利率债收益率曲线下行明显中债净价指数微幅上涨

1月，资金面整体相对宽松，除国债中长端收益率以外，其他品种收益率均呈现陡峭化下行，尤其利率债收益率下行明显。整体来看，利率债收益率曲线下行明显，中债净价指数微幅上涨，二级市场交投活跃。

全球经济状况

（一）德国制造业推动欧元区PMI上扬

欧洲研究机构Markit公布的最新数据显示，2013年1月欧元区制造业采购经理人指数（PMI）终值为47.9，好于预期值及初值47.5，创11个月最高水平，欧元区1月经济景气指数已经连续第三个月改善并好于预期。数据显示，主要在德国制造业带动下，欧元区经济可能已经走出谷底。

（二）美国制造业活动活跃

数据显示，1月美国的失业率为7.9%，较前月上升0.1个百分点，非农业部门新增就业岗位15.7万，增幅不及预期和前值，美国1月制造业采购经理人指数为53.1，高于12月的50.2，为去年4月以来最高。其他数据也显示，1月制造业活动升至9个月高点，新订单反弹，且汽车及货车销售大增，消费者信心上扬。

（三）世界贸易活动仍然萎靡

1月，波罗的海干散货指数（BDI）报收于760点，较上月末提高61点，跌幅为8.73%。总体来看，世界贸易活动萎靡不振。

（一）居民消费价格总水平同比上涨2.0%

2013年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨2.2%；食品价格上涨2.9%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨2.0%，服务价格上涨2.2%。

（二）工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降

2013年1月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.6%，环比上涨0.2%。工业生产者购进价格同比下降1.9%，环比上涨0.3%。

（三）采购经理指数（PMI）仍位于临界点之上

2013年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月回落0.2个百分点，但仍位于临界点以上。分企业规模看，大型企业PMI为51.3%，比上月小幅上升0.2个百分点，连续5个月位于临界点以上；中、小型企业PMI分别为49.7%和46.2%，比上月下降0.2和1.9个百分点，位于临界点以下。

（四）规模以上工业增加值增速加快

2012年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.3 %（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比11月份加快0.2个百分点。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.87%。1-12月份，规模以上工业增加值同比增长10.0%。

1月，资金面整体较为宽松，月末在春节因素的影响下，货币市场利率小幅反弹。全月来看，R07D品种月末收于3.23%，较上月末上行58.91BP；R01D品种利率月末收于2.30%，较上月末下行1.49BP。

根据公开披露的数据显示，公开市场操作实现资金的净回笼，其中逆回购操作、央票到期、正回购到期和利息支付合计约为4840亿元，逆回购到期合计约为7840亿元，本月共实现资金净回笼约3000亿元。

债券市场价格走势

（一）利率债收益率曲线下行明显

1月，资金面整体相对宽松，除国债中长端收益率以外，其他品种收益率均呈现陡峭化下行，尤其利率债收益率下行明显。具体来看，不考虑隔夜收益率，中债银行间固定利率国债、政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点收益率较上月末分别平均下行1.53BP、5.36BP、18.58BP和27.71BP。

（二）中债净价指数微幅上涨

1月，债券市场价格呈上涨的态势。全月来看，净价指数从上月末的100.7547点调整到本月末的100.9593点，上涨了0.2046点。财富指数从上月末的146.5791点调整至本月末的147.3824点，上涨了0.8033点。

债券市场的发行情况

1月份，债券市场新发债券298只，发行总量为5669.38亿元，同比增长201.16%，大幅增长主要因为2012年春节在1月。其中在中央结算公司登记新发债券137只，发行量共计3913.2亿元，同比增长214.82%，占债券市场发行总量的69.02%；上海清算所登记新发债券131只，发行量共计1593.66亿元，占债券市场发行总量的28.11%。交易所发行公司债和中小企业私募债共计30只，发行量162.52亿元，占债券市场发行总量的2.87%。

债券市场的存量结构

1月末，全国债券市场总托管量达到26.26万亿元，同比增加4.28万亿元，同比增幅为19.47%。其中在中央结算公司托管的债券总量为23.88万亿元，同比增长12.27%，占全市场托管量的90.94%；上海清算所托管总量为1.81万亿元，占全市场托管量的6.89%；中证登托管的公司债和中小企业私募债总量为0.56万亿元，占全市场托管量的2.13%。

债券市场的交易结算

1月，债券市场22个交易日共发生交易结算27.2万亿元，其中在中央结算公司成交共计21.49万亿元，在上海清算所成交共计1.79万亿元，交易所债券成交共计3.93万亿元。中央结算公司的债券本月交易结算量环比提高了11.93%，同比增长96.98%；本月交易笔数（不含柜台）为90865笔，环比提高了15.06%，同比增长98.81%；日均结算量9765.92亿，环比提高6.83%；日均结算笔数4130笔，环比提高9.84%。

（1）1月份中央结算公司登记债券的现券交易结算量达69690.93亿元，比上月增加447.72亿元，增幅达0.6%，同比增加37676.49亿元，增幅为117.69%。从交易活跃程度讲，1月活跃的机构类型包括城市商业银行、证券公司、全国性商业银行和基金类，交易量分别达14675.42亿元、14183.23亿元、13582.72亿元和6675.39亿元。从债券机构买卖净额的角度讲，基金类、外资银行和保险机构主要为现券的净买入方，净买入量分别达到585.4亿元、272.62亿元和111.48亿元；而证券公司、全国性商业银行、城市商业银行和信用社则表现为现券债券的净卖出方，净卖出量分别为454.36亿元、351.81亿元、167.21亿元和21.3亿元。

（2）从中央结算公司登记债券的换手率来看，1月当月的合计换手率是29.62%。其中，较为活跃的债券包括中期票据、企业债和政府支持债券，本月累计换手率分别为87.19%、56.82%和37.85%。

（3）1月，中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为140952.67亿元，较上月增加22852.64亿元，增幅为19.35%，同比增长89.42%。买断式回购交易结算量为4206.62亿元，较上月减少429.7亿元，减幅为9.27%，同比增长59.77%。

作者单位：中央结算公司债券信息部

责任编辑： 廖雯雯 夏宇宁