，同时实证界与理论界越来越关注上市公司盈余信息的质量。大量实证结果表明，影响盈余质量的因素很多，比如政治、行业因素会影响盈余质量，高管为了自身的利益而影响盈余质量，而高管的个性特征也是其中一个重要影响因素。

在企业管理中，女性高管越来越受到重视。现在很多企业也开始聘用越来越多的女性高管，并且让她们进入董事会。在挪威，自2008年1月以来的所有上市公司必须遵守性别配额即40%女性董事，否则就面临解散，主要原因是女性高管在管理方法和风格上与男性高管存在显著的差异，加入女性高管可以在一定程度上克服管理层的同质性问题。随后研究高管性别的越来越多，主要集中在以下几个方面展开：一是性别差异与商业道德；二是性别差异与风险偏好；三是性别差异与公司治理、盈余质量。

（1）性别差异与商业道德

公司的董事会负责确保公司满足利益相关者的目标以及未来企业战略发展目标，最近很多公司丑闻发生后，越来越多的公司开始增加女性董事，因为他们觉得女性董事会增加公司决策时的道德责任感。Betz et al.（1989）对商学院213名学生进行调查，结果发现相比女性，男性为了自身利益更可能打破法律、违背公司政策，从而做出不道德行为。随着研究的深入，对于商业道德差异的研究慢慢的从一国扩展到多国的比较。如Tsui and Windsor（2001）通过对中国和澳大利亚的审计员分析，得出不同文化背景下，商业道德水平不同，文化差异会影响商业道德，澳大利亚的商业道德稍微高于中国。随后Roxas and Stoneback（2004）研究发现，在不同的文化背景下，性别不同道德水平有所不同。他们选取了八个国家的学生作为实验研究对象，最后得出女性的道德水平要高于男性，而以单个国家作为实验对象研究后，得出女性的道德水平要低于男性。虽然这些结果不一致，但是这些研究的共同发现是只要差异存在，女性的商业道德水平高于男性。

我国国内研究性别差异领域的文献还比较少。洪大用、肖晨阳（2007）利用2003年中国综合社会调查数据，在控制了各因素影响后，进行实证分析得出性别对环境关心程度没有差异。王朝科（2003）得出女性占总人口的比重与城市化程度成正比，没有女性的充分参与，就不能说社会发展是可持续的。将女性社会学向管理学等领域的跨学科研究更是少之又少。张会丽、张然（2010）利用大样本经验数据研究，得出在中国性别之间没有商业道德差异。

（2）性别差异与风险偏好

Barber and Odean（2001）实证检验了男性过度自信模型，男性在证券市场里交易的次数更多，更加愿意从事富有挑战性的工作，但是取得的投资回报率却低于女性。Peng和Wei（2007）采用配对分析法，结果表明，男性高管对于现金流的敏感性高于相匹配的女性高管，同时他们认为，原因主要在于男性在投资中往往表现得过度自信。Wei and Xie（2010）实证证明了女性CFO相比男性CFO在做财务报告和经营决策时更加规避风险。

（3）性别差异与公司治理、盈余质量

Adler（2001）研究表明，女性高管在董事会中比例越高，公司各方面收益率就越高。公司价值提升了，是公司的真实实力反映还是由于公司使用了盈余管理呢？CFO作为财务报告的直接负责人，他的性别是否会影响盈余质量呢？Ferreira and Adams（2009）研究表明，女性董事相对于男性董事出席董事会更加频繁，女性更有可能参加监督委员会。这说明董事会性别多样化的公司治理更好。Thiruvadi和Huang（2011）研究表明当女性董事是审计委员会成员，公司倾向于报告增加了负收益，减少收入。Huang（2011）发现，审计委员会中相对于新增男性董事，新增女性董事会导致正的累积异常回报。

在有关性别差异对公司盈余质量影响的研究方面，Clikeman et al.（2001）对会计学生进行问卷调查确定性别是否影响报告盈余管理所使用的普遍方法的态度。Al-Hayale and Lan（2004）在約旦调查公司经理和外部审计师以评定他们对于增减报告的净收益所使用的盈余管理技术的观点。这两篇研究都没有发现男性与女性对于盈余管理的态度有显著不同。Krishnan and Parson（2008）通过配对分析方法得出女性高管比例低的公司盈余质量显著低于女性高管比例高的公司。对于CFO性别与应计质量的研究，Barua ct a1.（2010）以2004-2005年为样本量采取了DD模型和琼斯模型进行分年研究，控制好影响盈余质量的各个影响因素后，得出CFO为女性的公司相比男性公司具有更低的可操纵性应计盈余，这说明公司盈余质量更好。

国内研究性别差异的文献也日益增加，Ye，Zhang and Rezaee（2010）通过实证研究，最后得出的结论却与国外的结论不一致，像美国这种发达国家呈现出的女性高管的稳健性高于男性高管，作者通过对公司CEO、CFO和董事会主席的性别研究，他们得出的结论是性别差异对于盈余质量并没有呈现出很明显的差异。张会丽等（2010）定义女性高管主要包括董事会、监事会和公司高级管理人员，使用稳健性、盈余反应系数等作为盈余质量的代理指标，但结果有所不同，结果显示了我国上市公司高管性别对盈余质量并没有任何影响。刘建伟、郑瞳（2012）对我国1999年-2006年上市公司应计盈余质量和CFO性别之间的关系进行了实证研究，结果发现女性CFO在做财务决策时更谨慎与规避风险，她们所在的公司相比匹配男性CFO公司有较低的可操纵性应计盈余误差，公司盈余质量更好。

从以上三个方面可以看出，现今对性别差异的研究文献颇多，虽然并没有得出一致的结论，但是更多的经验证据表明，女性相对于男性商业道德更高，更加规避风险，更加厌恶风险，有更好的经营业绩，拥有更高的盈余质量。（作者单位：湘潭大学商学院）