为什么是余额宝

钟啸灵

年底，在支付宝母公司——阿里小微金融服务集团（下称“小微金服”）位于杭州黄龙时代广场B座，记者见到了余额宝团队。这个团队成员间沟通语速非常快，金融术语、技术术语交替出现。

半年前的余额宝还是一个内部代号“2号”的项目，属于小微金服内部同时推进的多个项目之一。当时，小微金服项目管理办公室项目管理专家叶东经常被同事问起最近在忙什么项目时，他笑答：一款基金类产品项目。

这与阿里巴巴集团系一贯的秘密小组文化颇有关系。当初淘宝网就是几个工程师“人间消失”去闭关做的绝密项目。与所有秘密项目一样，叶东回忆当初的项目情况时，表示当时充满了不确定性，“整个产品的定位是一种创新性的产品，整个项目组类似创业一样，没有人保证创业一定成功”。

从余额宝的项目层面，值得探究的一系列问题是：支付宝开始这个项目背后的原因是什么？为什么与天弘基金合作？余额宝脱颖而出背后的技术支点是什么？余额宝的成功能否被复制？

为什么做余额宝？

为什么要做余额宝？笔者抛出的第一个问题非常原始，支付宝的答案也非常原始：因为用户需要。

小微金服理财事业部总监祖国明表示，事实上在开始余额宝项目之前，用户市场一直在呼吁支付宝推出理财产品，合作伙伴也在通过不同的渠道催促与之嫁接。“虽然还搞不清楚它该是什么样子，叫什么名字，但大家都清楚这里有很大的市场空隙”。他的理由是，用户的购物余额放在支付宝里没有收益，用户不开心。另一方面，当前的利率市场并不够开放，用户的投资渠道相对较窄，表示这里有很大创新空间。

据了解，当前银行活期存款的一年期利息仅0.35%，一年期的定期收益只有3.5%。而股票、期货等理财方式门槛非常高，除此之外人们没有太多的投资渠道。于是稳定性高、投资收益相对稳定的货币基金最早进入支付宝的视野。货币基金在所有投资理财产品中属于风险较低，但是收益却能超过一年定期存款的项目。“不过仅仅这样是不够的，市场上并不缺少一个新基金，而是缺少用户体验更好的理财项目。”叶东表示。

于是遴选合作方成为项目的关键之一。在最初的合作伙伴的选择上，支付宝非常谨慎。在做成一个大包大揽的项目还是一个开放式的合作之间，按照阿里一贯的做事方式，他们选择后者。其实在基金公司方面，开展基于互联网的业务也成为各家关注的焦点。基金公司传统的销售模式已不堪成本之重负，无论通过银行代售还是自行零售，成本都居高不下，而开展网络零售也存在各种难题。

据祖国明透露，当时支付宝和很多基金公司进行接触。初步接触下来，几乎所有的基金公司都有兴趣参与，但随着沟通的深入，双方的分歧也越来越大。支付宝希望寻找的是一家敢于破釜沉舟、打破固有模式的基金公司，希望重构用户体验流程、规则，实现从低至1元的申购门槛到实时提现，每日给出收益、以及在手机上就能完成等目标，每一个目标都让不少基金公司倒吸一口冷气，在当时的基金行业这些都是高标竿的想法，需要较大的前期投入，并且有一定风险，但是没有人保证这个项目未来一定成功。

很多基金公司纷纷退出，一是因为传统的业务已经有很好的固定收益，而这项新业务并非能保证100%的成功；二是在技术方面会有非常大的挑战，在系统层面上需要和支付宝一起创新做很多交互和打通，包括申购、赎回、消费等环节最后看都需要打通两方系统，否则任何一个环节断裂，都会造成资金风险和安全风险。最终支付宝和天弘基金一拍即合。天弘基金当时在全国排名50多名，默默无闻，但是有勇气和胆量进行业务和技术层面的创新。

余额宝的产品思路

2013年4月，余额宝项目正式启动，当时祖国明等人担忧的是，支付宝和天弘基金的合作中的沟通问题。为了避免沟通障碍，支付宝提议天弘基金的团队到杭州联合办公，天弘基金很快回应，将业务、运营、产品、技术人员都迁移到支付宝的办公楼里，与此同时，支付宝在成都、上海、北京多地研发小分队也加入了这个项目。“一个大型联合项目群就这么快速成立，在支付宝项目集治理管理模式下运转起来。”叶东表示。

祖国明的第二个担忧是，两个团队之间能否达成共识，“我们一开始非常担心要改一个技术接口，天弘基金会不会说这个不能动”。不过最后来看，双方团队的分工明确合作顺畅，天弘基金的重心在于解决业务问题，支付宝则负责互联网的事情。

在余额宝这款产品的设计理念上，支付宝考虑到用户群体非常庞大，并且可能多数属于初级理财用户，考虑到客户的风险承受能力，当时便定下一个产品基调：这款产品整个收益要足够稳定。祖国明表示，支付宝会提供大量的数据分析给天弘基金，包括用户群体可能会在什么时候购买基金、以及持有的时长等等数据维度。天弘基金也会根据以上数据，进行合理的投资。值得一提的是，余额宝的数据模型是动态的，模型数据来自每天的用户数据，有专人维护，从运作机制上保证用户的稳定收益。

在整个产品的打造过程中，余额宝推翻很多基金业行规。在传统的基金公司中，基金的业务流程历代相传，经过证监会拍板，已经具备一套条条框框。比如客户需要进行一定数量的认购，今天赎回明天才能拿到资金。支付宝简约非常多的流程，除了有些规则必须要保留，比如用户在每天的15点前后购买收益时间规则的保留，因为开放式基金的申购赎回截止时间不得晚于投资标的所在交易市场的收市时间，按国内目前交易所时间是交易日下午15点。

除此之外，余额宝进行了T+0模式的重大创新。与一般理财产品的T+1的赎回方式相比，最好的用户体验是，赎回时资金马上就可以回来的T+0模式。为此支付宝和证监会、银行等不断进行沟通，获得大量有益的改进建议。事实上支付宝要做T+0，还不可避免地遇到双11大规模赎回的挑战。因此系统一定要具有非常强大的预估和计算能力。在双11当天，很多淘宝上的传统基金公司的收益非常低，因为会面临用户大量的赎回和充兑。

不过，由于支付宝本身就拥有大量的用户数据，它们做了大量的数据模型，分析用户的习惯，用户可能会赎回多少基金，以及赎回后可能用于哪些消费；另一方面天弘基金的BI团队也在分析如何做对应的投资理财，保证每天都可以给用户一定的收益，因为基金公司本身在进行购买债券等投资活动中，已经有一定比例的资金到期，为此在双11的前一天，支付宝已经从将预估资金取出来做预留资金，目前支付宝类似的数据预测已经达到比较高的行业水平。

“作为第一款互联网金融的探索产品，余额宝可以说是摸着石头过河，面临的困难和问题前所未有。”祖国明表示，“在技术和设计上，我们要为用户多考虑，技术向前走一步；在身姿上，作为服务方，我们要后退一步”。他打个比方，比如在看似简单的命名问题就不是一件易事，这个名字既要将产品的价值体现出来，又要有利于用户建立一定的理财认知，同时还不能太土气。当时有几十个名字的选择，这中间经历多次反复研讨和调研。最开始的名字叫账户理财，后来考虑过余额增值服务、盈利通等等，最后支付宝还是确定走“宝”路线，与已存在的淘宝、支付宝、集分宝保持一致风格。当然还同时考虑商标注册事宜，余额宝的名字最终确定下来。

余额宝能否被复制？

如果要解答这个问题，首先需要了解余额宝背后的“跃迁”，余额宝项目组内部认为，余额宝这款产品经历了三次“跃迁”，第一次跃迁的标志是产品的发布，第二次是“双十一”背后的云计算应用革新，第三次是余额宝在手机的应用变革。在叶东看来，每一次跃迁背后都是用户体验和技术的深度融合，背后都源于支付宝的技术沉淀和创新，具有里程碑意义。

2013年6月17日这一天，支付宝在北京举办余额宝的新闻发布会，它们在当天发现，用户数增长非常快，在这期间支付宝没有做任何的运营活动，这些用户都是自然增长。最初的话题来自用户的自发讨论，有人开始在百度贴吧创立一个余额宝贴吧，越来越多人参与讨论。在这个期间，支付宝内部曾经进行一定分析，最终认为如果这是一款用户喜欢的产品，就让用户口口相传，不需要投入过多推广力量。

“双十一”大促是接下来的重头戏。支付宝与天弘基金对支持“双十一”大促进行可行性评估发现，按照2012年的大促数据，余额宝平台所承受的压力在双十一期间要骤增数十倍甚至数百倍，估算约为1亿客户数3亿笔交易2.5小时完成清算。如果采用当时底层的IOE（IBM+Oracle+EMC）架构，投入将要增加数千万元。

但是，支付宝在双11必须要保证安全、降低成本和为未来业务提供弹性扩展架构，经过反复论证后最终确定“基金上云”方案，采用阿里云的多项云计算服务。这也是阿里云的金融云计算集群接到的第一个如此大规模的金融级客户。接下来整个项目组从7月闭关到9月底，最终成功将余额宝部署到弹性的云计算平台上，使得其计算能力可以弹性扩张，并进一步降低单笔成本、提高了处理效率。据透露，支付宝对2013年双11活动的支付数据进行比较发现，在余额宝、快捷支付、普通银行卡三种支付中，余额宝的成功率是99.99%，排名第一。余额宝成功度过双十一大促。

“余额宝背后的技术是产品成功的核心，余额宝深度应用互联网金融的三项最重要的技术——大数据+云计算+云平台，三者的配合最终促成产品的低成本、高安全、高稳定等性能。这种模式降低了传统基金公司的交易壁垒。”叶东表示。在传统的基金运作模式中，客户认购传统基金公司的产品，需要达到一定的份额一定的资金量，基金公司才能赚钱，因为其运作成本很高，也无法承担用户使用余额宝频繁的认购和赎回的模式，而支付宝去掉IOE这种高成本的架构之后，运作成本会比传统基金公司低很多。

叶东认为，这也得益于积累多年的支付宝共享平台的核心技术实力，包括整套的交易流程、支付流程、账务清算流程。支付宝经历过淘宝的各种秒杀活动，其底层核心不断演进的第三代技术架构可以匹配余额宝业务快速的增长量。他认为，在市面上后续各种类余额宝产品推出后，因为技术差异，各家的服务也有差别。

除此之外，在余额宝推出一个月，第三次的跃迁逐步显现。在余额宝后台的数据图上，来自手机的开户和操作猛增，到了2013年11月底，来自手机端的访问用户首次超过PC用户。“在支付宝钱包上使用余额宝更方便，更符合用户需求。”叶东表示。据了解，当前大部分用户在使用余额宝的同时会安装支付宝钱包，原因集中在“随时都能看收益”的功能上。与此同时，随时看收益也成了支付宝钱包流行的核心因素之一。

据支付宝提供的数据表明，当前余额宝每天向用户分享的收益超过1300万元，累计分享收益7.88亿元。其中超过300万用户每天在支付宝钱包内“查收”属于自己的收益。支付宝钱包也是当前互联网金融中手机用户占比最高的服务。

“技术是互联网改变金融很重要的一个领域，这是一种难以复制的能力。”叶东表示。他认为这种能力可以体现在余额宝上，也可以体现到支付宝的下一款产品上，这些需要一定的时间和产品经验的积累。

创新的风险

从现在回头看，作为一款新型的互联网产品，余额宝便捷和风险始终是这款产品的两面。余额宝的技术团队在设计这款产品时多次斟酌，包括客户应该可以存多少钱、一天可以取多少钱等等问题。他们一开始在内测时定下较高的存钱额度和较低的取款额度，以增强风险管控能力。当时一位同事存了30万元进来，接下来他每天最多只能取2万元，这让他不能忍受，“我存进去那么多，到底要拿多久？”

最后他们做了一定的细化调整，增加了用户的多维度分析。如果用户绑定自己的实名银行卡，那么这个额度会比较高。同时出于降低风险的考虑，不允许用户将余额宝的资金转到其他人的银行卡上。“我们在做一个平衡，一头是风险，另一头是用户体验。”叶东表示。

不过风险并非只包括技术层面，余额宝上线5个月后，规模突破1000亿元，用户数近3000万户，天弘增利宝成为国内基金史上首只规模突破千亿元关口的基金，在全球货币基金中快速攀升到第51位，支付宝内部谁也没有想到这支产品表现如此好。“为了保证客户资金的安全，支付宝需要介入其中。”小微金服国内事业群总裁樊治铭在支付宝开放日上表示。当然这也是阿里在互联网金融上的一步布局。2013年10月10日，阿里控股天弘基金51%的股份，成为天弘基金第一大股东。

“余额宝只是互联网金融很小一步，但恰恰让很多用户通过余额宝进入到理财领域，也说明我们仍有很大的创新空间，新的时代已经来临。”叶东最后表示。