黄金QDII遭遇重挫

2011年1月至8月，国内先后发行成立了4只黄金QDII，主要投资境外的黄金ETF。它们分别是诺安全球黄金、易方达黄金主题、嘉实黄金、汇添富黄金及贵金属。2013年以来，4只黄金QDII全部跟随金价大跌，截至2013年6月14日，它今年以来的跌幅介于18%至20%区间。

上述4只黄金QDII的单位净值现在都处于1元面值以下，意味着大多数持有人处于套牢状态，投资者期望通过购买黄金QDII实现财富增长的愿望未能实现。在国内自主开发设计的黄金ETF面市之后，黄金QDII费用成本偏高、流动性差等缺点进一步凸显。黄金QDII走向没落已成大势所趋。

昙花一现

在各黄金QDII中，诺安全球黄金率先成立于2011年1月13日，主要投资有实物黄金支持的境外黄金ETF，属于黄金QDII中的领头羊。该基金成立时适逢2011年黄金拉升的最后阶段，基金净值跟随金价一路上涨，最高接近1. 30元。但好景不长，自2011年9月上旬之后，金价掉头向下，黄金QDII的净值亦步入漫长的熊途。

截至2013年一季度末，诺安全球黄金的规模为13. 66亿份，保持着国内规模最大的黄金QDII的地位。诺安全球黄金的基金经理宋青认为，虽然全球仍然维持宽松货币政策，日本也加入量化宽松，真实利率仍然为负收益，但是美国经济的复苏在经济数据上得到越来越多支持，全球一季度的股票市场全面上扬促使投资者的风险喜好逐步提高。如果目前的经济继续维持，即没有明显通货膨胀的压力，黄金有可能承受越来越大的投资者调减仓位，转投其他资产的压力。“至于是否趋势反转，要看价格能否站稳在1520 美元以上。”宋青说。

2013年4月，金价迅速跌破1520美元，跟踪趋势的技术派投资者纷纷认为金价已经反转，黄金步入熊市。

继诺安全球黄金之后，易方达黄金主题成立于2011年5月6日，该基金主要投资黄金ETF，同时，也少量投资白银ETF。因成立时间较诺安全球黄金晚近4个月，入市时间的不同导致两只基金间的业绩出现较大差距。另外，因2013年以来白银的跌幅大于黄金，从而使该基金的业绩表现跑输基准。截至6月14日，易方达黄金主题的累计单位净值为0. 7510元，成立以来亏损约近25%。

同时，汇添富黄金及贵金属、嘉实黄金也都出现较大亏损。

然而，汇添富黄金及贵金属的基金经理赖中立依然坚定地长期看好黄金。他认为，回顾历史，如果黄金价格的长期走低，只有三个原因：一是全球性的经济危机导致的通缩，在这个时候人们愿意持有流动性好的现金而非黄金，例如2008年的全球金融海啸；二是全球性的经济过强，例如上世纪90年代的IT泡沫，人们将资金更多配置于高风险资产获取高额的回报；三是长期的高利率维持，例如1980年初，美联储利率一直都在10%以上，人们不愿意将资金投资于黄金而希望获得高额的利息回报。在当前经济逐渐企稳，超发货币导致的通胀预期，实际低利率且找不到像IT那样的经济爆发点情况下，长期的金价走势将比较乐观。

陷入窘境

尽管市场对于金价走势存在巨大分歧，但是，很多投资者依然把黄金作为资产配置的一部分，逢低买入就是被不少人屡屡运用的投资策略。不过，在华安、国泰自主开发的黄金ETF面市后，黄金QDII的吸引力大幅下降已成为现实。

首先，黄金QDII的流动性远差于黄金ETF。以诺安全球黄金为例，投资者T 日赎回申请成功后，基金管理人将在T+10 日内将赎回款项划往基金份额持有人账户。也就是说，持有人卖出黄金QDII，资金需要等十多天才能到账。而国内黄金ETF在二级市场实现T+ 0交易，卖出ETF份额后，资金当天可用于其他证券投资，如取现，第二天就可到账。

第二，黄金QDII的费用成本远大于国内黄金ETF。仍以诺安全球黄金为例，该基金的申购费率为0. 8%，持有期少于1年的赎回费率为0. 5%，管理费率为1%，托管费率为0. 26%。另外，境外ETF管理人所收取的基金管理费等成本尚未包含在内。相对于黄金QDII而言，国内黄金ETF的买卖佣金费率、管理费率等都低得多。

第三，黄金QDII所持有的实物黄金托管在境外的外资银行，而国内黄金ETF所持有的实物黄金托管在央行下面的上海黄金交易所，国内黄金ETF的安全性更高。另外，国内黄金ETF的管理人可通过租借30%左右所持实物黄金的方式，为持有人获取租金收益，而黄金QDII所持有的实物黄金不具有生息功能。