2013年Tenaris和Vallourec钢管生产经营状况分析

武磊

（天津钢管国际经济贸易有限公司，天津300301）

2013年Tenaris和Vallourec钢管生产经营状况分析

武磊

（天津钢管国际经济贸易有限公司，天津300301）

从钢管销售量、盈利能力、市场分布、资产负债情况和偿债能力等方面，分析了2013年Tenaris和Vallourec两大钢管集团的生产经营情况。分析认为：2013年Tenaris集团和Vallourec集团的经营基本平稳，虽然北美市场陷入短暂低迷，但中东市场需求的迅猛增长在很大程度上提升了这两家企业的业绩；Tenaris和Vallourec两大钢管集团对当前油价下跌都表现出一定的担忧。

国外钢管；Tenaris集团；Vallourec集团；生产经营；钢管销售量；盈利能力；资产；负债

根据英国Metal Bulletin网站排出的2013年全球无缝钢管生产企业产能排名表可知，总部位于卢森堡的Tenaris集团是目前全球最大的无缝钢管生产企业，其年产能达到380万t；法国Vallourec集团的无缝钢管年产能达到240万t，排名全球第4位，是目前全球生产无缝钢管规格范围最广的生产企业［1］。

本文将从钢管销售量、盈利能力、市场分布、资产负债情况和偿债能力等方面，分析2013年Tenaris和Vallourec两大钢管集团的生产经营情况，以及其对后期经营业绩的展望。

1 销售量

2009年，受全球金融危机的影响，钢管市场需求量急剧萎缩，Tenaris和Vallourec两家企业均以大幅削减销售量应对危机［2］。随着全球经济的缓慢复苏，从2010年开始钢管市场需求逐步回升，2011年Tenaris集团的无缝钢管和焊接钢管销售量均已接近危机前的水平［3］，2011年和2012年的无缝钢管销售量分别为261.3万t和267.6万t。2013年Tenaris集团的钢管、无缝钢管和焊接钢管销售量较2012年分别减少了5.3%、2.4%、11.7%，是自2009年以来首次出现销售量降低的情况。Vallourec集团在2013年的无缝钢管销售量同比增加3.1%，主要得益于中东市场的强劲需求，以及美国Youngstown厂的投产和巴西VSB公司（2012年下半年投产）产量的提升。2012—2013年Tenaris集团和Vallourec集团的钢管销售情况见表1。

Regarding a specific completion time, as the theoretical documents were written after DeJiong Ananda took office, it was certain to have been during the mid to late seventeenth century.

表1 2012—2013年Tenaris集团和Vallourec集团的钢管销售情况万t

2 销售收入、利润和利润率

2012—2013年Tenaris集团和Vallourec集团的销售收入、利润和利润率见表2。从表2可以看出：2013年Tenaris集团的销售收入和毛利润均有所减少，而毛利率有轻微的提高；Vallourec集团的销售收入、毛利润和毛利率均有不同程度的提高。

Edvinsson 和 Malone （1997）［7］指出企业共享机制对于技术创新能力的提升至关重要。结构资本是智力资本非常重要的维度，恰恰是指企业组织学习平台的构建。良好的结构资本可以使组织成员共享信息、及时沟通、增进交流，从而提高组织的创新能力。企业的技术创新不是单个人的结果，而是全体成员共同努力的结果。通过知识的交流和传递提高知识、共享范围和利用效率。因此，企业内部员工的职责划分，部门之间信息的传递和沟通都直接影响着企业创新能力的提升。

2013年Tenaris集团的资产和负债变化幅度不大，固定资产有所增加，库存及半成品、应收账款、现金和等价物有所减少；负债继续降低，主要是因为银行贷款大幅减少。资产负债率下降至21.70%，流动比率、速动比率分别升至3.27和1.99。债务负担低、资金流动性好、偿债能力特别是短期偿债能力较强等都是Tenaris集团的重要优势，大大增强了该公司的财务稳定性和潜力盈利能力，这也是Tenaris集团能在金融危机后迅速恢复，并且始终处在全球无缝钢管行业领先地位的重要原因。

Tenaris集团认为，2014年全球经济依然缓慢恢复，前三个季度的石油价格下降对2015年钻井活动和OCTG需求方面的影响仍然不十分明确。Tenaris集团预计，2014年集团的EBITDA率可以达到26%的水平。从长远来看，Tenaris集团认为其在阿根廷和墨西哥的布局优势将会弥补全球其他地区市场可能出现的低迷［4］。

表2 2012—2013年Tenaris集团和Vallourec集团的销售收入、利润和利润率情况

3 市场分布

①临床痊愈：症状、体征均消失，食欲正常。②显效：症状、体征显著改善，食欲基本正常。③有效：症状、体征有所好转，食欲一般。④无效：症状、体征无改善，甚有加重。

从表3可以看出：2013年Tenaris集团管材板块的销售收入为98.11亿美元，同比减少2.1%；而北美依然是Tenaris集团管材板块的最大市场。2013年美国钻机数下降了8.0%，但钻井效率明显提高，保证了OCTG（石油专用管）的需求量，但由于天然气井数量的减少，导致中高端产品需求量降低，加之北美市场的同质化竞争愈发严重，使得Tenaris集团在北美的销售量和产品价格都下降；中东和非洲市场则成为高等级OCTG和深海用管的主要市场，且增长势头迅猛；在中国和印尼，OCTG的销售量也呈上升趋势。

废水pH值采用精密型pH试纸测定；CODCr采用COD测定仪(DR1010，上海世禄仪器有限公司)快速消解法测定；吸光度采用双光束紫外可见分光光度计(TU- 1901，北京普析通用仪器有限责任公司)测定。

4 资产负债情况与偿债能力

2012—2013年Tenaris集团和Vallourec集团的资产负债情况见表4，资产负债率和偿债能力指标见表5。

表3 2012—2013年Tenaris集团和Vallourec集团在不同区域的销售收入情况

表4 2012—2013年Tenaris集团和Vallourec集团的资产负债情况亿美元

表5 2012—2013年Tenaris集团和Vallourec集团的资产负债率和偿债能力指标

温简觉得，她已经有家了，有顾青的地方就是她的家。吃过晚饭的时候，他们会去公园散步，或者在电脑前看电影，顾青会拍拍他的大腿，让她坐在他的腿上，他会用手轻轻地拨弄她的长发，让她觉得很舒服很幸福。

Tenaris集团分为管材产品与服务（管材板块）和其他业务两个板块，而管材板块是其核心板块。2012—2013年Tenaris集团和Vallourec集团在不同区域的销售收入情况见表3。

截至2013年12月31日，Vallourec集团的总资产和总负债同比增加幅度不大，资产负债率同比升高了3个百分点，流动比率和速动比率基本稳定，均处在中等水平，表明Vallourec集团的短期偿债能力依然较强，财务状况比较稳定。2008年以来，Vallourec集团为重塑全球布局、加快追赶Tenaris集团的步伐，投资额连年攀升，2011年达到12.53亿美元。截至2013年末，Vallourec集团的主要大型投资项目均已完成建设，本轮投资高峰期结束，2013年投资额降至7.81亿美元，回落到了2008年的水平。预计2015年以后稳定在每年6.2亿美元的水平。

EBITDA是息税折旧摊销前利润，用EBITDA能够更准确地反映一家企业的当期盈利能力。2013年Tenaris集团的EBITDA较2012年减少，EBITDA率与2012年基本持平。2013年Vallourec集团的EBITDA同2012年相比有明显的增加，EBITDA率较2012年有所提高。

5 2013年发展大事简记

作为全球产能最大的无缝钢管生产企业，Tenaris集团在盈利能力上优势明显，利润水平远超竞争对手。2013年Tenaris集团与巴西Petrobras石油公司签订了为期5年的长期供应协议；在美国德州玛塔哥塔郡贝城投资约15亿美元，新建1条年产能为60万t的无缝钢管生产线；在罗马尼亚建成1条特殊螺纹加工线，年加工能力35 000 t，可以加工TenarisHydril Blue系列、Wedge系列500TM型、Wedge系列600TM型特殊螺纹，并将在2014年具备生产TenarisHydril Dopeless系列特殊螺纹的技术能力。作为“全球最具创新力100强企业”之一（《福布斯》排名第81位），始终坚持以创新带动企业发展，是Tenaris集团的盈利能力在全球钢管行业中领先的保障。

2013年Vallourec集团在油气开采市场的销售收入较2012年增加13.5%，而在石油化工、电力、机械等市场则表现不佳。2013年Vallourec集团在美国俄亥俄州投资建设的Youngstown厂投产；在巴西里约热内卢新建的研发中心（紧邻巴西Petrobras石油公司CENPES研发中心）也投入运行；开始使用统一的品牌“Vallourec”以及全新的标志，以进一步提升品牌形象和影响力。此外，2013年第4季度，Vallourec集团与日本住友金属有限公司合资建设的巴西VSB公司的产能利用率已经达到70%。

领域子系统是对真实物理世界的数据抽象，包括几何模型，网格模型，边界条件和载荷，材料，特征属性以及结果。

6 对后期业绩的预测

由此可见，由于钢管销售量的减少，Tenaris集团在2013年的销售收入也随之减少，但由于加强了应对同质化竞争的手段，全年产品均价上涨3%，扩大了盈利空间，使得毛利润降幅明显收窄，毛利率还实现了增长，EBITDA率基本持平。Vallourec集团得益于销售量的增加和品种结构的改善，盈利水平明显提升。

Vallourec集团的市场分布较为均衡；其中，在亚洲的销售收入为20.15亿美元，猛增49.4%。在Vallourec集团的4个主要市场中，欧洲市场经过连续几年的衰退，已经落后于南美，销售收入占比降至20%以下；南美近几年都保持温和增长，而逐步达产的巴西VSB公司还有很大提升空间；北美市场2013年普遍低迷，主要原因是页岩气开采量减少、高端OCTG产品需求量降低，使得Vallourec集团也受到了冲击，但美国Youngstown厂的投产对其在北美的业绩有良好的支撑作用；中东市场在2013年呈井喷式增长态势，销售收入占比达到26.2%，跃升成为与北美齐平的Vallourec集团第一大市场。

Vallourec集团预计，如果市场和汇率不出现重大的变化，则2014年该集团的EBITDA将比2013年下降10%，并继续保持充足的正向现金流。在不考虑市场上若干不确定因素的情况下，Vallourec集团对全球油气市场的长期吸引力充满信心，并会致力于实现“提供最具创新力和竞争力的管材解决方案”的战略目标［5］。

7 结论

（1）2013年，Tenaris集团钢管销售量出现了自 2009年以来首次降低的情况，销售收入同比减少，EBITDA率与2012年基本持平。Vallourec集团在2013年的无缝钢管销售量同比有所增加，整体销售收入同比也有增加，EBITDA率提高了1.7个百分点。

（2）2013年中东市场钢管需求呈井喷式增长，北美市场由于需求结构不佳和竞争激烈而呈现出弱势。北美依然是Tenaris集团管材板块的最大市场，而Vallourec集团在亚洲的销售收入增长迅猛。

（3）2013年，Tenaris集团的资产和负债变化幅度不大，流动比率、速动比率分别升至3.27和1.99。Vallourec集团的总资产和总负债均较2012年末有所增加，流动比率和速动比率基本稳定，均处在中等水平。

（4）2013年，Tenaris集团在保持创新优势的同时，继续扩大产能，完善全球布局；Vallourec集团进入投资收获期，继续提升研发能力，实施品牌战略。

（5）Tenaris集团和Vallourec集团对当前油价下跌都表现出一定的担忧。Tenaris集团预计2014年EBITDA率可以达到26%的水平；Vallourec集团预计2014年EBITDA将比2013年下降10%，并继续保持充足的正向现金流。

［1］武磊.多角度观察无缝钢管行业［N］.中国冶金报，2014－04－03（11）.

［2］王宁，赵鹏，向双娣，等.对我国油井管产业发展的几点认识［J］.钢管，2011，40（3）：12－16.

［3］常建设，武磊，杨文晨，等.2011年Tenaris和Vallourec钢管生产经营状况分析［J］.钢管，2012，41（4）：7－11.

［4］Tenaris.Tenaris announces 2014 third quarter results［EB/OL］.（2014－11－05）［2014－11－17］.http://ir.tenaris. com/releasedetail.cfm?ReleaseID=880873.

［5］Vallourec.Vallourec reports third quarter and first nine months 2014 results［EB/OL］.（2014－11－06）［2014－11－17］.http://www.vallourec.com/EN/GROUP/MEDIA/Press/ Pages/Vallourec－2014－third－quarter－report.aspx.

Analysis of Steel Tube Production and Operation Situations of Tenaris and Vallourec in 2013

WU Lei
（International Economic&Trading Corporation，Tianjin Pipe（Group）Corporation，Tianjin 300301，China）

Analyzed in the paper are the production and operation situations of the two world steel tube-making giants——Tenaris and Vallourec in 2013，in terms of sales volume，profitability，market distribution，assets and liabilities，and debt-paying ability.Based on the analysis，it is concluded that operations of the groups in the year were basically smooth，and that the rapid growth of the Middle East market got the performances thereof remarkably improved，whereas the their north American market experienced a temporary downturn.And the two groups are both more or less concerned with the current fall in oil prices.

foreign steel tube production；Tenaris；Vallourec；production and operation；steel tube sales volume；profitability；assets；liabilities

TG142；F416.31

A

1001-2311（2014）06-0010-04

2014－07－30；修定日期：2014－11－17）

武磊（1981-），男，博士，经济师、工程师，从事国际钢管市场的研究工作。