IPO重启 大盘菜色不减

崔博

2014年新年伊始，证监会接连发招，IPO在千呼万唤中重新开闸。各方均对其寄予了厚望。

尽管市场预期较好，但开闸后迎来的却是IPO重启后股市陷入一片“深绿”的惨状。

进入便套牢，绝不是股民们所期待的光景。本期，《经济》记者联系采访了证监会相关负责人、基金管理层负责人、股市专家及行业分析师、股民等，带领读者走进IPO重启后的股市，一探这“深绿”背后的究竟。

IPO暂停13个月 活跃度大幅下滑

2012年11月，中国股市第8次暂停IPO。2013年3月7日，中国证监会副主席姚刚表示，待IPO财务专项检查工作完成之后，IPO即可重启。

受A股新股发行全面停滞的影响，2013年中国企业在全球资本市场的活跃度相比上一年度出现大幅下滑，融资规模缩水超两成。

对此，投中集团分析师刘伯愚对《经济》记者表示，2013年全年共有110家中国企业在全球资本市场完成IPO，同比下降51.11%。合计融资额约为1315.48亿元，同比下降21.71%。

中国A股市场IPO的暂停促使中国企业去海外发行，共69项IPO募资总额148亿美元。“大多数的IPO选择了香港交易所，45项IPO发行总额达到137亿美元，较去年增长36.1%。”汤森路透分析师隽婧婧说。

汤森路透分析师隽婧婧向《经济》记者表示，2012年全年共有147项A股IPO，共募资156亿美元，而2013年中国A股IPO则完全处于暂停状态。

所以尽管中国企业IPO整体低迷，但香港资本市场表现不俗。据刘伯愚介绍，2013年共有93家中国企业成功在香港资本市场登陆，同比增长66.07%。合计融资方面，规模达到1230.93亿元，同比增长99.67%，比2012年增长近一倍。

据汤森路透数据显示，2013年中国企业在香港交易所发行的IPO中至少有6个发行金额超过10亿美元，大幅推动了香港IPO市场。2010年在上海交易所上市的中国光大银行2014年在香港交易所成功IPO，发行金额30亿美元。

“也有一些中国企业选择去美国IPO上市，在纽交所共发行5.338亿美元，在NASDAQ共发行3.5亿美元。”隽婧婧解释道，“2013年中国企业全球增发金额达到417亿美元，较2012年增长43%，成为自2010年（584亿美元）以来的最高纪录。”

门外排大队 机会险阻并存

IPO企业排大队情况持续，资金紧张仍将继续唱主调。

投中集团数据显示，预计2014年1月底，将有约50家企业完成程序并陆续上市，IPO重启时间正式明确。根据中国证监会2013年12月19日最新披露的IPO申报企业基本信息表显示，目前IPO排队企业共有756家，其中主板181家，中小板309家，创业板266家。目前排队企业以中小板和创业板为主，因此，IPO重启后中小规模的IPO仍将更受青睐。

而《经济》记者在参加证监会相关新闻发布会时了解到，预计完成700多家企业的审核工作，大概需要一年的时间。

IPO开闸被业内外寄予很大厚望。

“当然，IPO开闸之后的最大利好将是，市场的估值有望回归理性。”刘伯愚说道，“在2014年A股IPO重启后一段时间内中小规模IPO将继续受青睐，整个市场的估值将逐渐回归理性。”

“在新的发行机制下，只要发行人将所有信息进行真实、全面披露后，由投资者自主决定是否投资发行人，并给出合理的上市定价，彻底打破核准制下无论企业好坏、发行定价高低，新股都会遭遇疯抢和恶炒的局面，新股发行‘三高现象有望得到有效抑制，整个市场的估值也将回归理性。”刘伯愚说。

刘伯愚向记者进一步分析称，2014年，随着A股IPO的重启和注册制的推进，新股发行节奏将逐步加快，上市公司股票将不再是稀缺资源。

没有新股上市，资本市场就是一潭死水。而随着引入活水，新股也为市场带来了新的机会。其中，首先受益于新股发行的就是各大券商和投行。

据《经济》记者调查发现，专家认为，IPO重启后，券商投行业务的收入将得到明显提升，新股发行对券商行业整体的业绩贡献有望回升到13%-15%。

但复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三也对《经济》记者表示，不可对IPO开闸盲目乐观。

谢百三表示，春节将至。从历史数据看，资金利率在春节之前普遍存在走高的规律。“从中期来看，2014年我国还面临地方融资偿还高峰、美联储退出QE等不确定性预期，资金利率中枢保持高位是大概率事件。”

但是，从更长期的角度看，利率市场化的脚步已经迈动。“与经济转型相伴随的经济、金融领域去杠杆势在必行，在去产能实际见效之前，资金面格局恐怕都将维持‘易紧难松的状态。”谢百三称。

“回顾2013年的股市，机会还是有的，如上海自贸区概念股、餐饮、网络、影视、消费等，有的竟涨了两倍甚至4倍。”谢百三认为，“相信2014年仍会有好的行业、板块及个股值得投资。预计少数个股会缤纷辉煌。”

“总之，中国股市若想要变成美国、欧洲那样的成熟股市，还有一段很长的路要走。”谢百三说。

莫以牺牲散户利益为代价

《经济》记者在人民网论坛上发现有网友发帖称：“欺诈信息不对称，让散户股民屡屡血本无归。重启IPO依然以牺牲散户利益为代价，难道不可以降低印花税来提升一下士气？机构永远有办法把投资无门买房无望的散户套进去。”

“炒股赔到姥姥家”，使得股民积怨太深，正可谓，炒股，想说爱你不容易。

刘杰也对《经济》记者表示，“每次新股发行，机构都把发行价抬得老高，然后把股民全都给套进去了，再这样下去我都不想再炒股了。”

对此，建信基金管理公司市场推广部总监王雁对《经济》记者表示，“已有多位经济学家赞同‘IPO改革在于让市场决定资源配置和利益分配的观点。虽然股市是为企业融资建立的平台，但不应也不能以牺牲散户利益为代价。”

虽然并非所有股民都赢少输多，但针对部分机构的不良做法，监管层也已有所察觉。

2014年1月6日，证监会党委书记、主席肖钢在证监会“加强中小投资者保护工作会议”上同样指出，在强调资本市场买者自负原则的同时，必须强化卖者有责，否则就是漠视投资者。

《经济》记者也从证监会了解到，就IPO开闸情况，证监会主席肖钢为此专门召开了会议，强调“证监会要高度重视和切实加强中小投资者保护，这既是维护社会公平正义和关系亿万人民群众切身利益的大事，也是资本市场自身改革创新和健康发展的重要前提，同时也有利于促进证券期货监管转型”。

但是，在加强监管的同时必须明确的是，保护中小投资者绝不是保证投资者不赔钱。

针对日前国务院办公厅发布的《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（下称《意见》），肖钢也做了表态。他表示《意见》围绕中小投资者权益保护，提出了9方面80多项政策举措，构建了保护中小投资者合法权益的政策体系。

“关键是要狠抓落实，将中小投资者保护贯穿监管工作始终，落实到各个环节。要统筹协调，做到远近结合，突出重点。”肖钢看来，未来证监会将以中小投资者需求和权益保护为导向，全面梳理部门规章制度，健全投资者适当性制度，严格投资者适当性管理，优化投资回报机制，提升投资价值，同时健全督促侵权行为人主动赔偿投资者制度，推动建立监管机构责令购回制度和承诺违约强制履行制度。endprint