利空与利多

石侃

股市涨跌，常有利多和利空相伴。不过，有些看似利空却含有利多，而有些看似利多又含有利空。反映到股市上，就是股指大幅震荡，板块和个股涨跌互现。本周一，由于受多种利空影响，主板和创业板双双大幅下挫。周二、周三盘中虽然每天都跳水，但当天又都拉回来，收出两个阳十字星。周四由于受利好刺激，大盘竟跳空高开，主板与创业板联袂上涨。周五又跳空低开，双双下挫。

先说利空中看利多。今年我国经济面临的挑战依然严峻而复杂。一季度GDP增速预计会下滑。二月出口同比下降18.1%，外贸逆差230亿美元。二月中旬以来人民币汇率大幅贬值，引起部分资金外流。二月官方PM150.2，汇丰PM148.5，均处于低位。由于对中国经济增长前景的担忧，国际铜和石油等大宗商品价格承压。这些都属于利空，很自然地影响到股市。但从另一个角度来说，A股这些年基本上是政策市，与经济并非正相关关系，有时还呈现负相关关系。2007年以前，我国经济多年都以10%左右的速度增长，但股市却呈现大幅震荡的走势。1999年的5.19行情和2006-2007年的大牛市行情，都是政策和改革刺激的结果。2007年以后我国经济仍以8%以上的速度增长，但由于银根紧缩和大量发行新股，股市却大幅下挫，长期处于熊市状态。2008年美国爆发金融危机，影响中国经济增速下滑。中国为了保“8”，采取4万亿刺激政策，货币流动性宽松，上证由1664点反弹至3478点，这是A股市场与经济呈负相关的一个例证。今年如果经济下行压力增大，为了保“底”，特别是保就业，央行就会出台相应的货币政策，包括降低存款准备金率，国务院也会出台相应的政策和措施。这样，就会化解经济下行压力，对股市起到正向刺激作用。

再说利多中看利空。据说优先股近期有望试点，银行可能会拔头筹。实际上，各大银行都在为推行优先股做准备，以求实施巨额融资计划，缓解资本充足率的压力。优先股试点看似利好，但全面来看，其中又包含利空因素。优先股虽然在一定时期内不流通，可以缓解市场资金的压力，但优先股试点首先是融资行为，一旦正式推行，便是大规模融资。这显然是一种利空。再加上今年要大量发行新股、大小非解禁、新三板扩容，还有上交所将推出个股期权等，资金的压力着实不小。当然，若有大量长线资金流入则另当别论。

股市中的利空和利多在一定条件下会互相转化，风险和机会也是这样。最近股指虽然大幅下挫、震荡，但板块和个股的走势却截然不同。很多题材股出现大幅调整，是因为前期涨幅过大，积累了巨大的风险。相反，银行、地产、电力和白酒等股票，因为已经大幅调整，风险释放较多，因而在这次股指大幅下挫中，它们的跌幅相对较小，或者不跌反涨。还有一些股，如上海的国企股，由于国企改革，很多股票也是不跌反涨。所以，今年不管股市如何震荡，对各类股票要作具体的分析，才能把握机会和控制风险。