市场萧条，矿业资本何去何从——上半年全球能源和其他重要矿产资源形势分析

□余 韵

当前，全球正处于“大发展、大变革、大调整”的重要时期，经济与政治形势复杂多变，全球矿产品产能过剩，价格总体下行，矿业市场不稳的状况仍未得到彻底扭转。萧条的矿业市场，使得2013年上半年能源与重要矿产资源形势又有新变化。

全球经济“三速分化”，矿业市场持续衰退

各国纷纷出招复苏经济，全球经济“三速分化”。一是增速高区域。中国、印度、撒哈拉以南非洲地区大多数经济体和拉丁美洲以及独立国家联合体等新兴经济体，经济增速基本上趋近于合理区间内运行。二是增速中区域。美国、加拿大、瑞典等发达国家金融市场的效率得到恢复，在新能源和新技术革命的推动下，经济逐步进入到上升周期，但经济形势不够稳定，经济增速也尚未进入潜在增长率的区间。三是增速低区域。欧盟、日本等国家，经济增长新的支撑力量尚未形成，巨额的银行风险资产和政府债务仍未有效化解，尽管经济显示出较明显的复苏信号，但是大规模货币宽松的副作用使得内生动力不足。

能源供需基本平衡，基本金属供应过剩。上半年，全球原油供需基本平衡。供应方面，沙特、伊朗、阿联酋和科威特产量在提高；需求方面，虽然经济合作与发展组织（OECD）成员国需求量大多呈现下降趋势，但是，中国需求增速的对冲与拉动，使得能源需求总规模在继续扩张。基本金属方面，过去十年“超级周期”形成的产能不断释放。据世界金属统计局资料，1～4月全球基本金属供应过剩。

铜库存分布不均，铝库存创下新高。伦敦金属交易所数据表明，今年1 ～5 月，全 球铝、铅、锌、镍、锡库存振幅在20%左右。其中，铜市场摆脱了多年供应短缺的现象，库存增幅达4 9.0 8%，但是铜库存分布不均，集中在伦敦金属交易所库存地，同时，去库存压力增大，铝库存量达到528万吨历史高位，将会影响下半年金属价格。

大宗矿产价格下跌，矿业资本大幅缩水。2011年以来，全球大宗矿产品价格持续走低。2013年，经济复苏虽然对矿产品价格上行产生一定支撑，但随着产能增加和库存压力加大，第二季度矿产品价格继续疲软。与年初相比，5月份金属和能源矿产价格也分别下降12%和5%。与之相呼应，矿业资本大幅缩水：与年初相比，6月中旬，全球矿业指数下跌27.22%。截至5月底，全球183家矿业上市公司总市值为8390亿美元，同比下降11.49%。

国内矿业复杂多变，市场调控任重道远

宏观经济大局稳定。据世界银行统计，2013年上半年，与东亚地区和其他发展中国家相比，中国通货膨胀压力较小。5月份多项宏观经济数据显示，虽然第二季度中国国内生产总值低速增长，但经济增速“含金量”较高。今年上半年，国内矿业市场复杂多变。主要矿产品产量持续增长，投资平稳，主要金属价格震荡下行，部分品种价格触及近年新低，经营风险加剧。

生产规模继续扩张。据国家统计局公布，1～5月，全国发电量20018亿千瓦时，同比增长4.0%；原油产量8619万吨，同比增长2.7%；铁矿原矿产量51625万吨，同比增长8.6%。十种有色金属产量1604.1万吨，同比增长10.9%。

矿产进口不断增长。据国家海关数据，1～5月，全国煤炭进口13617万吨，同比增长20.9%。全国进口原油量同比基本持平。1～4月进口天然气621万吨，同比增加29%。进口铝、锡、镍、铁矿砂及其精矿量均有所增加。其中，进口锡矿砂及其精矿增幅最大，同比增长216.5%，增长来源主要为缅甸，占进口量的91.97%，同比增长387.8%。我国是世界上最大铜矿砂消费国和进口国，经历2010年低速增长和2011年负增长后重回高增速，1～4月，通过加工贸易方式进口铜矿砂96.40万吨，同比增长495.01%。由于受到定价权缺位和全球铜资源垄断的影响，导致我国铜资源供给安全隐患凸显。进口铅、锌矿砂及其精矿量小幅下滑，主要受到去年底以来沪伦比值走低影响，并可能波及未来进口量。

矿业投资热中现冷。国家统计局数字显示，1～5月，全国采矿业投资3740亿元，同比增长7.1%，低于同期全国固定资产投资（不含农户）9.3个百分点。其中，1～4月有色金属累计完成矿业投资220亿元，同比下降3.35%。从投资趋势看，前几年投资矿业的高回报率，吸引了大量的社会资金进入有色金属矿业。一批新建有色金属矿山在近几年陆续投产，老矿山也借助本轮金属行情加大了基础设施的建设。而前两年有色金属市场表现低迷，金属价格走势疲软，使得矿山投资的热情出现回落。尤其是今年以来，矿业投资表现一般，投资逐月下降，4月份首次出现了负增长，趋冷迹象明显。

矿产价格普遍走低。与年初价格相比较，5月底，铁精粉（品位62%，天津港）进口价下跌21.4%；普通混煤价下跌8.43%，创下2010年以来最低价；氧化钕价下跌36%；铜价下跌7.5%、铝价下跌2.2%、铅价下跌6%、锌价下跌3.8%。

部分技术有新突破，国际合作有新进展

三大矿业技术在中国取得新突破。一是深海资源勘查技术装备迈出重要步伐。“潜龙一号”完成南海海试，标志着我国深海资源勘查装备实用化改造迈出重要步伐，可完成海底微地形地貌精细探测、底质判断、海底水文参数测量和海底多金属结核丰度测定等任务，将为深海资源勘查提供坚实保障，并为商业开发利用引航。二是黑滑石引领非金属材料产业化。黑滑石应用技术开发联盟将合作开发我国储量最大的稀有矿种——黑滑石的深加工应用技术，将为我国无机非金属新材料的开发应用添上精彩的一笔。三是深部杂卤石选择性溶钾化学开采方法取得重大成果。随着应用试验的成功，四川有望增加上百亿吨钾盐资源量，潜在价值50余亿元，形成年生产能力200万吨的钾盐生产企业，将有望缓解钾资源供应短缺的压力。

中国对外能源合作有新进展，国内冶炼产能西移。今年3月，俄罗斯石油公司与中方签署新协议，将每年对华原油供应量提高至3100万吨，中国成为俄罗斯石油最大进口国。6月，中俄签署2700亿美元石油合作协议，俄罗斯每年向中国供应4600万吨石油，持续25年。同时，俄罗斯将逐步放开对液化天然气出口限制，特别是增加对亚太市场液化天然气出口量。4月，我国在南苏丹主导运营的油田恢复生产。6月，中缅油气管道正式开工建设。同时，随着国家公益性地质勘查力度不断加大，一系列世界级矿产基地在西部地区陆续发现。再加上运输成本降低、西部政策优惠、能源优势及先进冶炼工艺技术装备上马，促使国内冶炼产能向西部转移，尤其中国电解铝产业已逐步转移至新疆等西部地区。

全球页岩气开发面临考验。2013年6月13日，美国能源信息署发布《全球技术可采页岩油和页岩气资源概况——除美国以外全球41个国家》的报告。该报告显示，全球技术可采资源量页岩气为220.6万亿立方米，页岩/致密油为456.94亿吨。技术可采页岩油资源最大的5个国家依次是俄罗斯、美国、中国、阿根廷和利比亚。技术可采页岩气资源最大5个国家依次是中国、阿根廷、阿尔及利亚、美国、加拿大。2013年6月中国开始铺设页岩气管道，连接四川长宁区块和一条通往云南省的既有天然气管线。不过由于地质构造更为复杂并缺乏水资源，我国在页岩气开采上面临着技术和环境的双重考验。

市场下行价格波动，境外投资风险转移

全球市场下行明显。由于巴西、澳洲矿业巨头产能扩张以及主要消费国经济走软，5月中旬以来，全球铁矿石市场将持续疲软。铜、铝、铅、锌等资源供应过剩，库存高位运行，打压市场价格，有色金属价格回升动力明显不足。

中国大宗矿产品对外依存趋势难改。当前，中国大宗矿产品短缺问题依然突出，供需矛盾不断加剧，对外依存度不断攀升。同时，现在国内流动性吃紧，加速了以融资为目的矿产品进口，例如，海外采购回来的现货精炼铜达到近四年高位，需谨防其对铜价的影响。

全球稀土生产格局变化。全球稀土开发涉及多个国家和地区、企业和项目。2012年，世界最大的稀土矿澳大利亚维尔德山矿投产，美国积极推动芒廷帕斯稀土矿山复产；日本加强与印度、越南及中亚国家的合作。全球稀土生产格局，正由中国“独揽”向“分散化”转变。

中国境外投资“软环境”风险增强。目前，中国境外矿业投资风险已由硬环境转移到软环境上，并集中体现在六个方面：一是资源民族主义干扰；二是熟练工人短缺；三是基础设施条件不完善；四是生产经营成本上升；五是项目预算失控；六是环境、土地和安全许可等方面的社会准许经营日益苛刻。此外，还不断受到包括汇率波动等在内的金融风险冲击等诸多因素影响。