适合自己的,才是最好的

适合自己的,才是最好的

资本市场极强的融资功能、巨大的品牌效应和创造的系列财富神话,让"上市"这个热门词成了几乎所有快速成长中的中国企业家的梦想.

但是,对于绝大多数只擅长做实体经济的企业家来说,资本市场是一个极其复杂、需要精深专业知识的陌生领域.许多中国企业对如何上市,什么时候上市,尤其是选择在哪里上市,充满迷惑和茫然.

在此,笔者想起几句广为熟知的英文格言或谚语,作为对企业境外上市路径选择的建议.

All roads lead to Rome. (条条道路通罗马).资本市场也不例外.仅就上市地点而言,目前中国境内资本市场已有一板(沪深证交所主板,含中小板)、二板(深交所创业板)、三板(全国未上市公司股份转让系统,俗称新三板)、四板(省级区域股权市场)和五板(券商柜台交易系统)等多个层级,特别是近年来方兴未艾的三板、四板构成的场外市场,为未上市中小企业提供了跻身资本市场的新天地;IPO的"三高"(高门槛、高财务指标、 高规范要求),加之当前发行节奏的放缓和漫长的排队等待,客观上促使很多企业开始探寻赴境外上市的路径.这又可有中国香港、美国、新加坡和欧洲、澳洲甚至更多的境外资本市场等诸多选择.

"境外上市"(Listing Abroad)的权威定义,最早可见于1994年颁布的《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》."境外上市"又常被称作"海外上市" (Overseas Listing),在多数场合,两者通常无差别使用.但其实是有细微区别的,中国内地公司到香港股票交易所发行上市,只能称作"境外上市",而"海外上市"则指到美洲、欧洲、澳洲、东南亚等需要"漂洋过海"的证券市场.

Every dog has its day. (狗有出头日,凡人皆有得意时).资本、金融应是一个普惠的市场,而不是特供极少数人狂欢的盛宴.对中小微企业而言,资本市场并不神秘,也不遥远,完全可以从区域股权市场低层级、低门槛、低成本起步.

There's no such thing as a free lunch. (天下没有免费的午餐).很多时候,"理想很丰满,现实很骨感."企业家争取上市的梦想无可非议,但如果不脚踏实地、练好内功,到头来可能陷入被动,甚至只是黄粱一梦.

企业上市后,意味着自身必须付出相应的成本和代价,主要体现在三个"面对":一是面对有关部门的监管.企业必须建立规范的治理结构,变得更加公开、透明,需要定期进行信息披露;二是面对投资者的选择.需要不断提高经营管理水平面,才能经受住为全体股东创造稳定持续投资回报的挑战;三是面对市场风险.成为公众公司后,可能发生在二级市场被收购兼并的行为,导致企业控制权的旁落.

It's the best only when it fits you. (适合自己的,才是最好的).选择上市地的核心并不是选择交易所,而是选择企业自己的发展战略、股东和市场,使产业发展与资本市场发展相得益彰.如果到境外上市,还需要熟悉境外资本市场的上市成本(含上市前的辅导成本和上市后的维护成本)与收益、法律与规则、监管环境、投资者偏好、文化背景等.