京东启动赴美 ：优势与挑战并存！

■莫岱青

背景概述

北京时间1月30日晚间袁京东渊JD.COM冤正式向美国证券交易委员会递交IPO招股书袁计划赴美上市袁最高融资15亿美元袁美林和UBS为其承销商遥不过袁京东并未确定具体上市地点袁股票代码亦未定遥

一时间袁京东IPO问题成为春节企业热议话题之一袁资本市场会给京东怎样的回应引发各方关注袁也给浮躁的电商界敲响了警钟遥

在临抢在阿里巴巴集团IPO之前袁启动赴美上市计划袁京东估值无疑成了业内最大悬疑遥

数据分析

市场份额院

据中国电子商务研究中心 (100EC.CN)即将发布的叶2013年度中国网络零售市场数据监测报告曳显示袁截至2013中国B2C网络零售市场渊包括平台式与自主销售式冤上袁排名第一的依旧是天猫袁占比50.1%曰京东名列第二袁占据22.4%份额曰位于第三位的是苏宁易购占4.5%遥

中国电子商务研究中心分析师莫岱青认为袁近年来袁京东在B2C市场的份额相对稳定袁但同时也面临来自苏宁云商尧腾讯电商等的竞争压力遥

营收数据院

根据招股说明书显示袁京东2011尧2012年净营收分别为211.3亿元尧413.8亿元袁净亏损分别为12.84亿元尧17.29亿元遥京东2013年前三季度净营收492.16亿元袁较上年度同期的288.07亿元上涨70%遥前三季度袁京东实现盈利6000万元袁净利率为0.1%遥

对此袁莫岱青认为袁京东2013年的亏损已经在缩减袁应该来说袁京东2013年整年在成本控制方面取得了成效袁未来有望逐步实现业务层面的持续盈利遥

毛利率院

京东过去两年毛利一直在大幅增长袁2012年毛利为34.83亿元袁2013年前三季度为48.03亿元袁京东毛利率也一直在改善袁2012年毛利率为8.4%袁2013年前三季度为9.8%遥

莫岱青认为袁毛利的提升袁与京东不断扩大的规模尧开放平台战略以及不断拓展的业务息息相关袁2013年京东野修养生息冶这一年的发展具有成效遥

成本费用院

京东2012年总成本与费用为433亿元袁占营收比重达104.7%遥其中袁京东2012年成本379亿元袁占比达到91.6%袁履行费用为30.61亿元袁占比达到7.4%遥

2013年第三季度总的成本与费用高达495亿元袁占营收的比重高达100.6%袁其中成本为444亿元袁占比达到90.2%袁履行费用为28.58亿元袁占比达到5.8%遥

从数据中我们看到京东成本一直居高不下袁这固然与其不断的业务扩张和自建物流必不可分袁未来在不断发展的同时做好成本控制非常重要遥

估值建议院

赶在中概股野最好时候冶递交IPO申请袁当前京东估值无疑成了最大悬疑钥值得对比的是袁2013年1月袁唯品会(NYSE:VIPS)的市值已是老牌电商当当的3倍袁市值逼近60亿美金遥

为此袁国内第三方电子商务研究与咨询机构要要要中国电子商务研究中心 (100EC.CN)袁根据自身电商上市公司估值模型袁并参考京东历年融资/估值尧财报数据尧发展状况尧市场潜力尧同业竞争等因素袁预测袁京东上市估值约在80到100亿美元之间袁给出持续盈利预测与投资者野推荐冶评级遥

风险提示院

据中国电子商务研究中心 (100EC.CN)监测数据显示院2010-2013Q3京东商城与电商行业增速分别为院194.0%和75.3%尧146.2%和70.2%尧95.8%和66.2%尧70.9%和42.4%遥

虽然这四年袁京东保持了遥遥领先电商行业平均增速的发展速度袁但仍将面临诸多挑战院

1冤零售电商行业竞争加剧袁自营与平台业务均面临着天猫和易迅网尧亚马逊中国尧一号店尧唯品会尧当当网等追随者挑战曰

2冤用户购物习惯由PC端向移动端转移趋势明显袁京东布局与份额亟待提高曰

3冤自建仓储野圈地冶与初期建设投入成本巨大袁且投资回报期较长曰

4冤传统零售商(如苏宁云商尧国美电器)野电商化冶的冲击曰

5冤核心品类渊3C尧家电类冤供应链与价格方面核心优势有所削弱曰

6冤云计算尧互联网金融尧O2O尧在线支付尧海外业务尧服务商开放平台尧非实物在线订购等诸多新业务袁尚未形成竞争壁垒遥

分析师观点

针对京东除夕夜递交招股书袁中国电子商务研究中心分析师莫岱青作出如下分析院

观点一院欲与时间竞赛抢先上市

京东主要对手之一阿里巴巴集团极有可能在2014年上市袁而在苏宁云商尧腾讯电商等给京东的压力也不可小视遥因此袁上市时间紧迫袁抢得先机显得极为重要遥

观点二院资本需求盈利是王道

京东此前已经历了4轮融资袁累计23亿美元袁多轮融资之后袁VC/PE一级资本市场很难再融到如此巨量的资金袁因此更需上市融资遥

另外袁京东在规模扩大的同时野烧钱冶也不可避免遥特别是B2C行业大部分电商企业都处于亏算阶段袁尽管京东在2013年前三季度已经实现盈利袁但是依靠这个盈利还不够遥京东上市一方面可以获得未来发展所需的资金袁另一方面也能阻击阿里巴巴袁毕竟在阿里巴巴占据多数市场份额的情况下袁能够最终盈利才是王道遥

观点三院为浮躁的电商行业注入一野兴奋剂冶

电商行业起起伏伏袁有人看到前途袁有人看到失败袁有人跟风模仿袁有人失去自我遥在野烧钱冶的电商竞争下袁首家B2C上市公司麦考林陷入野泥沼冶袁近日被商圈网收购曰2013年10月11日袁凡客被曝资金链断裂袁拖欠供应商货款上千万元袁陈年遇到了凡客成立6年来的最大危机曰2014年1月凡客再遇危机袁大朴网CEO王治全发微博袁怒指凡客鸭绒被在宣传口号尧设计风格尧理念上均有抄袭大朴网之嫌遥

而2013年的京东应该来说是修炼内功的一年袁做开放平台尧金融尧闪购尧团购袁一步一个脚印做自己遥同时给浮躁的电商行业敲响警钟院做好自己最重要遥

观点四院提高品牌认知和获取流量

京东若能上市不仅仅是可以获得资金的支持袁而更多的可以加速提高其在国内外的认知度袁帮助其更快打开海外购物市场袁以及对于流量获取和品牌认知的提高都较有价值遥