债务资金个别资本成本率计算的讲解

赵莹 ZHAO Ying

（桂林电子科技大学商学院，桂林 541004）

（School of Business，Guilin University of Electronic Technology，Guilin 541004，China）

0 引言

资本成本是企业为了筹措和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和用资费用。资本成本率的计算对于企业筹资管理、投资管理以及整个企业的财务和经营管理都有着非常重要的意义。这部分内容在相关教材中，有很多公式和模型，学生学习起来有一定的难度。

企业资金按照其来源构成可以分为债务资金和股权资金，本文就债务资金资本成本率计算的讲解进行了总结和改进，以帮助老师和同学们更好完成教学任务、达成教学目标。

1 资本成本率定义

资本成本率是企业用资费用和有效筹资额的比率。根据定义可以得知，影响资本率因素有：用资费用、筹资费用和筹资额。

①用资费用是资本成本的主要内容。在其他两个因素不变的情况下，某种资本的用资费用越大，其成本率就越高；反之，用资费用越小，资本成本率越小。

②筹资费用也是影响个别资本成本高低的一个因素。一般而言，筹资费用越大，其成本率就越高；反之，筹资费用越小，资本成本率越小。另外，筹资费用是在取得资金时的一笔一次性费用，一般视为筹资额的一项扣除。

③筹资额是决定个别资本成本率高低的另一个主要因素。在其他两个因素不变的情况下，某项资本的筹资额越大，其成本率越低；反之，筹资额越小，其成本率越低。

根据以上分析，个别资本成本率的计算公式定义为：

式中，K表示资本成本率；D表示用资费用额；P表示筹资额；F表示筹资费用率。

2 债务资金资本成本率计算

债务资金又分为长期借款和发行债券，下面就长期借款和发行债券资本成本率分别进行计算。

2.1 长期借款的资本成本率

式中，Kl表示长期借款资本成本率；Il表示长期借款年利息额；T表示企业所得税税率；L表示长期借款筹资额；Fl表示长期借款手续费率。

②不考虑筹资费用K1=R1（1-T）

式中，R1表示长期借款年利率，其他同上。

式中，M为一年内计息次数，其他同上。

式中，C为补偿性余额占借款总额比例，其他同上。

2.2 发行债券资本成本率的计算

式中：Kb表示债券资本成本率；Ib表示债券票面利率；T表示企业所得税税率；B表示债券筹资额；Fb表示债券筹资费用率。

3 债务资金资本成本率计算的通用公式

在资本成本率定义公式的基础上，分子的部分具体化为“年税后用资费用”，之所以加入“年”的修饰语，是因为资本成本率就是1元钱一年的成本；而加上“税后”的修饰语，是因为根据企业所得税法的规定，企业债务的利息是允许从税前利润中扣除的，而股利是所得税后支付的，为了提高可比性，债务资金的资本成本率也统一规定为税后成本率。

分母的部分为“有效筹资额”，即“筹资额-筹资费用”

将通用公式引入教学活动后，笔者认为有如下优越性：①用文字描述代替符号公式，提高了公式的阅读性和理解性，可以帮助学生在理解的基础上记忆公式，提高了公式记忆的准确性和持久性。②用一个公式代替若干公式，减少记忆的工作量。有了通用公式后，只需记住一个公式，就可以解决所有债务资金资本成本率的计算问题，举例如下：

例1：ABC公司欲从银行取得一笔长期借款100万元，手续费1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税率为25%。这笔借款的资本成本率为多少？

分析：根据通用公式，资本成本率计算的分子部分为年税后用资费用，根据题目为100*5%*（1-25%），分母部分为有效筹资额，根据题目应为借款金额减去手续费，即100*（1-1%），由此该项借款资本成本率的计算如下：

例2：如果上述借款每季计息，其资本成本率又为多少？

分析：每季计息，则一年的利息为（1+5%/4）4-1，由此资本成本率计算如下：

例3：如果上述借款银行要求20%的补偿性余额，其资本成本率又为多少？

分析：补偿性余额影响企业可动用的借款筹资额，应该从筹资额中扣除，由此资本成本率计算如下：

例4：ABC公司拟溢价100元发行面值1000元，期限5年，票面利率8%的债券，每年结息一次；发行费用为发行价格的5%；公司所得税率为25%。则该批债券的资本成本率为多少？

[1]冯弋江.关于债务资本成本率计算公式的探析[J].新会计，2011（09）.

[2]荆新，王化成.财务管理学[M].中国人民大学出版社（第六版），2012.

[3]卢洁琼.关于个别资本成本率计算的几点思考[J].科技信息(科学教研),2007(23).