浅谈我国商品期货的交割制度

作者简介：陶谅（1989.01-），女，回族，安徽省蚌埠市，硕士研究生在读，北京工商大学研究生院产业经济学专业，研究方向：期货与期权。

摘要：交割是期货交易的最后一个环节，是将期货市场与现货市场连接在一起的纽带。期货交割是期货市场价格发现，套期保值的前提。不同交割制度对期货市场的影响也完全不同。本文首先介绍关于交割的理论，并且阐明交割制度对期货市场的影响。之后对比不同交割制度对期货市场带来的的不同影响。最后，关于我国现阶段的期货交割制度，给出了一些建议。

关键词：期货交割；期货制度；期货市场；影响

期货交割是期货交易的重要环节，它不仅仅连接期货市场与现货市场，更加是期货市场的价格发现功能以及套期保值功能实现的前提。交割制度在一定程度上也可以抑制逼仓，使得期货市场健康发展。由于期货交割环节非常重要，中外对交割制度的研究也颇为丰富。

一、关于交割的理论

关于交割，目前有三种理论，第一种理论，是零交割观点，托马斯.A.希隆尼在1977年提出了这一观点，他认为，期货实物交割并不重要。其认为，在运行正常的市场上，交割是几乎不存在的，因为期货合约并不是交换所有权，如果市场上有大量交割，那么说明合约数量失衡。这种失衡会造成投机者的投机行为。按照零交割理论，实物交割环节是多余环节。

第二种理论，限制交割观点，限制交割论的主张者主张对交割量加以限制，在他们看来，期货市场上，交易者分为投机者，套期保值这，以及套利者，投机者的存在也为期货市场分担了风险，是有利于期货市场的发展的。应当通过限制交割来增加投机者的人数。

第三种理论，无限制交割观点，这一观点已经成为交割界的主流观点，这一观点认为，交割具有调节经济的功能，交割环节的存在可以使得期货价格与现货价格趋于一致，从而规避了风险。很多知名学者，如马歇尔，凯恩斯，萨缪尔森，希克斯，等人都支持这一观点。这一理论在我国也有很多学者支持，童宛生构建了一个关于期货的模型支持这一观点，说明期货价格对现货价格影响颇为重要。

二、期货交割制度对期货市场的影响

商品期货的实物交割可以促进期货市场的价格发现功能，是期货价格与现货价格趋于一致的保障，如果期货市场与现货市场的价格相差较大，那么投机者就很有可能在这两个市场套利，最终导致两个市场价格的差距是趋于一致。一个健全的期货交割制度，就要充分利用竞争，使得期货价格与现货价格趋于一致。

交割制度的不同还对交割成本产生着不一样的影响。传统的仓库交割存在着入库、出库的环节，这样不仅增加了仓储费用，而且产生了二次运输。这样就产生了不必要的成本以及麻烦。由于我国农产品期货的保质期问题，这一弊端更是明显。

交割制度的不同对交割量也造成了不同的影响。仓库交割由于受到气候、地理位置的影响，对交割量产生了影响，这无疑对期货市场的参与者是不利的。

三、几种交割制度介绍

我国现阶段，除了部分商品外，大多数还在采用标准仓单交割制度，但是对于很多国外已经成熟的交割方式，我国应该采用，并且做出大胆创新。下面主要对一些交割制度做出阐述。

（一）标准仓单交割制度

标准仓单是指，在指定的交割库完成商品入库，并且确认商品合格并且签发凭证之后，可以在家一所流通的实物所有权凭证。目前，我国实行的交割方式多为这种标准仓单交割。

（二）滚动交割制度

滚动交割制度是指合约的买房在交割月中任意一天像交易所提出交割申请，再由交易所配对，最终完成交割，这种交割方式明显的减少了仓储成本和仓储时间。可以更加灵活的交割，有利于加速仓单的流转。

（三）期转现交割制度

期转现交割制度是指在交易所审批的情况下，允许买卖双方将期货变为现货交割，由交易所代为平仓。这种方式更加灵活，有利于期货市场的发展。

（四）车船板交割制度

车船板交割制度是指将期货合约规定的交易物在制定的交割地点装上轮船、火车。汽车的车版或者船板上。这种制度不仅解决了设仓难、仓容紧的问题，而且减少了期货交割与现货交割的成本差异。

四、对于我国商品期货实物交割的一些建议

期货市场的一大重要作用是服务现货市场，而交割制度的不同对期货交割成本，以及期货市场的价格发现功能和套期保值功能的发挥都起着不同的影响，面对这一问题，我国在期货交割环节应该加以重视。

首先，由于我国交割制度对期货产品品质要求过高使得期货市场难以回归现货市场。针对这一问题，我国期货制度应该做出调整，放宽交割品的质量标准。这样才能保证期现货价格基差缩小，促进交割环节的完善。

另外，交割仓库过少，地理位置设置不合理也影响了我国期货交割环节的良好发展。我国交割制度设计时，应该注意仓储费尽可能减少。这样才能促进买卖方积极性，实现期货价格向现货价格的回归。

最后，交割方式过于单一也对期货市场的发展期到了不利影响。标准仓单制度由于存在入库、出库等不必要的环节，所以产生了很多不必要的成本。我国交割制度设计时，应该推广滚动交割制度、期转现交割制度以及车船板交割制度的大量应用。这样才能更好的降低交割成本，提高交割环节效率。（作者单位：北京工商大学）

参考文献：

[1]肖雄伟.诌议我国商品期货交割制度[J].中国集体经济，2007.12

[2]霍瑞戎.商品期货实物交割制度研究[D].2009.12

[3]霍瑞戎.期货交割理论的演变和我国期货市场的选择[J].北京工商大学学报2009.01