行业分析：智能电视、婴幼儿奶粉、锂电池

智能电视：软硬并重争夺发展空间

近5年彩电内销量稳定在4000万台上下。而我们认为我国彩电的合理内销量应该在6000万台以上。彩电内销量和理论值有差异的重要原因之一在于电视的开机率下降，观众群老龄化，导致消费者对更新落后存量彩电的紧迫性和主观意愿下降。而智能电视强化了内容的丰富性和互动性，有望提升电视的使用频率，从而提升更新率。

智能电视把电视这个传统家电变为了家庭互联终端，从而引入了新的参与主体—内容商，和新的盈利模式。长期来看，智能电视产业的发展会促使现有硬件企业转型，要求传统制造业具备较强的产业链整合能力，通过整合内容商或者在一定程度上由硬向软转型，从而在未来家庭互联终端争夺中获得一席之地。

投资策略与建议：智能电视的发展将有望激发行业的更新需求。我们推荐应对行业变革速度快，及产业整合能力较强的黑电龙头海信电器。

东兴证券

婴幼儿奶粉：政策助力国货自强

婴幼儿奶粉是影响“国家未来”的重要产业，目前行业发展过程中的诸多安全隐患表明国内奶粉行业变革势在必行。年初至今，国家相关部门已经出台多项法律法规，并启动对高价奶粉产品的反垄断调查。从政策发布的密集程度以及执行情况来看，这是有史以来政府对于奶粉行业整合力度最大的一次，整合目标为：将128家奶粉企业重组合并至10-20家，前十名市场集中度达到70%，并在两年内培育10家年销售额超过20亿元的奶粉企业，并有望在8月中旬出台相关的整合细则，因此我们认为未来国内婴幼儿奶粉行业将迎来大变革，随着国内消费者对外资奶粉的信任度逐渐下降，国产奶粉则有望在政策红利支持下实现“东山再起”。

投资策略：未来婴幼儿奶粉行业可能将进入平稳增长期，行业投资逻辑不在于市场容量的大幅提升，而在于行业整合以及国产奶粉对于进口奶粉的替代。未来行业投资可遵循三条主线：一是行业整合，利好行业龙头企业，重点关注：伊利股份、贝因美、光明乳业和三元股份等；二是奶源布局，重点关注：西部牧业、天山生物、新疆天宏等；三是替代进口奶粉，重点关注国内中高档奶粉企业：贝因美、伊利股份等。

海通证券

锂电池：供需平衡价格长期向上

锂电十几年的高增长吸引了大批企业进入锂的上游资源开发。在新能源汽车尚未大规模产业化的这几年，锂的需求仍依托3C产品拉动。通过对全球19家主要锂上游企业的详探，我们认为锂上游供给将稳步增长，供需大致保持平衡，锂价格长期趋势向上。

锂资源禀赋决定下游应用。锂在自然界中主要以液体矿床和固体矿床形式存在，大约80%的资源储量分布于卤水中。在目前的技术水平下，卤水生产工业级碳酸锂成本是矿石提锂的一半，但是矿石提锂在生产电池级碳酸锂及以上纯度产品方面具有成本优势，进而直接分享锂电高景气。

供给现状高度集中。全球锂供给的80%由四家公司控制，三家卤水：SQM、Rockwood、FMC，一家矿石Talison（天齐锂业）。Talison依托中国强劲需求产能翻番，2012年跃居行业首位。根据资源禀赋、工艺成熟程度等对增加的产能实现比例进行判断，我们认为在锂需求增速依然维持在10%的水平下，供需基本保持平衡。建议关注在资源和技术上有优势的企业，例如天齐锂业、赣锋锂业、路翔股份、西藏城投以及西藏矿业等。

工程机械：低估值驱动反弹延续

7月挖掘机行业完成销量6351台，同比增长了7.9%，与6月相比增幅上升7.4个百分点，环比下降23.7%，销量数据超出我们的预期。

年初以来，我国房地产基建投资增速均在20%以上，但并没有拉动挖机新增销量的增长，“投资-需求”之间固有的传导机制钝化。根据我们草根调研了解，下游终端客户的设备开机率、利用小时数以及客户逾期率延续了年初以来相对较低的水平也并未继续恶化，行业正处于底部缓慢改善的过程中，我们维持工程机械弱复苏的判断，预计挖掘机全年销量在±5%区间范围内，下半年月度销量增速约10%左右。

建议配置行业龙头公司中联重科、三一重工、恒立油缸。下半年挖机行业月度销量增速逐步抬升；挖掘机设备利用小时数及客户逾期率已经开始止跌并开始缓慢改善；经过前期的大幅下跌，龙头公司估值处于历史较低水平。因此，行业有望出现估值修复驱动的反弹行情。