基金亚军王克玉谈投资之道 不熟不做，不懂不做

叶辉

在刚刚过去的2013年，由王克玉担任基金经理的长盛电子信息产业以黑马之姿强势崛起，凭74. 26%的收益率夺得股票型基金收益亚军。王克玉毕业于上海交大，学的就是机械制造及自动化专业，在担任基金经理之前，他曾在几大券商担任分析师、研究员，负责TMT行业研究，对上市公司有自己的深刻理解。王克玉选股逻辑是，既追求它的弹性，又同时控制它的下行风险，极力寻找这种平衡。

给自己的投资打70分

投资与理财：首先祝贺你在2013年夺得股票型基金收益排行榜的亚军！你管理的长盛电子信息产业基金主要投资于电子行业，2013年电子行业涨势较好，你享受了这场盛宴。你如何看待这种结构性行情？

王克玉：怎么说呢，因为这个行业有很多企业这几年发展得都不错，去年有些企业的盈利也确实不错，市场有些反应，反正是一个比较正常的盈利反应。

电子信息产业很大，目前可投资的上市公司约350家，流通市值1万亿元，提供了大量优质的投资标的，有助于我们淡化择时，通过精选个股来提高组合收益。

投资与理财：T MT 行业去年涨得这么凶，有人说，这是一场泡沫盛宴，你怎么看？

王克玉：怎么去判断这个泡沫，历史上就是很难的问题。作为一个基金经理，我也判断不了，我也不好说现在这个行情是不是有泡沫。

投资与理财：如果给自己2013年投资打分，你打多少分？

王克玉：打70分吧。

争取做到风险和收益的均衡

投资与理财：你的投资风格是怎么养成的？

王克玉：这个可能和经历有关。像我一开始做行业研究员，看各个行业，这种情况下慢慢形成了对这个市场的看法、对公司的看法。后来在投资过程中，我又逐渐去校正对这个市场的看法。

这个市场不是那么简单就能在里面赚钱的一个市场，这个市场很难赚钱。所以，我觉得大家还是要选择一个比较好的公司，一个好公司的经营管理团队，能够真正把企业盈利做好。我觉得这还是大家真正能够赚钱的一个主要的方式。

其实我们二级市场投资者，投资的根本是在企业，投资的根本是选择什么样的企业。

投资与理财：大家知道要选择一家好企业，可是怎么去判断它是不是好企业呢？或者说，好公司有什么标准？

王克玉：好公司的标准，首先，作为公司的管理层来说，要比较积极，或者比较努力，然后要有能力。这是我们比较看重的一个东西。这个东西，大家各自的做法差异很大，上市公司之间的差异很大，可能就要关注这个。

投资与理财：能跟大家分享一下你的选股秘诀吗？

王克玉：市场纷繁复杂，有些东西我们能看得到，看得清楚，我们就去投。而很多东西我们看得不是很清楚，我们就不投。要更加重视精选个股，提高选股的准确度。

投资与理财：可是，怎么提高选股的准确度，是一个很大的难题吧？

王克玉：实际上，大家对市场和个股都有各种各样的判断，我一直都觉得这种判断的准确率一般情况下不会特别高。所以，我自己没有特别把握的时候，不会随便去买。

股票的背后是人，人的背后是人性，人性又不可捉摸。尽量从自己熟悉的领域，能够把握的范围内做投资，做到风险和收益的均衡。虽然结果还有待实践验证，但把握“不熟不做，不懂不做”的原则，对个体判断的准确率就会高一些，就可以回避很多类型的风险。

选择有估值保护的成长性股票

投资与理财：你在选个股的时候，最看重哪个地方？

王克玉：成长性。在有估值保护的情况下，成长性是比较关键的，但它要有估值的保护。这个估值的保护，就是它的市值的规模，我们也会比较关注。上市公司的成长性带来股价的上涨、市值的增加，这也是我们创造收益的主要的部分。我觉得，这是我们作为基金管理人的一个职责吧。

投资与理财：大家都想挑你说的这种有弹性又能控制风险的成长股，但是挑选成长股在A股市场碰到一个很大的问题，就是如何避免买到“伪成长股”。

王克玉：这需要你去辨别。各个行业都会有这样的股票，大家预期很高，兑现不了，这种事情很多。怎么去辨别呢？说实在的，每个季度看它的财务报表，这是最真实的。很多人之所以被这种伪成长股骗了，就是因为它的财务报表连续两个季度都曝出来的时候，他还在坚信它是成长股。当然也有很少的好公司，它现在的盈利确实不好，国外有很多这样的案例。其实美国市场上有很多公司，如果我们看PE，它的估值非常高。包括百度在美国上市，Google在美国上市，亚马逊PE更高，它没有什么盈利，但是美国市场给它很高的估值。这个就是它用自己企业的经营能力，它提供的这种服务，来获取投资者的信任，认为它以后盈利能够起来。

投资与理财：这就是你整体的平衡之道？

王克玉：是。我们去平衡这个公司的估值水平、公司成长的空间和它的企业经营能力。这几个方面去做平衡。

新兴产业机会和风险来得都快

投资与理财：不少人觉得中国经济转型，传统行业机会没有了，或者说它需要转型升级。你怎么看？

王克玉：作为我来说，我不会给自己画框。新兴产业就好，传统行业就不能买，我觉得这有点简单粗暴了。所谓的传统行业里面，有时候也有一些经营质量比较好的公司，它的盈利也不错，也比较稳定，这样的公司，我自己判断也会有投资的机会。

组合是一个平衡的东西，你都是新兴的东西，但新兴的东西里面投资风险也很大。五年前诺基亚也是一个很新兴的公司，然后就被灭掉了。新兴产业也有它的风险，风险很大。

投资与理财：现在科技更新越来越快，替代性越来越强，苹果取代了诺基亚和摩托罗拉，未来谁把苹果替代谁也说不好。巴菲特说他从不买科技股。你怎么看这种市场风险？

王克玉：实际上，巴菲特做这种判断，给我们很多的借鉴。苹果把诺基亚和摩托罗拉都干掉了，就有人提出的这个命题，苹果以后也有风险的。所以，我自己和很多人都会特地跑到新兴产业去看看，需要深入调研。投资者要明白机会和风险并存，而且这个行业里面转换比较快，机会来得比较快，风险来得也比较快。

投资与理财：基金经理原来是一个金饭碗，现在基金行业形象受损，基金经理也没以前吃香了，你们怎么看？

王克玉：所以我们现在工作压力比较大。作为我们来说，因为你承担的是一个持有人的信任，不管他持有的时间长短，只要持有，就是他的信任。他们把钱托付给你，让你来赚钱，责任很重。比如我去年业绩比较好，大家都比较关注，实际上我觉得这一年不算什么，要长时间保持好业绩才有意义，否则对于我们持有人来说意义也不大。endprint