基于价值链的财务分析研究

张曙光

【摘 要】总体来说，把价值链引入企业的财务分析中，能使企业的财务分析与企业的经营战略目标密切联系，也能帮助企业经营者找出解决问题、改善现状的方法，从而很大程度上克服了现行财务分析的局限，对于提升企业决策的有效性有重要意义。

【关键词】价值链；财务分析；财务管理

文章编号：ISSN1006—656X（2014）09-0033-01

随着当前经济全球化趋势的加剧，市场环境变得越发多变而复杂，企业如何保持和增强自身的竞争优势也变得尤为重要。现行的财务分析一般只局限于财务报表分析，通过对一些财务指标的计算分析来对企业的盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力等状况进行评价。不过这样的财务分析方法通常只能帮助外部的利益相关者了解企业的经营状况，但难以为内部经营者做出有利于保持和提高企业竞争优势的决策提供帮助，也难以通过现行的财务分析针对暴露出的问题找到解决方法。财务分析与价值链管理的结合也成为了必然的趋势。

一、基于价值链的财务分析的必要性

（一）传统财务分析的弊端

1.传统财务分析与企业目标关联度不够，难以满足战略决策需要。传统的财务分析专注于盈利能力、发展能力、偿债能力、营运能力等指标，只部分满足了投资者、债权人等外部利益相关者的需求，却难以满足企业经营者进行战略决策的要求。这种分析虽然一定程度上说明了企业的经营状况，但并没有揭示企业发展壮大的根本问题，即企业价值创造的源泉、影响因素以及影响程度，而企业深层次的价值增值、风险控制等问题就更无法得到说明。正是因为这种财务分析与企业价值创造的根本目标的关联度的不足，所以传统财务分析难以为企业经营者做出重要的战略决策提供依据。

2.传统财务分析忽视企业内外部联系，难以满足经营管理需要。第一，割裂内部联系。传统的财务分析仅表现为单一的货币或数量，而将企业内部的作业或流程人为地割裂开来，对企业内部的联系缺乏管理和控制。第二，忽视外部联系。传统财务分析的起点是采购，终点是销售，而忽视了价值链上更广泛的联系。另外，在竞争对手的分析上，传统方法只能在宏观上给出说明，却难以找出与竞争对手在作业上的差异，从而找到适合自己的竞争战略。

3.财务报表本身具有局限性。传统财务分析主要是对财务报表的分析，包括资产负债表、收益表、现金流量表及附注。我国现有的财务报表本身具有以下局限性：（1）会计处理方法的选择和会计估计的存在，使报表缺乏可比性。（2）忽视通货膨胀、物价变动的影响，报表可能无法真实反映资产负债价值。（3）企业管理者存在粉饰报表的动机，可能使报表扭曲。（4）资产负债多以历史成本计价，可能缺乏相关性。（5）报表本身反映的内容有限，存在表外因素。正是由于财务报表存在以上这些局限性，所以主要依据财务报表的传统财务分析也难以满足管理者的决策要求。

（二）基于价值链的财务分析的优势

1.增强与企业目标的关联度，提高财务分析的决策意义。价值链管理是把企业分为一些具有战略意义的业务活动的工具，用以确定企业竞争优势的来源，其最终目的是为顾客创造更大的价值。因此，将价值链管理融入财务分析使得财务分析密切关注企业的价值运动，以为顾客创造价值为核心。这種分析不是仅仅给出企业盈利能力、偿债能力、发展能力和营运能力四方面的简单说明，而是通过运用现代的科学技术和网络技术，对价值链上活动的分解与整合，分析企业资金流、实物流、信息流，进而找出企业出现问题的根源，为提高市场竞争力、顾客满意度、创造更高利润等具体目标制定对策。

2.整合企业内外部联系，提升企业管理水平。随着经济社会的发展，企业面对更为复杂的经济关系和更为严峻的市场挑战。如何正确认识和处理这些关系，对内整合企业各业务单元和下属单位的活动，对外融洽与各利益相关者、上下游企业和竞争者的关系，并最终通过分析和改善价值链上更广范畴的联系来达到增强竞争优势的目的，使企业在激烈的市场竞争中利于不败之地。

3.突破财务报表的局限，更关注非财务信息。传统财务分析的实施者分散于各利益相关者，所以一般主要依据外部报表。但是价值链的财务分析只能由企业自身实施，所以就不需要依赖外部报表，而需要大量内部信息，这自然也突破了财务报表本身的局限。同时，这种分析方式更为关注非财务信息，包括市场地位、顾客满意度、人力资源管理、研究与开发、生产管理能力等。这些非财务信息无法量化体现在报表中，但随着经济社会的发展，它们对企业的竞争力发挥着更为重要的作用。

二、基于价值链的财务分析综合指标体系的构建

（一）平衡计分卡与企业价值链的融合

构建基于价值链的财务分析的综合指标体系还要将平衡计分卡与企业价值链分析结合起来。可以借助平衡计分卡来对企业价值链进行财务分析。按照一般情况，我们把企业价值链分解为研发、生产、销售以及售后服务四个关键环节。那么研发环节对应学习与创新维度、生产环节对应内部运作维度、销售和售后服务环节对应顾客维度。

（二）EVA、平衡计分卡与企业价值链分析的融合

财务维度的描述用财务指标来衡量，而财务指标则是对价值链各环节活动结果的综合反映，处于价值链的末端。按照上文的思路，我们把EVA作为财务维度的核心指标，因此，EVA也就被置于基于价值链的财务分析指标体系的末端，作为对企业价值增值的最终结果的反映。事实上，财务指标对顾客、内部运作和学习与创新三方面非财务指标的反映体现在两个层面：一是反映当前的结果，二是反映未来的影响。因此，顾客、内部运作和学习与创新三类非财务指标也可以按照当前指标和未来指标进行划分。其中，学习与创新显然是未来指标，而顾客、内部运作两类指标则是当前和未来兼而有之。这样划分的目的其实在于把财务维度的核心指标EVA按照当前和未来划分。正如上文所述，EVA的关注点在于它的增减变动，所以这样划分指标就能清晰的揭示影响EVA即企业最终价值增值的关键因素的变化，从而更有利于经营者采取有针对性的战略决策。

三、基于企业内部价值链的财务分析模式的构建

（一）确定具有战略意义的业务活动

要考虑那些能为顾客所接受和吸引的产品特征。这些特征既要能够为顾客创造价值又要能把企业产品与其他竞争对手区分开来，形成独特的竞争优势。这些特征一般包括以下几个方面：产品本身的特点、优良的销售渠道、优越的售后服务或者低廉的价格等。识别了这些特征之后，就是要找到企业内部产生这些特征的业务活动。正是这些活动创造了独特的竞争优势，因而是具有战略意义的业务活动或者说是企业战略价值链上的业务活动。这些业务活动一般与企业所处的行业、企业的发展战略和企业规模等因素相关。

（二）改善内部价值链

企业内部价值链分析的最终目的是找出改善内部价值链的途径，从而使企业保持竞争优势，同时实现价值的不断增长。企业内部价值链是原材料进行加工到生产出产品销售到顾客手中的过程。因此，企业内部价值链的改善应该从两方面着手：一是降低成本，二是提高生产效率。就降低成本而言，需要注意的是在降低企业总体成本的同时还需要提供企业的竞争力。也就是说，只有当某一业务活动的成本降低的同时不影响企业总体竞争优势的时候，该行为才是可行的。另外，有时候成本削减可能会在短期内带来效益但是从长期来看可能是有损企业价值的。就提高生产效率而言，它可以涉及到价值链的全部过程，主要包括以下几个方法：一是重组生产过程。二是集中力量发展核心业务。三是降低加工程度。

参考文献：

[1]王凌.基于价值链的企业财务成本管理与控制研究[J]，财经界（学术版），2014（02）.

[2]王培珍.基于价值链管理的企业财务分析研究[J]，经济研究导刊，2013（06）.