上海电力尼日利亚项目财务投资决策分析

姚丹靖，顾今佳

（1.国网上海市电力公司，上海 200122；2.上海闸北发电厂，上海 200432）

0 引言

近几年，非洲经济总量不断提升，成为全球公认的经济亮点。国网上海市电力公司根据国网电力公司“走出去”战略部署，以尼日利亚大力发展基础电力建设为契机，充分依靠上海电力先进的管理理念和经验，积极参与尼日利亚政府推行的电力工业私有化改革。在前期大量细致工作的基础上，2012年上海电力协助尼日利亚安培能公司成功中标Geregu电厂，为参与尼日利亚国家输电网和配电网改革抢占了先机；2013年中期，上海电力通过参股安培能公司间接投资Geregu电厂，进一步拓宽了非洲电力市场的国际业务；同时，上海电力与安培能公司签订技术咨询服务合同，为今后对非洲电力业务的深化和推进打下基础。

财务管理是企业的重中之重，国网上海市电力公司从项目的财务尽调、投资分析、风险管理、交易控股构架等方面全方位参与其中，推进尼日利亚项目顺利开展，为项目决策分析做好坚强财务支撑，同时也为创建国际一流供电公司开拓国际市场业务积累了有益的经验。

1 财务尽调

为使国网上海市电力公司对尼日利亚项目投资有清晰客观的了解，并且确保投资战略的正确有效，开展了大量的数据采集和信息采集工作，具体如下。

1）全方位的信息收集 通过报纸、网络、咨询等各类渠道，了解尼日利亚国家经济状况、电力政策、电价结构、财税政策等信息。通过实地考察，了解了Geregu电厂实际资产状况、经营状况，以及该厂在电力私有化后可能的构架变动等信息。

2）突出重点，分级筛选尽调问题 在收集的大量信息中，结合项目需要，梳理了110条财务尽调问题，并对每条问题的尽调时间、地点、尽调途径、关联风险点和解决措施进行罗列。以股权分配、分红政策、资产资金可用额度资源、税务优惠减免政策、用电需求和原料供应作为7条财务核心问题。通过对尽调问题的解决，为决策投资做充足准备。

2 决策支撑

2.1 全面性风险评估和防范

尼日利亚作为非洲国家，在某投资经营存在一定的政治风险，这也给当地电厂经营、人身财产安全等方面带来风险，需要进行全面性风险评估和防范。为此，财务部对在尼日利亚投资风险进行了全面评估，从政治、经营、财务、法律等多维度风险防范上进行分析和预控。

1）积极与当地政府、我国大使馆、外方股东等相关方保持密切沟通，及时了解政治形势。

2）在经营风险管控上，重点关注Geregu电厂设备、尼日利亚电网和天然气的稳定性，电价政策及其执行情况，以及安全、健康、环境风险。通过电力咨询团队对电厂逐步深入，有步骤完善电厂的管理体系，提升电厂经营业绩进行监控和后台支撑。

3）在法律和财务风险上，重点关注技术咨询与电厂运营管理的职责界面风险，对于技术咨询收入，与外方协商提供担保措施。

2.2 系统性投资分析

合理的模型在系统分析中至关重要。根据尼日利亚的“多年电价机制（MYTO）”框架，设计本项目投资模型，协同其他小组，确定可利用率及可用容量为关键性指标，并对这些指标开展敏感性分析。

通过不同场景的测试，明确投资收益的边界。根据模型，输入不同环境下的预测数据，反复测算、多次参加尼日利亚项目组研究讨论，最终估算测定项目的报酬率和动态投资回收期等重要投资分析数据，为决策提供准确信息。

2.3 合理性控股架构方案设计

国际业务涉税业务复杂，合理的税收筹划及母子公司控股交易架构的设计，对防范国际业务风险及合理避税具有重要作用。

为此，需要联合顾问团队，请教专业院校税务专家，认真收集学习国际业务税收政策，通过反复推敲比较，研究不同国家与我国签订的税收协定，涉及三套控股架构方案。在通过进行税收比较分析，为尼日利亚项目收购及咨询顾问协议制定提供专业意见。

3 结论

1）抓住机遇，勇于突破 尼日利亚项目是上海电力走入非洲的第一个项目。在项目实施过程中，政治环境的动荡，信息资料的缺乏，文化背景的差异都使团队感到困难重重。面对困难，要熟练运用自己的专业知识，结合团队的力量，解决难题，敢于决策。

2）柔性团队，通力协作 由于第一次进行国际业务，团队面对艰巨的工作任务，在日常工作繁重、人员紧张的情况下，统筹协调，分管副主任亲自上手，带领本部会计核算处、工程资产处及闸北电厂财务人员组建临时团队，对于数据收集、报告撰写、资料翻译、PPT制作、涉税架构设计等工作进行分工，组建微信工作群，多次对汇报内容及分析报告进行修改讨论，不断完善最终上报国网总部的尼日利亚项目汇报材料。

3）开拓视野，加强沟通 由于涉及海外项目，财务人员除了要掌握本行业的专业知识，还需要加强国际财务、税务、法律、计算机等方面的知识储备，逐步形成独特的财务体系。同时还应具备良好的沟通协调能力，学会面对不同的语言环境、不同的工作环境，要都能顺利解决工作中发生的问题。

4）风险预警、控制先行 海外项目具有特殊性，其风险管理是财务管理的重要内容。除了熟知的经营风险、财务风险、信用风险外还应高度关注外汇风险、政治风险和法律风险。强化风险控制和管理，才能确保投资策略正确。

5）人才培养、搏击待发 一些既懂英语、熟悉国际业务又具有财务专业知识的复合型人才，在整个项目进展中得以展现才华。人才是企业的重要战略资源，而人才培养是企业长远的战略规划，今后将加快人才培养梯队建设，加强复合型人才培养，为国际业务的加速开展做好人才储备。