浅谈风险投资中管理风险的控制

张倩娜 张如

中图分类号：F830.59 文献标识码：A

摘要：近年来，随着互联网等高科技高风险企业如雨后春笋般的涌现，风险投资的活动在我国开始急剧升温，将会在我国经济发展中发挥越来越重要的作用。文章介绍了风险投资中影响投资成功的各个因素，主要阐述了风险投资机构进行风险投资时对管理风险的控制。通过对风险投资管理风险的分析，提出解决问题的关键所在是风险控制。

关键词：风险投资；管理风险；控制

一、绪论

（一）风险投资

1.风险投资的含义。风险投资在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，也可以称为创业投资。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。

2.风险投资的特点。风险投资属于买方金融，与银行等卖方金融有很大区别。其特点是，首先筹集一笔以权益资本形式出现的资金，然后以所筹集的资金购买刚刚新创企业的资产，最后的利润主要来自资产买卖的差价。

（二）风险投资机构运营风险投资时所存在的问题（管理风险）。风险投资机构在整个项目运作过程中因管理不善而导致投资失败的风险统称为风险投资的管理风险，主要表现为：组织风险、决策风险、过程风险。

组织风险是指项目主要以技术创新为主，项目的增长速度比较快，如果不及时加强企业的组织管理，就会造成项目规模高速膨胀与组织结构落后的矛盾，成为风险的根源。

决策风险是指投资项目本身先天不足，投资决策失误，带来风险，由于风险项目具有投资大、科技含量高、产品更新快的特点，使得对于项目的决策尤为重要，决策一旦失误将会直接导致项目的失败。

过程风险主要是由对被投资公司的控制及信息的对称性偏差所产生的风险。

二、风险投资中管理风险的控制

（一）组织风险控制——团队的建设。风险投资作为知识经济社会中技术创新与金融创新相结合而生成的一种新型事物，其能否成功在很大程度上取决于对组织的管理。与传统项目相比，风险投资项目不但要求项目组织内的人员有较高的素质，有一定的项目管理经验，对项目的风险性有较高的认识，并且这种知识和技能在项目实施过程中能够充分地协调运用。只有高性能项目团队才能实现这种充分协调，所以在项目组织风险控制中，团队建设显得尤为重要。

（二）决策风险控制——项目评价。对风险投资项目进行价值评估是投资决策的关键环节，如果在进行价值评估过程中，仅靠风险投资家、市场的经验和直觉进行决策，会使评估结果存在一定的片面性。全面的价值评估工作主要取决于对企业及其所在行业普遍的经济环境的了解，选择正确的价值评估方法，拥有较多的财务、统计数据，采用科学的态度去认真分析和预测，才能得到真实可靠的结论。

因为风险投资项目历史财务数据相对较少，或者没有可比项目数据，评估时应采用类似项目和自身的历史数据相互替代的方法来进行。这时可以采用现金流量法折算出投资过程中各个时期所实现的现金流量，以便进行项目评估。

对项目进行价值评估的同时，由于信息不对称的道德风险的存在，风险投资家不能仅仅依靠创业者的表述和商业计划书来判断一个企业的价值。因此，对新创企业进行实地考查，对创业者的表述进行多方面的验证就显得尤为关键。调查的内容相当丰富，涉及了企业的SWOT和商业模式，创业者的经历和学历，企业在行业中的地位和发展前景，还有新创企业目前内部的经营状况和财务规划。

（三）过程风险控制——对被投资公司的控制。当投资项目预定之后，风险投资家和创业者需要对最终的投资事宜进行谈判。合作双方就投资数量、投资形式、股权价格、参与管理的办法、董事会席位安排、利润分配方案、创业者退出后的行业规避以及退出渠道等方面达成一致意见，并签订协议。

协议签订以后，风险投资家就会介入被投资企业的日常管理中，承担合作者的责任。风险投资家不但对风险企业的日常经营进行监督管理，还参与风险企业的经营战略、形象设计、组织结构调整等重大问题的决策，从自身的资讯、行业管理经验、资本运作等方面为被投资公司提供管理咨询顾问等服务。

为降低投资过程风险或者激励被投资公司，投资公司必须对被投资企业实行一些限制或者措施。有些时候，风险投资机构会和新创企业达成“对赌协议”，如果新创企业無法达到预定的增长率，创业者可能要失去更多的股权，如果可以达到要求，那么创业者就可以得到更多的利益，例如，摩根斯坦利和蒙牛以及凯雷和安信地板之间都曾签订“对赌协议”。

三、风险投资中管理风险控制的案例分析

达晨创投：中国风险投资首个成功案例“同洲电子”背后的风投专家

1.案例背景：同洲电子时获深圳市政府认定的高科技企业，从事着中国数字电视、有线电视、卫星通信、光通信等领域宽带通信产品以及LED光电显示系列产品的研发和生产。创始人是内地来到深圳的工程师，曾在一家公司的电脑部任经理。93年意识到市场对电子显示屏的高需求，开发了相应的产品，经过股市腾飞式地发展期，同洲电子已经占有很大的市场份额。之后公司又做过VCD，GPRS定位器等产品，后因出于要做长久产业的愿望而放弃。2000初两家投资公司经过考察认为此公司前景很不错，随即决定投资。

后来经过达晨创投及其他三家投资公司对同洲电子的共同投资，2004年同洲电子成功上市，当年就实现了产值7亿元，利润6000多万元。2006年，中国重开IPO，4家投资公司和同洲电子同舟共济，渡过难关，终于在深市上市。

达晨创投总结出了4项选择投资目标公司的标准：第一，公司要有优秀的核心团队；第二，必须是有广阔发展空间的高成长行业；第三，要有领先的技术水平；第四，要有创新的商业模式。

达晨创投在考察同洲电子的时候，专门组织了一支由两三人组成的团队对该公司的人事尽职进行调查，主要是与公司的创始人进行交流，并通过跟其周围的环境进行接触，全面认识该公司的主要创始人、大股东或者董事长。

2.案例分析：由此可以看出，达晨创投首先有一个高效率的团队，其管理层具有犀利的眼光去发现同洲电子这家在初创期潜力无限的高科技企业。同时，对于风险的认识与处理，联合其他三家有一定实力的风投机构共同进行运作，这种分散投资风险的方式，也是非常合理的。

其次在处理决策风险方面，对于项目的选择中很重视被投资公司的业绩、所处的行业环境、团队的素质，这对投资项目可行性的确定具有重要意义，而达晨创投采用了在对被投资公司外部条件进行客观评价的同时，对公司内部，尤其是管理层进行实地调查，收集信息，保持信息的对称性，以便及时作出决策的举措。

四、结论

由上面的案例可以看出，在对投资项目的评估时，首先需要一个优秀的团队；其次，要做成一个的风险投资项目，需要从内部外部因素进行综合考虑。而其中对进行风险投资的内部控制管理又显得尤为重要，从管理者、团队以及项目决策再到进行投资的过程中都有着很高的要求及需要相互的协调统一。风险投资是一种对新兴科技或者产业的投资，因此回报率非常高但是有具有很高的风险，所以只有达到这种管理团队、项目评价、投资过程中信息的及时传递、消化和决策尽力降低组织风险、决策风险、过程风险，才能够达到风险投资项目盈利并且功成身退的目的。

参考文献：

[1]邢会强，孙红伟.同洲电子：中国风险投资首个成功案例[J].国际融资.2009，10

[2]陆正飞.高级财务管理例[J].北京大学出版社.2012，3

[3]林堃.我国风险投资发展现状分析与发展展望[J].科技资讯.2013，3

作者简介：

张倩娜（1990-），女，山西交口县人，研究生在读，审计专业，研究方向：财务会计。

张如（1990-），女，山西平遥县人，研究生在读，审计专业，研究方向：社会审计。