《财经网》

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人口因素对经济社会的影响

爱德华·哈达斯：路透Breakingviews专栏作家

和平繁荣时期，许多国家都会出现人口下降，这种前所未有的社会基础面变迁到底预示了什么？

直到1950年之前，日本社会还延续着一度盛行的人口模式，即人口数量和收入同时增加。在那之后，生育率开始下降，1970年开始出现生育低潮；1970年至今，日本新出生的婴儿数量太少，以至于无法维持人口数量的恒定。

由此导致的结果之一是，经济人口动力核心的数量大幅减少。经济人口动力核心指刚开始成年生活的人，他们为社会带来了野心和适应性，以及购买房屋和设施的强烈欲望。人口因素并不是最近日本GDP增幅放缓的唯一原因，但其确实发挥了重要作用。

尽管如此，高龄群体尚未明显掣肘日本经济。过去十年，日本每个工作年龄人口为GDP做出的年均贡献可达1.1%。不过期望这个比例大幅度攀升恐怕很不现实，因为日本无法通过增加生产和投资追赶最富裕的国家。日本经济已经处于世界领先地位，但比起生育率同样低的欧洲国家，在日移民对其经济的贡献要少得多。

在人口老化和萎缩的同时，日本劳动力可能会变得越来越没有生产力和创造力。但在日本和欧洲的高科技领域，人口钝化并不是其全球市场份额流失的唯一原因。

现代金融体系可能是另一个原因。即使在考量人口因素之前，现代金融体系也可能已经是工业经济体中最疲弱的环节：低效、高耗能、易出现爆炸性危机。在生产型经济中，“抚育婴儿”可以轻松转移到“照顾老人”；而对金融体系，同样的转化可能会被证明是灾难性的。

在日本和许多西方国家，巨额养老金建立在一个不现实的经济假设之上：社会储蓄可以用来偿付养老金。而事实上，老年人的收入通常来自当前的生产力。这一设想中的养老储蓄已经扭曲了债券市场和政府财政——养老金对日本政府债务的购买，导致某些债券收益率下滑至世界最低水平，为财政赤字提供了资金支持。日本财政赤字占GDP比重为世界最高。总有一天，购买债券的年轻储户会减少，以至其规模低于向他们兜售债务的领退休金的老年人。届时上述趋势将逆转：收益率急速上升，从而引发大规模的金融危机。

大胆果敢的政治家可以利用他们手中的权力来中和有害的金融工具，从而避免麻烦的出现。而在今天，伟大的政治家是稀缺物种，而且新的代际差别会让短缺问题更加严重。

在繁荣、老年化和萎缩的国家，选民大多过着安稳富足的日子，害怕承担风险；而富有冒险精神的选民，或有着年轻子嗣且希望推进其子嗣利益的选民数量又过少。

笔者相信，老龄化已经恶化了日本的“关节炎”症。只有在僵化的政治环境下，日本首相安倍晋三2%的通胀促进计划才可能称之为激进。欧洲也差不多。要是有更多年轻的欧洲人、更少的老年德国人和意大利人，诸如欧元和银行联盟这种野心勃勃的计划可能取得更快的进展。

日本的小家庭试验已持续了较长时间，让我们意识到：低生育率既没有改善亦没有恶化现状，但支持了金融的脆弱性和政治的钙化。其负面效应足以让人气馁，即使是那些生育控制和人口负增长的支持者。对个体来说，自由和不那么有压力的环境可能很有吸引力，但对于整个社会，人口的衰退恐怕会带来枯竭化效应。

《财经网》博客

政府债务扩张是大趋势

管清友：民生证券研究院副院长

从历史经验看，债务扩张的链条与经济周期密切相关。在经济上升周期，一个国家的居民和企业部门的债务大幅扩张，会伴随着经济的复苏和繁荣，在正反馈效应下，资产价格上涨，企业盈利状况良好，居民收入持续增长，能确保企业和居民的资产负债率维持在相对安全的范围之内。

然而，一旦经济扩张难以为继，与之相伴的是资产价格泡沫破灭，企业盈利恶化，居民收入增长放缓甚至下降，居民和企业的资产缩水。同时，债务却维持在高位。由此，居民和企业部门的资产负债率将大幅提高，被迫削减债务以降低杠杆。此时，政府债务扩张成为弥补居民和企业债务削减造成的总需求缺口的必要选择。

新兴经济体在经济发展过程中，其政府债务也是处于扩张状态。近年来，中国大陆、台湾地区、韩国、越南等新兴经济体伴随着经济增长，政府债务率均存在持续上升趋势。新兴经济体的一个特点是，财政状况总体比较稳健，政府债务率低于60%。20世纪90年代末的东南亚金融风暴爆发前，泰国、马来西亚私人部门负债率大幅扩张接近160%，相反，政府负债率相对较低。危机发生后，两国私人部门大幅削减债务，而政府部门负债经历了一个由降转升的过程，总体处于60%以下，但私人部门债务率再次走高。

《财经网》消息

深圳前海跨境贷款开闸

【《财经》记者莫莉】1月28日，前海跨境贷款正式开闸。15家香港银行向注册在前海的15家企业发放20亿元人民币贷款。利率由贷款供需双方商定，但低于内地。

此前消息是前海跨境贷款以香港对前海的单向贷款拓路，但建行和交行与香港两家企业签了贷款协议，亦证明方向仍是双向贷款。

中科院预测2013年GDP增长8.4%

【《财经》综合报道】中国科学院预测科学研究中心报告预计，内地今年经济将温和回升，料全年经济增长约8.4%，全年通胀率升至3.5%。经济回升曲线将呈“N”形，上半年增速上升，年中前后会有回调，四季度或将再次上升。同时，预计内地未来十年经济增长7%-8.5%。

中国科学院预测科学研究中心学术委员会副主任陈锡康说，“2013年，国内外经济形势具有高度复杂性和不确定性，要充分估计到中国经济回暖过程的艰难性。”

海南六措施调控房地产

【《财经》综合报道】针对近期媒体报道海南商品房库存积压严重、开发商低价清盘的消息，海南省住建厅厅长王志宏表示，海南将通过控制土地出让总量和房地产开发总量、减少商品住房开发比重和加强环境保护等六项措施，确保海南房地产市场健康发展。

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