马年话股

莫大

2014年2月4日，中国农历年进入甲午年，俗称马年。

就马年而言，不太可能出现万马奔腾的年市场景，至多就是小马奔腾，而不会有整体牛市。自十八届三中全会通过了改革决议之后，我们注意到本次改革不仅是深水区的改革，而且从货币供应量情况看，也是一次盘活存量的改革。它不再以强调GDP增速、解决就业为主要目的，更大的诉求是强调GDP质量的改善。由大国企改革国资管理部门，转向更偏重国有资产回报率，而不是国资部门管理企业看，对大国企的改革力度会加大。从这个角度讲，我们更看重以上海为试点的大型国有企业的改革。如果开放民企参股甚至是控股，可能更有效地激活企业活力，脱胎换骨式的整合资源，必然会出现更符合社会发展方向的变化。

从民生建设方向看，我们不认为新城镇化的建设，还会激起新一轮的城镇固定资产投资热，新城镇化建设更多地会强调新市民化转化方向。而地方债五年期长债今年到了集中兑付期，地方融资平台规范化后，即使是以旧债换新债的方式，仍然难以覆盖大量的兑付资金。因此，地方政府公共设施的BT项目，将出现规模缩减的情况，这将很大地制约民间资本参与BT项目的热情。而固定资产投资增速的下滑，将进一步影响周期性衰退产业的复苏。因此，前十年周期的五大蓝筹板块，仍然难以吸引资金关注。

甲午年是一个变革年，它的最主要的特征是颠覆传统。代表社会发展洪流方向的新兴战略产业，在这一年会出现颠覆传统的变化，甚至向传统产业的疆域渗透。由民间资本所主导的方向，是在移动智能终端的应用上出现突飞猛进的攻城略地竞争。因此，消费电子类以及拥有移动互联入口的公司是值得关注的标的。许多冲浪型的公司，将在这种变革中占居细分行业的顶端，从而演变成新蓝筹而立于市场潮头。

甲午年我们最为关注的是，因军队体制改革以及国土防卫圈的拓展，可能带来的军工业体量的增长。对比市场大权重群体，我们认为五大衰退行业的总体市值的下滑，必须由数个新权重板块的市值上升取得平衡。而纵观整个军工业中的海工重装与航天航空等高端机械制造业的总体市值极为庞大，如果借助央企改革契机，将大量资产进一步证券化，则总体市值的增加，将有效地部分抵消衰退产业的市值减少。我们认为，从大国博弈的角度看，海工重装装备制造业，在甲午年之后的五年内，仍然是高速发展期，值得投资型资金高度关注。而海洋防御圈的扩大，也将为航空航天产业带来较大的增量。尤其应该注意的是，国防装备业是弱周期品种，当宏观经济不景气时，这类由国家买单的产业之增长，比其它类型的产业更有保障。

对于甲午年全年的行情，我们更看好春季，而春分之后的市场可能因外围环境变化而产生变数。不可否认，甲午年仍然是个板块分化严重的年份，对于普通投资人而言，这不是一个好的投资年份。因此，我们建议在春季深研产业兴衰与个股公司基本面的同时，要有针对性的对社会发展推动方向的产业个股作出深入的研究，将春季行情做好做足是全年利润的最大保障。同时在交易层面上下功夫，所有的交易以降低原持仓成本为最高诉求。只有将个股浮盈拉大，才能有效抵御市场突发风险。endprint