“国九条”后证券民事诉讼激增 料将加速中介机构责任险推出

薛玉敏

2014年1月6日，证监会主席在证监会内部讲话强调要把维护中小投资者合法权益贯穿监管工作始终；2013年12月27日，国务院发布了保护中小投资者权益的九条意见；此前证监会公布的新股发行改革意见就已经提到要维护投资者的利益。

新年前后，政府颁布的这一系列措施让以美亚保险为代表的外资保险公司喜上眉梢。“监管层颁布的意见，对于我们多年来在国内推广的董责险以及中介机构责任险等等险种，带来很大的机遇。”美亚保险特殊金融险部助理副总裁沈乐行告诉《投资者报》记者。

证券民事诉讼案件增多

去年年底颁布的新股发行改革意见提到，股票发行注册制的发行审核主要以信批为核心，如果发现申请文件和信息披露内容存在违法违规情形的，严格追究相关当事人的责任。

意见进一步规定，保荐机构、会计师事务所等证券服务机构应当在公开募集及上市文件中公开承诺：因其为发行人首次公开发行制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将依法赔偿投资者损失。

实际上，在美国，每年因证券违法行为导致的证券民事赔偿争议金额高达数百亿美元。但是在国内，由于因中介机构虚假陈述导致中小股民诉讼艰难，成功追偿的概率很小，所以很多公司没有受到诉讼。但是随着监管层对于中小投资者的保护力度加强，预计投资者维护合法权益的案例会增多。

2014年不过两周时间，已经有2例中小投资者提起民事诉讼的案子。1月6日，5位股民因汉王科技信批不实，提起诉讼，索赔金额为20万元。2012年武昌鱼因信息披露问题被证监会处罚，在诉讼时效届满前最后一个月，即今年元旦第一周有40多位投资者提起诉讼，索赔金额超过1000万元。

去年已经有多起索赔案例发生：去年5月31日，五粮液收到成都市中级人民法院《应诉案件通知书》等相关法律文书，154人（件）以“证券虚假陈述责任纠纷”为由对五粮液提起民事诉讼，索赔1910万元。去年8月光大证券乌龙指事件，多地投资者也进行诉讼维权。

在很多法律人士看来，随着投资者自身法律维权意识的提升，针对上市公司的诉讼规模会加大。民事诉讼的增多，使得从事资本市场业务的中介机构和上市公司风险加大，更多的企业愿意选择投保来分散法律和财务风险。

中介机构缺乏责任险托底赔付

以律师为例，北京市律师协会保险专业委员会主任、北京大成律师事务所高级合伙人赵红认为，证券市场健康发展的需要，产生了律师证券业务责任险的保险市场需求，律师在承担证券服务业务时的风险加大，民事赔偿的不确定性加大，这种加大的不确定性责任，以律师提供智力劳动成果的劳务收入是无法承担的。因此，如果不将这些风险责任分散，律师继续提供这样风险不确定性巨大的服务，一旦产生证券业务民事赔偿，不仅民事赔偿责任律师无法承担，律师证券法律业务将走到尽头，而且投资者将获得的民事赔偿也无法落到实处。这直接导致证券经济活动出现障碍，证券市场无法健康发展。这就出现了风险责任分散的保险业市场需求。实际上，会计师面临同样的问题。

目前市场上，常见的“注册会计师执业责任保险”和“注册律师执业责任保险”中也包含从事证券业务执业过程中的责任保险，但单次赔偿额一般也就在数百万元上下，对数额巨大的证券民事赔偿争议金额来讲，保障力度严重不足。

“中介机构需要保障力度更大的险种。”沈乐行表示，除了保障力度，现有的“协会统保项目”还有很多不能覆盖的范围。其一，以各地律协保障的对象是国内注册的律师而不包含事务所为例，当遇到针对事务所的诉讼，这类保单不适用；其二，协会统保项目仅限于中国大陆，香港以及海外地区不适用，但是内地众多律所和会计师都有海外业务。

去年年末，在加拿大上市的嘉汉林业因欺诈被提起诉讼，这让提供法律顾问的国内两家知名律师事务所卷入高达过亿加币的巨额诉讼。这个案例给中国的律所敲响了警钟。沈乐行告诉记者：“此事之后，有越来越多的事务所向我们咨询有关险种。”

“目前国内有关中介机构的险种严重不足。普及程度稍高的董责险，国内预估仅有7%～8%的A股上市公司投保，而这其中约有一半是A+H上市公司。因此我们非常看好未来与中介机构相关的险种。”沈乐行说。

当然，他也提到，未来能发展成什么样的规模，还要看法律法规执行的力度和大众传媒的宣传引导。

至于有人提出质疑：中介机构虚假陈述就应该受到处罚，有此类险种不是帮助他们逃避责任吗？

沈乐行说：“对于董责险而言，如上市公司因虚假陈述受到司法终审裁决，董责险对此并不赔付，我们赔付的是民事赔偿责任部分，如果投资者起诉，相关机构没有能力偿还，我们保险公司可以来赔付。这也能真正体现对中小投资者利益的保护。”