由重庆股份转让中心谈我国区域股权交易市场发展

作者简介：

黄垆喧（1987，04—），贵州财经大学金融学硕士研究生，研究方向为商业银行管理。

一、重庆股份转让中心简介

重庆股份转让中心于2009年7月正式批准成立重庆股份转让中心重庆股权交易中心经过四年多的发展，现已发展成挂牌数量过百，包括三个板块：优先市场板、块标准市场板块、新兴市场板块，挂牌企业涉及农、林、牧、渔业、制造业、建筑业、批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业、房地产业等行业。

二、重庆股份转让中心的区域股权交易市场作用体现

1.提供融资服务。在重庆股份转让中心挂牌或者股权托管的中小企业，将通过股权质押获得融资。2011年3月3日 深圳发展银行重庆分行与重庆杰信模具股份有限公司在股份中心签署融资协议，杰信模具大股东将其在重庆OTC挂牌的部分股权质押给深发展，获得后者授予的4000万元贷款。这标志着作为区域资本市场平台，重庆OTC开始发挥其市场融资功能。这是我市非上市股份公司第一单真正意义上的股权质押融资业务。

2.培育企业进入更高层次资本市场。经过四年多运作，目前中心挂牌企业中已有多家达到新三板、创业板或中小板的上市条件，重庆OTC的培育功能逐步显现。

企业先以较低的门槛在重庆OTC挂牌，经过一段时间培育和发展，逐步达到上市条件，从而更为顺利的走向新三板、中小板或者创业板等更高层次的资本市场，重庆OTC把自己角色形象地称为“企业上市的孵化器”。

挂牌OTC企业吸引了人才，在OTC挂牌，能达到筑巢引凤的效果。一方面挂牌后巨创知名度不断提升、内部管控制度逐步完善，企业从业绩和形象上都有了很大的提升，吸引到不少人才主动加盟；更为重要的是，在OTC挂牌，公司给全体员工提供了低价入股的股权激励机会。OTC市场是一个阳光规范的股份转让平台，这也就意味着员工所持有的公司股份不但具有市场化的定价，而且还能够通过OTC市场自由转让，这对于激发员工的主人翁责任感有着直接而显著的效果。

3.在区域市场发展方面，因地制宜，与地方经济充分融合。该中心以私募股权、债券理财产品及金融衍生品等作为核心产品，为地方企业提供综合性资本市场服务。

重庆股份转让中心（下简称重庆OTC）与国家开发银行重庆分行、三峡担保、以及中信银行重庆分行签署战略合作协议时获悉，由于企业受前期宏观调控的影响，资金链紧张，民间借贷利率仍高企，传统融资渠道受限，股权质押贷款逐渐成为企业融资的新方式。

重庆OTC的出现，很大程度上清除了股权质押融资的障碍，原先只有在A股市场上才能实现的以股价作为定价基准的股权质押贷款业务模式，现在OTC也能实现了，为中小企业提供了更丰富的融资手段。

4.重庆OTC提升身价 挂牌公司频拿订单显示出强劲的发展态势，OTC助力企業品牌提升效应显现。企业在挂牌前的改制过程中，将由证券公司、会计师和律师事务所在内的中介机构提供专业服务。

由此，我们可以看到重庆股权交易中心在帮助挂牌企业投融资、提升品牌 形象、培育在全国性股权交易市场挂牌资源、增加就业等方面起到了很大的作用。 但是也存在一定的不足，虽然在帮助挂牌企业拓宽融资渠道方面起到一定的作用，但是获得股权质押融资的企业相对较少，同时金额规模相对有限。

三、运用SWOT法分析区域股权交易市场面临的机遇与挑战

1.SWOT方法简介

SWOT（strengths Weakness Opportunity Threats）分析法，又称为态势分析法或优劣势分析法，用来确定企业自身的竞争优势（strength）、竞争劣势（weakness）、机会（opportunity）和威胁（threat），从而将公司的战略与公司内部资源、外部环境有机地结合起来。

2.我国区域股权交易市场的发展优势

2.1 借鉴资本市场发达国家的经验，人们愈来愈认识到多层次资本市场对于经济发展的重要作用，每个层次的板块市场适应于不同的企业和投资者，而区域股权交易市场在多层次资本市场中扮演了重要的角色，对中小企业投融资、规范治理、提升品牌形象等诸多方面都具有诸多作用，意识到区域股权交易市场在促进我国经济发展中不可或缺的作用。

2.2 区域股权市场在多层次资本市场中的地位得到肯定。在多次国家会议中，重要的领导人都谈及区域股权交易市场，肯定区域股权交易市场在社会发展中的重要作用。同时出台了一系列的政策来鼓励区域股权市场的发展。

3.我国区域股权交易市场的发展劣势

3.1 由于我国多层次区域股权市场发展较晚，主板市场、创业板市场相对较成熟，而区域股权市场则是近几年才提出的，相对于国际发达资本市场丰富的区域股权交易市场建设经验，我国在区域股权市场建设方面仍处于探索阶段，这就导致建设完善的区域股权市场必将是一个长期的过程。

3.2 建设完善的区域股权交易市场，需有相应的制度作保证。由于区域股权交易市场自我国仍处于初建阶段，出于谨慎原则，相关的法规制度在这方面还很缺乏。

3.3 由于区域股权交易中心挂牌门槛通常较低，较主板市场、创业板挂牌公司，门槛通常都低很多，导致投资者面临风险相对较大。

3.4 缺乏统一的监管。当前全国区域股权交易市场实行的基本都是当地政府监管为主，未能形成统一的监管模式。必将导致各个区域股权交易市场监管严格程度参差不齐，不利于以后的发展。

3.5 各个区域股权交易市场挂牌门槛不统一，为以后转板形成隐患。同时企业更加倾向于在挂牌门槛较低的股权交易中心挂牌，可能会导致个区域股权交易中心降低挂牌门槛，形成恶性竞争，十分不利于区域股权市场的发展。

4.我国区域股权交易市场的发展机遇

4.1 当前许多发达国家的多层次资本市场较为健全，在区域股权交易市场建设方面积累了丰富的经验，如果我们充分利用，则能加快我国区域股权交易市场建设，丰富多层次资本市场体系。同时，也能避免很多发达资本市场国家在建设区域股权交易市场所走的弯路。

4.2 在我国经济高速发展过程中，中小微企业在促进就业，增加税收等诸多方面都扮演了重要角色，因此中小微企业的发展直接关系到我国经济发展的好坏。为中小微企业提供便捷的服务越来越受到全社会的关注，越来越多的优惠政策也将出来来扶植中小微企业的发展。

4.3 区域股权交易中心为区域经济发展起发展作用，将会得到政府的大力支持，区域股权交易市场将会得到一定的政府补助，因此这将对区域股权市场发展起到良好的促进作用。

5.我国区域股权交易市场的发展挑战

5.1我国目前区域股权交易市场发展过快，在当前我国政府官员政绩考核和晋升机制的情况下，在制定产业规划时，有的地方不顾本级的具体情况，忽略成本因素，盲目跟风降低股权交易中心挂牌门槛，这必将导致一系列的问题，因此相关部门如何调节好区域股权交易市场发展过快是决定区域股权交易市场质量的一个重要因素。

5.2 根据发达资本市场的区域股权交易市场建设经验，各层级的股权交易市场都应建立完善的退市制度，放置企业经营恶化之后仍然挂牌在股权交易市场。

因此区域股权交易市场也应该建立如此制度。由于我国区域股权交易市场建立时间较短，尚未形成完善的退市制度，因此股权交易市场需在以后建立完善的“升板自愿，降板强制”的制度。

总结：

由重庆股份转让中心的运行情况，我们可以看出，我国区域股权市场建设取得了一定的成果，为中小微企业的发展起到了一定作用，但是仍然距离成熟资本市场体系中区域股权交易市场所起到的作用有一定差距。同时，我国目前建立区域股权交易市场面临诸多机遇，也面临诸多挑战，只有处理好这些问题，我们才能立足于中国国情，建立适应我国的区域股权资本市场，进而促进我国的经济发展，良好的为我国社会服务。（作者单位：贵州财经大学金融学院）