国有航天企业投资决策管理模型研究

■ 何 周 王晋萍 王光辉

国有航天企业投资决策管理模型研究

■ 何 周 王晋萍 王光辉

通过理论研究，结合CALT投资决策实际经验，基于投资决策相关理论和方法构建了一套比较完整、系统、科学的投资决策管理模型，并提出了基于综合评价法的决策管理模型，为提高投资决策管理的规范性、科学性、实用性具有重要的指导意义，同时，对于同类的企业具有较强的借鉴意义。

目前，国内企业面临着错综复杂的国内国际经济环境，全球经济增速放缓，市场竞争日趋激烈，影响企业发展的不确定因素增多，投资难度加大。对于大型中央企业和国有企业而言，既要依靠投资确保关系国计民生的重要产业健康可持续发展，也要通过投资来推动产业结构调整，实现科学可持续增长。特别是国有航天企业在取得以载人航天、嫦娥登月、北斗卫星导航系统工程等为代表的重大成就的同时，也应致力于通过产业投资促进高新技术成果向社会化应用转化，使得长期积累的大量高精尖专业技术能够服务于国民经济建设，促进产业升级和国民经济结构调整，造福社会大众。

大型国有企业作为国有出资企业，在投资过程中首要条件是保障国家权益，但在实际操作过程中，由于企业缺乏系统、科学的投资决策机制，缺乏规范、科学的投资决策程序，缺乏实用的投资决策量化评价方法，在一定程度上较低了投资效率，增大了投资风险，无法有效保障国有出资人权益，有形成不良资产的潜在风险。因而对于国有企业投资决策体系进行研究，构建完整的投资决策管理模型，对提升企业投资决策效益，控制投资风险，保障国家权益具有重要意义。

一、CALT投资决策体系介绍

中国运载火箭技术研究院（以下简称“CALT”）是一家国有大型工程科学研究院，是以事业单位为主的大型科研生产联合体，是国有航天企业的典型代表。做为中国航天高新技术研发和工程应用的领先者，CALT坚持“军民结合、寓军于民”的发展道路，积极推动技术成果在国民经济中的转化应用，在煤化工、风力发电、特种汽车、新材料、石油采钻等行业的部分细分市场中占据了优势地位，多项产品和技术填补了国内空白，达到了国际一流水平，为我国相关产业的自主创新发展提供了强有力支撑。

在从事民用产业投资30多年期间，CALT投资决策管理历经了计划经济体系下的经营投资的摸索、市场经济体制下的经营投资转型到经营投资管理体制的逐步完善的发展历程。CALT作为CASC集团的二级管理单位，管理着一百多家企业单位，经营投资具有涉及单位多、业务类别广、投资规模大的特点，随着投资环境不断复杂化和业务领域的多元化，CALT面对“调结构、促增长”的国家宏观调控局势和做强做优民用产业战略要求，在投资管理机制、组织结构建设和制度体系建设方面的不足不断显现出来。

同时，CALT承担着国家将航天特种技术向民用产业转化，实现航天工业军民结合、快速发展的重要责任和使命。投资作为CALT实现战略规划目标的重要方式之一，从推进航天技术应用产业发展的根本需求出发，从国资委要求加强中央企业投资决策体制建设的要求出发，从CALT实现市场化转型，建设国际一流宇航公司的战略目标出发，CALT都亟需提高投资决策能力，建立一套完整、科学、有效的投资决策体系。

为此，CALT以国资委、上级单位的投资管理制度做为依据，通过理论研究，构建了基于组织、方法和制度三维一体的投资决策管理体系模型。从决策主体角度完善了CALT投资决策的组织体系建立，增强决策主体的专业性、独立性；针对CALT投资规模大、投资多元化、投资多类型的投资特点，建立了投资决策评价指标体系，集成模糊综合评价法和层次分析法实现决策评价的量化；构架了完整的投资决策制度体系。

图1 投资决策管理系统框架

二、CALT投资决策管理模型构建

(一) 投资的基本含义

投资是企业经营的重要组成部分，有效的投资活动能使企业资源达到最佳配置、生产要素达到最优组合。一般意义上的投资是以企业公司或私人为经济主体以获得资本金最大增值为目的进行的资本金投放活动，对于收益最大化和风险最小化具有明显的偏好。投资的一般定义都是基于理论意义上的，相对较为抽象，对与实际经营的企业，投资是指为了企业单位的经营利益优化而开展的某种具体的投资行为，比如利用企业资源（包括各种有形资产和无形资产）新设公司、对外并购、增资扩股、产权受让或转让、资产置换、固定资产建设、资产购置等等。

投资决策就是根据预期的投资目标，拟定有价值的投资方案，并用科学的方法或工具对投资方案进行分析、比较和选择。企业投资决策一般以获得经济效益、社会效益和提升持续发展能力为目的，充分考虑企业总体发展战略、自身资源条件、在竞争中的地位以及产品所处的生命周期阶段等因素。

（二）投资决策管理框架模型

一般而言，企业投资决策管理包括成立合适的组织机构、设定有效的管理制度和应用科学的管理方法这三个主要方面，借鉴美国系统工程专家霍尔（A•D•Hall）在解决系统管理问题提出的时间、程序、知识三维结构模型，可以从组织、制度、方法三个纬度来构建投资决策管理系统的框架。

（三）投资决策评价方法

投资决策评价是投资决策的关键环节，评价的结果是投资决策的重要依据，影响着投资决策的方向和结论。科学、规范的投资体系建立是基于科学、实用、有效的投资决策评价方法的选择。以往传统的决策方法是在现金流折现（DCF）思想基础上形成的评价方法，如净现值法（NPV）、内部收益率法，但这些方法只是从微观的角度，基于企业投资效益的评价。

要实现投资决策的客观、全面、科学，应采取定性和定量相结合的方法，对于企业的资产结构、资金信用、贷款偿还、盈利能力等财务指标可以进行定量分析，但对于管理能力、发展前景、社会评价等难以量化的因素通过定性分析，再利用现代综合评价的方法实现量化，以系统、科学地分析评价投资。综合评价法可以将反映评价对象不同方面的指标转化为一个能够反映综合情况的指标来进行评价，用一个总指标来说明被评价对象的水平。

现代综合评价法已经形成了模糊综合评价方法、层次分析法、数据包络分析法、人工神经网络评价法、灰色综合评价法等多种方法用于评价多因素复杂的事项。但每种方法都有不同的理论基础，用于解决不同的问题，对于企业投资决策过程中的决策评价，CALT选择了模糊综合评价方法、层次分析法向结合的综合评价法来进行投资决策评价。

开展投资决策评价的首要前提是建立适合企业自身的评价指标。结合CALT近五年和上百项经营投资决策项目管理经验，从环境、政府、企业、决策者四个纬度选取了CALT评价指标要素，建立CALT投资决策的评价指标体系。

表1 CALT投资决策评价指标体系

在CALT的投资决策过程中存在大量的主观性指标，比如，行业政策和发展趋势（I12），难以直接用数量的方式做出评判，具有明显的边界不确定的特点。为此，CALT借助基于模糊数学隶属度理论的模糊综合评价法，将定性评价定量化，以解决模糊的、难以量化的评价项，建立了CALT投资决策评价指标的评价集合模型。

同时，应用层次分析法分别确定二级指标和一级指

标权重后，对指标层次总排序，得出二级评价指标的总权重为：w1.w11（i=1，…5；j=1，…3）。最后，根据CALT投资决策评价指标的评价集合模型，对二级指标进行逐项评分，得出评分结果：S1={s11,s12,s13)（i=1，…5；j=1，…3），最终得出投资决策项目的综合评价结果为：

（四）构建投资决策管理模型

图2 CALT投资决策管理模型

根据CALT的投资决策体系框架模型，在多年投资决策管理经验的基础上，注重构建涵盖决策组织机构、决策管理制度和决策评价方法的具有内在融合、紧密衔接、有机统一特点的投资决策管理模型，使得组织结构、管理制度、方法体系互相之间产生协同效应，减少管理成本，提高决策效率，并且能够在面对航天技术应用产业扩张时期的大量投资项目时保持高效运作，并且具备主动对决策项目进行优化调整，降低投资风险，为组织获取得更高的投资决策效益。在CALT投资决策管理模型内，组织结构体系、管理制度体系和方法体系都服务于项目投资决策的核心工作流程，即项目可行性研究、投资项目评价、决策结果产生和投资决策实施四个步骤。其中，投资组织结构体系分工明确，充分包括了与投资决策有关的利益相关者，各专业、各部门职责明确，保证了投资分析、决策的客观、公正、科学。投资决策方法体系在各级组织的执行过程中，经过不断实践检验和修改优化，再固化成相关的方法，并以管理办法的形式予以确认，并最终对管理制度进行完善。同时，管理制度体系即指导组织机构应用相应的评价方法开展投资决策工作，也被组织机构进行持续的创新改进，并最终以制度形式固化管理成果，指导后续工作。

三、应用和展望

CALT投资决策管理模型已经在相关投资项目中进行了应用，结果表明，基于组织架构体系、方法体系和制度体系的投资决策模型够较好的适应航天技术应用产业的投资特点，实现了高效、实用、科学的投资决策管过程管理。基于层次分析法和模糊综合评价法的评价方法体系在项目投资决策评估中有较好的应用效果，可以科学、简洁、直观的为决策层提供决策建议，对相关国有企业提升投资决策管理工作具有一定的参考和借鉴意义。

未来，随着国企改革力度的加大，投资项目特点的变化，需要对体系架构、指标体系和决策评价方法体系进行深入持续的研究和改进。并构建信息化的管理系统，对投资决策全过程进行无缝隙实时管理，进一步提高投资决策效益。

[1] 岳超源. 决策理论与方法, 科学出版社, 2003

[2] 王立国. 投资项目决策前沿问题研究, 东北财经大学出版社, 2009

[3] 李宝山. 管理系统工程, 清华大学出版社, 2010

[4] 杜栋等. 现代综合评价方法与案例精选, 清华大学出版社, 2008

[5] 刘满风. 企业管理中定量化评价方法评析, 当代财经, 2003

[6] 林齐宁. 决策分析, 北京邮电大学出版社, 2002

[7] 苏益. 投资项目评估（第二版）, 清华大学出版社, 2011

（作者单位：航天运载火箭技术研究院）