陕西煤业多渠道开拓公司盈利能力全力提升公司投资价值

江城

2014年1月8日，有“中国西部煤炭航母”之称的陕西煤业股份有限公司（下称“陕西煤业”）刊登首次公开发行股票招股意向书，公司拟发行10亿股A股，登陆上海证券交易所。根据发行安排，本次发行询价期间为2014年1月10日～1月14日，网下申购日期为2014年1月16日～1月17日、网上申购日期为2014年1月17日。陕西煤业成功上市后，将成为A股市场继中国神华和中煤能源之后的第三大煤企，煤炭资源大省陕西省首家IPO上市的煤炭企业，陕西煤业化工集团有限责任公司煤炭资产的唯一上市平台。

三大结构优化 内涵式增长提升

公司盈利能力

优化产品结构，洗精煤比例增加提升平均售价。2013年上半年公司精煤销量达到616.51万吨， 占销量比重约为10.5%，精煤销售占比逐步提高。未来随着多个洗煤厂项目逐步建成投产，公司原煤入洗率将大幅提升，煤炭产品的结构会更加优化，从而更大地提升收入和利润规模。

优化销售结构，外运煤比例增加提升了平均售价。通常情况下，通过铁路外运的煤炭销售净价（扣除铁路运输费用）比地销价格要高约100～200元/吨。国家电煤政策的改革，让电煤价格走向了市场化。因此随着陕西和国家铁运状况的改善，公司未来几年的煤炭外运量将大幅增加；公司省内外销售价格将有一个较大的提升空间。

产能结构优化，高效高质进一步提升平均售价。公司未来几年的煤炭增长量主要来自于四个新矿区（神府、黄陵、彬长和渭北新矿区），且其产量占比正大幅提高。由于新矿区拥有地质好、煤炭优、生产效率高等特点，充分保证了公司盈利能力的持续快速增长。

运力改善空间大 运输成本下降

撑大公司盈利空间

煤炭行业的铁路运输瓶颈存在已久，这一现象对陕西煤业更甚，公司自成立以来，大部分的煤炭运输均由公路运输完成，而这同时也意味着陕西煤业未来通过改善运输条件有着巨大的成本压缩空间。

据了解，陕西煤业依靠的主要铁路运输干线陇海客货分流、宁西复线、西平线、西合复线、西康复线、黄韩侯线的新建、改造正在进行。

此外，按照国家铁路网及陕西省铁路规划，“十二五”期间蒙西至华中地区等煤运通道的建设以及“十二五”末陕西省“两纵五横八辐射一城际”的铁路网的基本形成，将大大改善本公司煤炭外运状况。

最为值得一提的是，公司还将募资建设国内首条长距离输煤管道，全长748公里，年输送规模一千万吨，是目前世界上设计距离最长，也是我国第一条长距离输煤管道。和其他铁路、公路等运输方式相比，具有成本低、高效环保、安全可靠等优点。

控本增量 高效开采进一步保障

陕西煤业持续盈利无忧

公司成立以来煤炭产量持续上升，2010～2012年煤炭产量从8，436万吨增长到10，660万吨，年复合增长率达12.41%，产量规模与所有国内已上市煤炭企业相比位列第三位。随着未来陕北新矿的产能提升、老矿的扩能改造以及小保当等探矿权资源的开发利用，本公司煤炭产量将持续快速上升。小保当煤矿设计产能2，800万吨/年，建成后有望成为世界最大的井工矿之一。

在增加产量的同时，公司严格控制单位生产成本。据公开资料显示，陕西煤业的吨煤成本低于同行，其中陕北矿区处于全行业最低水平区间。公司现有大部分产量来自神府、榆横、黄陵、彬长等矿区，上述矿区地质条件简单、煤层赋存稳定、开采系统简单、设备工艺先进、安全保障能力强，具有低成本开采优势。其中，公司的陕北地区近年开采成本处于上市动力煤企业中最低水平区间，由于未来新增产量将主要来自陕北矿区，因此平均单位生产成本有望进一步拉低，进而有利于增强公司盈利能力。

放眼长远 煤炭基础能源的战略

地位依然稳固

行业内很多人都认为煤炭行业的黄金十年已经过去，但不可否认的是，十八大提出“两个一百年”奋斗目标，国内经济每年保持7%的增速不会变，短期内新能源也无法有效代替化石能源。水电经济性好，但资源总量有限，且受季节性影响明显；核电受技术、安全等条件制约，开发规模暂时还不是很大；风电、太阳能等新能源发电成本高、出力不稳定。因此，煤炭作为基础能源的战略地位依然稳固。

行业专家认为，我国煤炭短期供应宽松与长期总量不足的矛盾依然存在，随着经济发展方式的转变，煤炭在国家一次性能源中的占比会下降，但绝对量仍然会不断攀升。查阅数据显示，2013年四季度以来，煤炭行情已经有所转暖，环渤海煤价也有一定程度的上涨，行业环境正在逐步得到改善。