三十年代中南银行对棉纺织业放款投资的实践与经验借鉴

李桂鸽+王浩强

中南银行是一家侨办银行，创办人为印尼华侨黄奕住。黄奕住在印尼经营蔗糖贸易，在业务发展壮大的同时，他意识到了金融业的重要，将经营重心由商业转为金融业，于1921年在上海创办了中南银行，实收资本为银元500万元。随着业务的发展，中南银行陆续在天津、汉口、厦门等重要商埠设立了分支行，成为近代中国重要的商业银行之一，也是著名的“北四行”之一。棉纺织业是近代中国的支柱产业，很多重要的银行都将其视为主要投资事业，中南银行也不例外，对棉纺织业提供了巨额的放款，并在30年代实际控制了天津、上海几家大型纱厂的经营权。中南银行顺应世界范围内银行业的发展趋势，在投资中注重同业合作。对中南银行的放款与投资进行研究，是十分必要的，其投资策略对当代中小商业银行的发展也具有一定的借鉴意义。

一、组建战略联盟，采取联合投资的策略

随着19世纪欧洲工业革命的完成，市场经济迅速发展，企业规模逐渐扩大，为了适应企业巨额的资金需求，银行的规模也必须不断扩大。欧美各国如英国、法国、美国的银行业，纷纷开始了集中化运动，小银行纷纷合并成大规模银行，或与其他银行缔结关系契约，致力于实现资本与势力的集中，谋求营业的扩张，其中，英国的银行集中化运动趋势最为显著。北洋政府时期，中国每年新设的银行很多，但是倒闭的银行也很多，与西方发达国家相比，中国银行业存在很多缺陷，如资本规模小、信用基础薄弱、经营方法落后等。因此，中国的银行业积极借鉴西方先进经验，在20世纪20年代初，也开始关注银行的集中化理论，认为小规模的银行，应采取与其他银行联合的投资策略，可以实现利益共享，风险共担，并且可以满足产业部门巨额的资金需求。中国银行业开始出现了小范围的合并，并开始注重银行之间在业务上的合作。具有相同战略目标的银行，往往结成战略联盟，联合承做风险较大的放款与投资项目。银行之间的联合放款与投资，既包括几个银行对于单个企业同一个融资项目的参与，也包括不同银行在不同时期对该企业融资项目的参与。在当时的社会经济环境下，这是符合银行业发展趋势的经营策略，也是对私营商业银行非常有利的经营模式，通过与同业组织建立合作关系，小规模银行也可参与大额的放款与投资项目，取得了银行与企业双赢的效果。

处于外部不确定的经济、社会环境中，又面临同业的激烈竞争，为谋发展，在全球范围内银行集中化浪潮的影响下，中南银行成立之初，便极其注重与同业的合作，有巨额投资，必与数家共同接受，以期实现共存共荣，增加对外实力。在政府鼓励华侨回国投资的政策下，中南银行凭借其华侨资本银行的身份，创办之初便获得了钞票发行权。考虑到创办伊始，根基未稳，对于政府赋予的钞票发行权，中南银行相当慎重。董事长黄奕住与总经理胡笔江多次商议发行事宜，认为单凭自身的资力，难以应付钞票发行中的风险。为了巩固通货信用及维护社会持票人的利益，总经理胡笔江联系金城、盐业、大陆三银行，联合发行，共享发行利益，共担风险。因此，四行于1922年成立了四行联营事务所，由四行准备库专办钞票发行事宜，四行由此开始建立了长期的战略伙伴关系。棉纺织业是中南银行的重点投资产业，在其放款与投资过程中，中南银行与特定的企业之间构建了长期的投资关系，形成了自己的客户群体，并且在同业之中，除了与“北四行”中的金城、盐业、大陆银行合作，还与其他很多同业组织也建立了一定的战略合作关系。

二、中南银行对棉纺织业的联合放款与投资

中南银行在创办之初，即与中国南北各大纺织公司发生投资关系，在对棉纺织业的放款与投资过程中，构建了较为稳定的关系网络，实现了风险的分散和业务的扩张。

（一）中南、金城两银行构建的小规模的金融——产业资本联盟

“北四行”中，金城银行也是将棉纺织业作为重点投资对象，两家银行结成了战略联盟，在对几个大型棉纺织厂的放款与投资过程中，产生了长期、稳定的合作关系，在30年代中期，实际控制了上海新裕纱厂、天津北洋纱厂和恒源纱厂的经营权。

北洋纺织公司于1922年创立于天津，1936年由中南、金城两银行平均投资接办，并委托诚孚信托公司管理。北洋纱厂与两银行关系极为密切，两银行要求北洋纱厂买棉花、卖棉纱时应尽先照顾通成公司（通成公司是金城银行的附属企业），投保水火险要尽量照顾太平保险公司，购买外汇要尽先照顾中南银行。由此可见，北洋纱厂的经营权实际上是由中南、金城银行所控制。

新裕纱厂前身为上海溥益纱厂，由徐静仁等人在1917年筹办。徐静仁也是中南银行的董事，由于关联董事的关系，溥益纱厂与中南银行关系密切，并且在金城、中南两行常年开户往来，后来由于纱厂方面所欠巨款无法清偿，两银行便以债权团关系清理债务，承受溥益纱厂全部产权。1932年两行开始主持经营，然而经营三年，连年亏损，难以维持营业。至1934年底，由中南、金城两银行有关股东另行发起筹组新裕纺织股份有限公司，1935年2月正式成立，股本150万元，中南银行七成，金城银行三成。新公司成立后，仍是亏损甚多，1937年2月两银行委托诚孚公司代为管理。

以上所述之北洋、新裕纱厂都是由中南、金城两行有关股东投资。此外，在同一时期，诚孚公司受托管理的纱厂还有天津恒源纱厂，后文会详细阐述。

诚孚信托公司由中南、金城两行各出资100万元创办，总公司在上海，以管理纺织业及纺织业附属事业为主要业务。1931年南京国民政府颁布的《银行法》规定，商业银行不得直接经营工商业，因此，两银行陆续将接管的新裕、北洋、恒源纱厂委托诚孚信托公司管理，其受托管理的纱厂实际上仍是两银行的投资产业。两银行以诚孚公司名义，将接管的纱厂联系在一起，在20世纪30年代后期，实现了金融资本与产业资本的融合，初步形成了一个小具规模的托拉斯组织。

中南、金城两银行在联合投资中结成了稳固的关系网络，这种网络关系，使得纱厂得以继续营运，银行也摆脱了巨额债务难以收回的困境，并获得了一定的投资收益。其关系纱厂由诚孚接管后，营业额日增，每年均获有收益。中南、金城银行根据各自投资的份额承担责任，并获得相应的投资收益。中南银行承担了新裕纱厂2/3的投资，因此，纱厂的盈余有很大一部分都分配给了中南银行。endprint

（二）中南、盐业、金城、大陆四银行之间的联合放款与投资

除了中南、金城两银行之间的战略联盟，对于不同的棉纺织厂，如裕元纱厂、大生纱厂，北四行之间也彼此合作，建立了合作关系。

天津裕元纺织公司1918年4月正式开业，投资人为倪嗣冲、王郅隆等，后来为扶助裕元纱厂的发展，又投资创办了金城银行，因此，金城银行与裕元纱厂关系密切。由于北四行之间的联营关系，中南银行也多次与金城、盐业银行联合承做该公司的放款项目。后来裕元纱厂由于亏损太多，无法继续经营，于1935年1月宣告解散，中南与金城银行本来意欲收购裕元纱厂，但该纱厂已售于日方债权——大仓洋行，归日商钟渊纺织会社经营，无奈之下只能作罢。

江苏南通纺织业发达，张謇于1895年在此筹备开办纱厂，1899年正式开工，1907年组建大生纺织公司。第一次世界大战后，纱厂的营业每况愈下，屡次向银行业借款，中南银行也多次参与承做对大生纱厂的借款，如1922年12月，中南银行与盐业、金城、大陆银行合放南通大生纱厂押款规元70万两，中南银行承借40万两。并且，南通大生纱厂与盐业、金城、中南、大陆四银行订有往来透支户。

（三）中南银行参与的恒源纱厂借款银团

对于特定的银团放款项目，中南银行也积极参与，与很多银行号之间产生了短期的合作关系。棉纺织业的融资规模大，经常由多家具有相同战略目标的银行联合参与融资，组成债权银团，通过制定契约，规定各自承借的份额及责任。银团借款的融资策略，使得银团垄断了企业的资金供给，在满足借款企业巨额资金需求的同时，也使银行实现了贷款风险的分散和资源的共享。

天津恒源纱厂1920年正式开工，是当时天津民族资本最大的纱厂。恒源纱厂在其营业中多依赖银行的资金支持，多次以厂基为抵押品向银行借款，中南银行也为该企业提供了大量放款。对于恒源纱厂的联合放款，不同的时期有不同的银行号参与，可以分为旧债权银团和新债权银团。

第一，旧债权银团的放款。恒源纱厂的旧债权银团为天津盐业、中南、金城、道生、浙江兴业、中国、东莱、农商银行、永济银号。1927年，恒源纱厂以全厂房屋、地基、机器为抵押向银行团借款，后来又多次向银行团续借款项。至1929年底，恒源纱厂尚欠债权银团本金包括：行化银36万两，银元45万元。为了结束此项欠款，债权银团与纱厂在1930年1月1日订立补充合同，并组织恒源纱厂银行债权委员会，监督实行此项补充合同。为了保障债权稳固，银行设监理一人，稽核员二人，查库员一人，长期驻厂实行监理，便于随时了解厂方的营业状况。如果没有银行的借款支持，纱厂不仅旧欠难以归还，日后的营运也难以维持，债权银团为了收回旧欠，也只能选择继续向纱厂提供借款。同时，债权银团通过对纱厂提供资金支持，逐渐取得了对纱厂的控制权，并且垄断了纱厂的资金供给。

第二，新债权银团的放款。1935年底，恒源纱厂共欠银行团借款本息180余万元，由于连年亏损，难以继续经营，向天津金城、盐业、中南、中国四行（新债权团）借款120万元，用以整理机件，继续营运，中南银行承借25万元。新债权团组织债权管理委员会，接管该厂厂务，委托诚孚信托公司代为管理恒源纱厂的财产及营业。恒源纱厂经诚孚公司代管后，为扩充设备、增加产量、储购物资、整理革新，又多次与新债权团签订借款合同。

此外，中南银行还参与了其他的借款银团，如1925年的山东鲁丰纱厂借款银团、1936年的南通大生一厂借款银团等，本文不再详细阐述。

中南银行注重同业联合，在对棉纺织业的放款及投资过程中，基于相同的战略目标，与同业之间构建了特定的合作关系。战略联盟中的成员根据各自投入资源的多少，享受不同的投资收益，承担不同的风险，均获得了协同收益，即作为组合中的一个企业，比作为一个单独运作的企业具有更高的盈利能力。每家银行所拥有的资源、技术都不同，在相同的战略目标下，通过合作，各银行之间实现了资源的共享，提升了竞争能力，投资风险也大大降低。对利益的追求，使得银行更倾向于与同业构建一定的合作关系，银行之间的战略联盟关系因此更为稳固。

三、中南银行的投资策略对当代银行业的启示和借鉴

近代中国商业银行之间的联合放款和投资，以及所取得的成绩，对于当代我国银行业的发展也具有一定的启示和借鉴作用。当代的金融机构、金融产品繁多，商业银行面临着很高的经营风险和国内外激烈的竞争，尤其是规模较小的城市商业银行等。并且，为拓宽民间资本进入银行业的渠道和方式，我国也即将试办民营银行，由纯民资开设，自担风险，民间资本投资银行业的热情也相当高昂。然而，如何在激烈的竞争中维持发展，避免破产的风险，这是众多中小商业银行面临的严峻问题，除了政府建立完善的存款保险制度等配套措施外，银行自身应当采取必要的措施。

第一，中小商业银行应当通过同业合作或联合等方式，提高竞争力。城市商业银行是中国银行业的重要组成部分，目前虽然已经取得了很大的发展，但受地域限制，总体规模较小，大多为中小型银行；很快，私人银行也将会发放牌照，也大都是中小型的社区银行。面对大型商业股份制商业银行、外资银行等同业的激烈竞争，采取合作、联合的策略，实现协同效应、规模效应，不失为未来发展的有效途径。如，2011年，湖北省5家城市商业银行合并重组为湖北银行。近期，河南省13家城市商业银行也即将共同组建省级商行——中原银行。民营银行的规模相对较小，因此，在未来的发展中也应当注重同业合作，包括与其他规模较大、经营业绩良好、战略目标一致的银行结成联盟，充分利用合作银行的资源优势实现业务的扩张，既可降低破产风险，又有利于中国银行体系以及国民经济的稳健发展。

第二，中小商业银行应当充分利用自身优势，注重扶持中小企业的发展。城市商业银行、农村商业银行等，虽然规模小，无法与大银行相抗衡，但是却也存在着很多的优势，如与地方政府、地方经济关系密切，具有灵活的经营策略等。因此，中小商业银行，包括即将试办的民营银行，应当精确的进行市场定位，培养自己的客户群体。中小企业由于信用等级差、缺乏贷款抵押品和经营风险大，一直以来面临着融资难的问题。中小商业银行应将市场定位为中小企业，尤其是创新型企业。与这些企业之间发展关系型融资，是一个对银行以及企业都极为有利的策略。中小商业银行可以选择那些具有发展潜力的中小企业为长期的合作对象，为其提供资金支持，既能获得收益，解决中小企业的融资困境，也能避免由信息不对称所带来的种种风险。

第三，我国目前正处于经济转型期，发展新能源、新材料、节能环保等新兴战略性产业是促进产业结构升级、经济发展方式转变的关键。商业银行是金融体系的核心，与经济发展关系密切，中小商业银行作为我国金融体系的重要组成部分，在未来的发展中，也应当注重扶助新兴战略性产业的发展，为其提供资金支持。30年代纺织业也可以说是当时中国的新兴战略产业，改革开放后，作为中国传统的支柱产业获得了迅速发展，目前也面临着产业转型与升级。特别是2008年的金融危机，对中国纺织业的发展产生了很大的影响，出口贸易受到冲击，以低技术含量、劳动密集型为特点的纺织业面临着严峻的挑战，仍需要金融支持以实现战略转型，运用生物资源和高新技术开发研制新的产品。30年代中南银行对棉纺织业的联合放款和投资，实现了小规模的金融——产业资本联盟，促进了近代中国的纺织业发展。当代中国的中小商业银行可以以史为鉴，把投资新兴战略性产业和改造传统支柱产业作为主要的投放方向之一，以实现金融产业资本双赢的经济效果。▲

参考文献：

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