基于信贷资金安全视角的农村企业财务控制问题研究

程婵娟+++李璐

摘 要：“三农”问题一直是我国政府、学者关注和研究的焦点问题，但缓解农村企业融资困境和保障农村信贷资金安全的矛盾至今仍未得到有效解决。在此背景之下，本文对我国农村企业财务控制现状和信贷资金安全性的关系进行了全面分析，确定了影响信贷资金安全的四大财务因素，并通过实证分析构建农村企业财务风险预警指标体系，进而构建出农业信贷资金风险预警模型，最后得到具有可操作性的解决问题的对策建议。

关键词：农村企业；财务控制；信贷资金；财务风险预警

中图分类号：F830.5 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2014（2）-0059-07

一、引言

农村企业是我国农村地区或农业领域多形式、多层次企业的统称，包括乡镇企业、村办企业、农民联营合作企业、其他形式合作企业、个体企业以及农业上市公司等形式。财务控制是企业各项管理的基础，农村企业财务控制是控制原理及方法在农村企业财务管理中的运用，对资金筹集、投放及使用进行约束和指导，使之按照既定目标发展。近年来，随着我国政府对“三农”问题的重视，农业信贷支持得到前所未有的发展。但由于信息不对称及农村企业自身的局限性，特别是财务控制乏力，农业信贷供求长期失衡，出现了农业信贷支持悖论：若要缓解农村企业融资困境，则需加大农业信贷投放，而农村企业财务控制薄弱，信贷资金面临较大风险；若要保障信贷资金安全，有效防范金融风险，农村企业贷款难的问题则很难从根本上得以解决。

在上述背景之下，本文通过研究国内外文献，在分析我国农村企业财务控制现状的基础上，基于信贷资金安全视角，对农村企业财务控制与信贷资金安全二者的关系进行了理论分析与实证检验，最后针对相关问题提出对策建议。

二、文献综述

国外关于企业财务危机的研究比较多，Fitzpatrick（1932）基于单一判定模型，预测出净利润/股东权益和股东权益/负债的判别能力最好；William Beaver（1966）运用二分类法得出债务保障倍数和资产负债率判别能力较强，且越临近破产日，判别率越高；Altman（1968）将多元判别引入财务危机预警，建立Z模型；Deakin（1972）合并了Beaver和Altman的研究成果，选取14项财务比率建立判别函数，正确率高达80%；Olson（1980）提出条件概率模型，运用Logit、Probit模型及最大似然估计法进行预警；Azi、Emanuel、Lawom（1988）将现金流量引入财务危机预警模型，比较了Z模型、ZETA模型和现金流量模型的预测结果。

在信贷风险管理方面，国外学者经历了从传统主观分析、财务比率分析、统计方法应用到风险量化管理模型的过程。20世纪50年代主要有Harry M. Markowitz 的资产组合管理理论、布莱克与斯科尔斯布莱克创立的OPT理论、Stiglitz提出的信息不对称理论，以及VaR理论等。80年代后，受全球债务危机影响，国际银行业开始注重信用风险防范和管理，1988年的《巴塞尔协议》提出信用风险的权数管理方式。90年代以来，信贷风险模型引入数理统计、系统工程学等对风险进行计量与监测。目前，世界上最流行的四种信贷风险度量模型分别为：J.P摩根银行基于借款企业等级转移的CreditMetrics模型（1997） ，穆迪公司基于借款企业权益变动的KMV模型（1993），瑞士信贷银行基于保险精算学原理的CreditRisk+模型（1997） ，以及麦肯锡公司基于宏观经济变量对企业违约概率影响的Credit PortfolioView模型（2000）。

国内关于企业财务控制的研究起步较晚，基于农村企业财务控制问题的国内研究主要有：董磊明（1999）指出资金控制、成本费用控制、货币收入控制和利润控制共同构成农村财务控制体系；郑家喜（2003）认为乡镇企业财务风险可由组织财务活动和处理财务关系引起；王辉、范爱军（2008）着重对农村企业非正式融资方式做出研究；孙继辉（2009）指出，乡镇企业在财务管理方面存在资金筹措困难、过渡负债经营、投资能力较弱以及财务会计基础工作薄弱等不足；王黎燕（2009）强调，内部部财务控制是公司治理机制的基础，阐述了财务控制的根本目标和三个具体目标；赵士威（2010）认为中小企业内部财务控制包括基础控制、纪律控制和实物控制，良好的支持环境和监管机制是企业财务控制的必备条件。

陈静（1999），张玲（2000），陈瑜仁、陈晓、陈志鸿（2000）等基于上市公司财务预警模型对国内企业展开模型预测研究；黄岩、李元旭（2001）给出上市公司Z值取值范围并对样本进行了检验；李志毅（2003）将神经网络技术引用于财务危机预警；潘莉（2005）运用Logit回归判定建立财务预警模型。此外，谢敏，李冬（2001）从信息不对称的角度分析了信贷风险成因；吕世杰（2009）提出，通过金融衍生品、特殊贷款安排和金融创新化解农村小额信贷风险；曹玉（2010）由风险种类引入农业信贷风险的分析；谌立平（2010）提出农业信贷风险评估指标体系，运用财务指标分析和专家模糊评价法对现代农业信贷风险的评估问题进行研究；张维（2010）将农村信用社的风险放入识别、预警监测、评价和控制的逻辑框架中进行剖析；高雄伟（2007）构造了县域金融信贷风险的全过程管理系统；何广文，杨虎锋，栾杰（2011）采用FLIPSIM模型模拟农户经济行为，发现农业保险对小额信贷风险的影响与保险保障水平直接相关。

尽管国内外学者分别从财务控制、信贷风险两方面做出了研究，但关于二者关系的文献近乎空白。为填补研究空缺，以改善农村企业财务控制状况，增强农业信贷资金安全性，进而从根本上解决农村企业“贷款难”的困境，本文基于信贷资金安全视角，对农村企业财务控制问题展开研究。

三、农村企业财务控制问题对信贷资金安全影响的一般分析

农业信贷风险的主要成因是信息不对称。首先，部分农村企业在借款时往往借助各种方式粉饰报表，而信贷机构无法有效识别其真实的财务状况，并不能真正了解信贷资金偿还的可能性及农村企业的决策偏好；其次，信贷机构不能完全掌握农村企业对信贷资金的使用，信贷资金可能是以符合要求的名义贷出，却被用在了高风险项目上；第三，即使农村企业没有刻意违约，由于其财务控制乏力，也会对信贷资金安全产生不利影响。

（一）企业财务结构与信贷资金安全

资产和资本结构的不同配比使农村企业的资产负债表呈现保守型、稳健型、风险型三种结构。不同的财务结构对企业偿债能力有重要影响，一般来说，保守型和风险型财务结构均会在一定程度上影响信贷资金安全性。

（1）保守型结构（如图1所示）。主要标志是企业大部分资金来源于长期资本，即企业临时性流动资产不仅占用了流动负债，还占用了长期负债和所有者权益。此类结构风险低，但资金成本高，大量资金停留在收益率较低的资产上。从长期看，缺乏财务杠杆作用，企业发展后劲受到影响，会影响信贷资金的安全性。

（2）稳健型结构（如图2所示）。主要标志是企业的流动资产和长期资产与流动负债和长期资本分别对应。其优点是资金来源与运用相对应，符合流动比率的一般要求，对流动负债的偿还较有保障；且能较充分地运用资金，负债成本低，进而保障了企业财务状况的稳定和信贷资金的偿还。

（3）风险型结构（如图3所示）。主要标志是企业短期流动负债长期化使用，即流动负债不仅用于满足流动资产的需要，还用于满足部分长期资产的资金需要。由于流动负债高于流动资产的构成，企业面临较大支付压力，财务风险大。虽然其资本成本最低，但如果不能采取措施保障短期偿债能力，企业就会由于流动性问题而引发财务危机，信贷资金安全性面临较大隐患。

（二）企业筹资控制与信贷资金安全

目前，我国资本市场对农村企业的扶持力度较间接融资市场更小。虽然我国已于2004年5月在深交所设立了中小企业板，但其通过增发、配股和发行可转换债券融资的条件十分严格，农村企业通过证券市场融资难度较大，基本失去了直接融资渠道。具体融资条件见表4。

由于直接融资渠道受阻，农村企业通常选择债务融资途径。在通过正规金融机构信贷途径筹得资金之后，企业资产负债率上升，持续筹集较为困难。因此，农村企业经常依靠民间融资缓解资金紧缺，这使其筹资控制进一步恶化。可以通过净利息支出来判断农村上市公司债务融资规模的大小，具体见表5。从表5看出，农业上市公司的债务负担有逐年加重的趋势，利息净支出的平均增长率约为24.5%，这说明农村企业在不能进行股权融资后，被迫以较高的利息依靠债务融资，2007年和2008年净利息支出占净利润一度高达310%和180%。农村企业以较高的筹资成本举债，过渡负债经营，使高息取得的资金未能充分发挥财务杠杆作用，反而增大了筹资成本，财务风险增大。据统计，我国农村企业资产负债率高达60%，高负债导致资本结构不合理，运营成本增加，加剧了信贷资金的风险，也影响了农业信贷的供给。

（三）企业投资控制与信贷资金安全

农村企业投资控制缺乏有效评价机制，投资决策系统和风险管理程序尚未健全。投资风险主要表现在短期投资跌价准备、存货跌价准备、长期投资减值准备、固定资产减值准备和无形资产减值准备上，具体见表6。从表6看出，提取固定资产和长期投资的减值准备在整个减值准备中占有较高的比重，主要原因是没有采用科学方法对投资项目进行评价。投资风险的加大无形中给信贷资金的回收带来了巨大风险。

（四）企业营运控制与信贷资金安全

农村企业营运控制风险主要表现在收入控制与成本控制上。在收入控制方面，不少企业利用宽松的赊销政策增加应收账款，提前确认收入，虚增利润，影响了信贷机构对企业财务状况的判断，使得信贷资金自发放之初就伴随较大风险。农业上市公司平均应收账款率远高于沪深300平均数，反映出其“重销售轻收款”，信贷资金缺乏安全保障。在成本费用控制方面，农业上市公司存货周转率远低于沪深300平均水平，部分企业存货采购批量过大，占用大量资金，造成高机会成本和高储存成本。先进存货管理理念的缺乏使得企业生产经营未能产生持续的现金净流入，导致农业信贷资金的偿付缺乏有力保障。具体如表7所示。

农业上市公司反映营运控制的各财务指标水平波动频繁，波幅较大，经营状况不稳定。存货周转率和应收账款周转率反映了企业资金营运能力，农业上市公司存货周转率虽无大幅变动，但与行业水平相比，存在存货积压、存货周转能力弱等弊端。应收账款周转率有一定的波动性，低于行业水平，应收账款不能及时收回，债务一旦到期，企业没有足够的可变现资产偿债，财务危机就会导致巨大信贷资金风险。主营业务收入增长率和净利润增长率反映了公司的发展能力，农业上市公司的主营业务虽然保持较高增长率，但净利润为负增长，说明农业上市公司经营效益较差，发展能力较弱，盈利能力支持的信贷资金偿还保障度较低。以上分析与成本收入分析的结论一致，具体如表8所示。

四、农村企业财务控制问题对信贷资金安全影响的实证分析

为进一步实证分析我国农村企业财务控制与信贷资金安全的关系，本章以农业上市公司的财务数据代替农村企业，选取2012年A股市场上40家财务状况正常的农业上市公司作为研究样本，基于因子分析法，设计财务风险预警指标体系，并构建农业信贷资金风险预警模型，在此基础上进行综合评价。

（一）指标体系的构建

选取财务指标是信贷资金风险预警的重要环节，信贷机构应将农村企业日常经营活动中的预警指标与临界值作比较，以更好地防范风险。本文从偿债能力、获利能力、发展能力、营运能力及现金流量五方面选出有代表性的财务指标。具体预警指标体系如表10所示。

（二）实证检验与结果分析

1、实证检验。运用SPSS16.0统计软件对数据进行因子分析，首先对原始指标标准化数据（Z- Score法）进行适用性检验，采用的适用性检验方法为：KMO检验法和球形Bartlett检验法。KMO用于检验因子分析是否适用，Bartlett 球形检验用来判断相关阵是否是单位阵。检验结果显示：KMO值在0.5- 1.0之间，X2统计值为593.187，显著性概率为0.000，说明指标间具有相关性，适宜做因子分析。SPSS16.0计算得到各项子指标相关系数矩阵的特征值与贡献率表10所示。

从表10看出，前5个公共因子的累计贡献率达到84.039%，基本反映了原始数据所提供的信息，故选择5个因子，把原来17维的问题降为5维处理。表10所反映的主成分也可用图1的碎石图呈现，横坐标代表成分数，纵坐标代表特征值，前5个主成分的特征值明显大于1，证实了表11的结论。对提取的5个公共因子建立原始因子载荷矩阵如表11所示。依据原始因子载荷矩阵中各公因子所反映的信息并不能够很好地对其进行命名，且公因子1、2、3所涉及的指标较多，所以需实施因子旋转，并对其命名。表12是使用方差最大化旋转法旋转后的因子载荷矩阵。

由表12可知，公因子1在X3、X2、X1、X4、X16的载荷较大，重点反映了现金比率、速动比率、流动比率、资产负债率和经营现金净流量对负债的比率5项指标的信息，它对全部初始变量的方差贡献率是23.999%。主要代表农村企业的偿债能力，故命名为“偿债因子”。

公因子2在X11，X13，X12，X14，X17的载荷较大，重点反映了存货周转率、主营业务增长率、总资产周转率、应收账款周转率、经营活动产生的现金净流量增长率的信息，对全部初始变量的方差贡献率是21.001%。主要代表企业经营活动的影响，故命名为“经营因子”。

公因子3在X8，X6，X7，X5的载荷较大，反映了成本费用利润率、总资产收益率、主营业务利润率和净资产收益率的信息，对全部初始变量的方差贡献率是20.077%。反映出获利能力对企业财务控制的影响，命名为“获利因子”。

公因子4在X15，X10的载荷较大，重点反映净利润增长率、固定资产周转率的信息，对全部初始变量的方差贡献率是10.560%。主要体现企业成长能力的影响，故命名为“成长因子”。

公因子5在X9的载荷较大，重点反映了应收账款周转率的信息，对全部初始变量的方差贡献率是8.403%。主要体现出赊销政策产生的应收账款的影响，故命名为“应收账款因子”。

2、实证结果分析。利用表12中旋转后的因子方差贡献率，构建出因子得分计算公式为：

F=0.23999fac1+0.21001fac2+0.20077fac3+0.10560fac4+0.08403fac5 （1）

由因子得分计算公式简化得出农业信贷资金风险预警模型，如下所示：

E=0.84F+u=0.24F1+0.21F2+0.20F3+0.11F4+0.08F5 （2）

通过因子分析，可以看出公因子1、2、3对信贷资金安全性的影响最大，即农村企业的偿债能力、经营状况和获利能力是影响信贷资金安全的最主要因素；此外，固定资产和应收账款也是不可忽视的因素。基于上述实证分析，可以看出，本文理论分析与实证分析的结论一致，通过建立适合农业信贷的风险预警系统，可以起到防范农村企业财务危机的作用，进而保证了信贷资金的安全。

五、对策建议

（一）增强信贷机构抗御风险的能力

1、落实贷款“三查”制度，降低信息不对称程度。信贷机构要建立贷前调查准备，有效识别信贷风险点，特别关注农村企业非财务信息。在本行内部和外部征信系统查询借款人信用记录的同时，还应当通过正面和侧面调查获取借款人的道德品质、家庭关系、社会地位、信用状况以及经营能力等方面的信息，运用不对称偏差分析法进行判断，并将财务信息和非财务信息进行交叉检验，相互验证，降低不对称程度，以综合评价农村企业的偿还能力和偿还意愿。贷后管理除贷后检查外，还应包括账户监管、贷款风险分类、风险预警等，其中最重要的就是利用风险预警模型建立持续的财务审计制度。银行等信贷机构的持续审计，则应重点围绕F1、F2、F3、F4、F5五个公因子展开，利用财务预警模型重点考量财务要素。

2、创新信贷中介机制。信贷中介机制即在信贷机构与农村企业之间引入一个中介机构，利用这一中介机制可以分散银行等信贷机构的风险，也能更有针对性地应对农村企业的财务控制弊端。信贷中介机制具体有两种途径：（1）间接信贷。即将信贷发放给一个介于银行等信贷机构和农村企业之间的中间体，由此中间体间接将资金投入农业企业。中间体有较强的经济实力，可通过抵押品降低信贷风险，且其与农村企业联系紧密，可以更好地控制农业信贷资金的使用。信贷机构直接与中间体办理业务，可以将向各农村企业提供信贷的零散性管理风险转移给中间机构。（2）两级信贷。即信贷机构将贷款提供给中间体和农村企业，中间体为第一债务人，农户为第二债务人，风险由中间体和农户共同承担，双重约束机制更好地保证了信贷资金的回流。两级信贷降低了周转周期、抵押品、资金使用控制及零散性方面的风险，弊端是手续复杂。

3、创新推出“农贷通”系列业务。信贷机构可以借鉴民生银行针对小微企业拓展“商贷通”业务的经验，制定差异化经营战略，创新推出专门服务于农村企业的“农贷通”业务。既可破解农村企业融资难题，履行社会责任，也可着力防范农业信贷风险，优化业务结构，摆脱银行同质化竞争困境。（1）运用财务控制评分模型对农村企业评分，筛选出财务评分较高的借款人。（2）创新组织架构，提升专业化水平。在总行层面，建立专门的农村企业金融部，负责全行“农贷通”业务规划；在分行层面，设置农业信贷风险管理部，负责“农贷通”零售业务的风险管理职能。（3）整合产品与服务创新，探索新型商业模式。破除“抵押物崇拜”和“报表崇拜”，创新推出互保、联保和信用等多种抵押、担保组合方式；针对农村企业，提供资产、结算、存取款、理财和消费信贷业务等全方位的服务；变传统贷款业务为综合金融服务。

（二）提高农村企业降低信贷风险的财务控制能力

1、优化负债比例。实证结果表明，“偿债因子”对企业财务状况的影响最大，农村企业应控制好现金比率、速动比率、流动比率、资产负债率和经营现金净流量对负债的比率这五项指标。（1）保持合理的资产负债率，将各种方式搭配在一起，形成筹资组合，使资金成本最低。（2）在合理选择筹资方式和筹资结构的基础上，合理调度资金，保持适当的流动比率和速动比率。（3）通过债务重组改变债务结构和减轻债务负担。对于现有债务负担较重的农村企业来说，创新财务手段以实施债务重组可以优化财务结构，包括以资产清偿债务、债务转为资本、修改债务条件等方式。对于符合权益筹资条件的农业上市公司，可以有效通过债转股降低财务杠杆，尽管从短期来看，股权融资成本较高，但负债比例的优化会改善企业财务控制状况，有利于企业长期发展及农业信贷支持的长期化。

2、提高经营效率。“经营因子”对财务控制有显著影响，农村企业应控制好存货周转率、主营业务增长率、总资产周转率、应收账款周转率、经营活动产生的现金净流量增长率这几项指标，注重主营业务增长和总资产周转，把经营活动中的现金管理放在重要的位置。（1）加强存货管理。建立合理库存，保持最优存货量，使存货在品种、数量、结构上保持最优比例。（2）合理制定赊销政策。针对不同拖欠时间的应收账款，根据客户不同的信用程度采取差异化收账策略，对可能发生的坏账损失，应足够提取坏账准备金。（3）规范资金管理。以科学方法确保存货与资金的最佳结构，健全销售收款责任制，充分调动销售人员的主观能动性。同时，保持良好的融资信誉及资金使用率。

3、加强成本收入控制。“获利因子”对企业财务控制也有重要影响，反映了成本费用利润率、总资产收益率、主营业务利润率和净资产收益率的信息，其既反映在收入、利润上，也反应在成本控制上。（1）优化主营业务收入比例，增加企业留存收益。（2）建立以预算控制为重点的财务目标控制系统。农村企业应适时推行全面预算控制，以实现企业经营目标；全面预算控制可采用事先预算、事中监控、事后分析的方法，实现企业整个生产经营活动的动态管理。（3）建立以量化分析为主的成本控制系统。此外，在业绩评价考核中，要把成本指标作为一个主要的考核指标，不仅要考核产品制造成本核算，还要考核产品的质量成本、责任成本，把成本管理的重心从简化成本核算转移到成本控制。

参考文献

[1]陈静.上市公司财务恶化预测的实证分析[J].会计研究，1999，（4）：10-20。

[2]陈晓，陈治鸿.中国上市公司的财务困境预测[J].中国会计与财务研究，2000，（9）：55-72。

[3]黄岩，李元旭.上市公司财务失败预测实证研究[J].系统工程理论方法应用，2001，（1）：8-13。

[4]王黎燕.关于企业内部财务控制的问题及完善对策[J].中国集体经济，2009，（7）：11-13。

[5]张玲.财务危机预警分析判别模型及其应用[J].数量经济技术经济研究，2000，（6）：18-19。

[6]赵士威.中小企业内部财务控制与监督[J].合作经济与科技，2010，（2）：80-81。

The Research on the Financial Control of the Rural Enterprises Based on the Perspective of the Security of the Credit Funds

CHENG Chanjuan LI Lu

（School of Finance and Economics of Xian Jiaotong University， Xian Shaanxi 710061）

Abstract： The issue of “agriculture， countryside and farmers” has always been the research focus of Chinas government and scholars. However， the contradictions of easing the plight of corporate financing of rural enterprises and ensuring the safety of agricultural credit funds still havent been solved effectively. Under the background， the paper conducts a comprehensive analysis on the relationship between the current situation of Chinese rural enterprises financial control and the security of credit funds， and finds out four financial factors that affect the safety of credit funds. The financial risk early warning indicator system of rural enterprises is built through the empirical analysis and then the risk early warning model of the agricultural credit funds is constructed. Eventually a workable solution to the problem is proposed.

Keyword： rural enterprise； financial control； credit fund； financial risk early warning

责任编辑、校对：张德进