未来我国寿险养老保险产品发展趋势及其制约因素

孙玉淳

首先，城镇化和老龄化将导致规模空前的养老金融市场产生。2013年《投资蓝皮书》指出，2030年中国城镇化水平将达到70%，未来20年将有3亿人从农村转移到城市，大量农村人口将失去传统的土地养老保障，加上空前规模的老龄化浪潮，我国居民的养老压力将不断加大。在巨大的养老压力下，攒足养老费用将成为每一个人面临的共同话题。我国规模巨大的储蓄，从一个侧面反映了居民对缺乏养老保障的担心，根据中国人民银行2013年一季度储户问卷调查结果表示，居民44.5%倾向于“更多储蓄”，37.6%倾向于“更多投资”，只有17.9%的居民倾向于更多消费。

其次，定额年金在相当长时间内将占据主流。一方面是由于我国居民更偏好于保本理财，加之资本市场的走势大起大落，居民不愿意自己承担投资风险;另一方面，对于资产管理型产品，无论是保险公司还是业务员，都还未做好充分准备。例如，目前万能险和投连险实施透明的费用扣除，在销售实务中无论是业务员还是客户都很难接受。实际上，定额年金产品或类似功能的两全产品已经成为目前个人渠道主流产品。国内最大的个人渠道寿险公司中国平安在2012年，其销量最大的五款产品都是类似于定额年金的快速返还型分红产品。

最后，随着资本市场的发展，资产管理型产品将逐步发展壮大。分享国家经济成长结果，是养老资产保值增值的必然要求。由于定额年金作为资产负债业务，保险公司承担巨大的利差损风险，必然会选择风险较小、收益较低的固定回报类产品，难以分享资本市场的成果。因此，从美国经验来看，客户承担投资风险的变额年金型产品将越来越被市场所接受。2011年5月5日，中国保监会发布《关于开展变额年金保险试点的通知》(保监寿险[2011]624号)和《变额年金保险管理暂行办法》，引进新的保险险种——变额年金，以期通过推动投资型和养老型保险产品的创新来丰富和改善保险市场的险种结构。但是，由于近年来股市走势低迷，阻碍了变额年金的推广。

目前，存在两个制约养老保险发展的风险因素:一是资本市场能否稳定回报。美国尽管饱受次贷危机和欧洲债务危机的冲击，但美国股市除了2008当年下跌30%之外，接下来几年都有不同程度的上涨，2009～2011年，道琼斯指数分别上涨19%、11%和6%。反观我国股市，始终是一个极不成熟的市场，波动剧烈，且整体回报很低。二是能否发展普惠的养老税收优惠制度。纵观美国养老税收优惠制度的演进历程，最重要的趋势就是普惠所有人群。通过个人年金计划和企业年金计划，美国几乎所有的人都能享有养老税收优惠，并且政府还会对养老计划进行非歧视缴费检查，确保计划不会偏袒高收入者。而我国实行的企业年金税收优惠制度由于种种原因，只有一小部分企业职工能够享受，而且企业内部缴费也差异很大，因而公平性被广泛诟病，目前在研究的上海个人养老税收递延制度，也因代表性不足，公平性不够，操作复杂而迟迟未能出台。