BOT融资模式工程项目业主的风险管理研究

贾金涛

（重庆同乘工程咨询设计有限责任公司，中国 重庆400023）

0 引言

对于任何一个国家，基础设施对经济发展有着不可或缺的作用，故加强基础设施建设是促进国家经济发展的基础。然而基础设施建设的投资数额往往非常巨大，使得我国在基础设施的建设方面受到投资不足的困扰。BOT融资模式作为一种新型的融资方式，其凸显出的独特优势越来越受到大家的青睐和采纳，尤其是BOT融资模式能较好解决大额投资融资难的问题。BOT融资模式在国外已取得了较为成熟的应用，BOT融资模式出现在我国是在上个世纪80年代时期，采用BOT融资模式的工程项目主要涉及城市轨道交通、水电能源、自来水供给、港口建设等多个领域。在BOT融资模式得以广泛应用的同时，由于项目持续时间长，涉及各方面较为广泛，项目投入资金数额大，其相应的风险也随之体现出来。BOT融资下的工程项目加大了对其相应工程项目风险管理的难度，使得工程项目风险管理变得复杂而艰难，这也成为了建筑行业各参与方与相关领域学术界共同关注的问题。故本文以工程项目为研究对象，对BOT融资模式下的工程项目的风险管理进行了深入地探讨。

1 BOT融资模式工程项目与风险

1.1 BOT融资模式

建设—运营—移交（Build-Operate-Transfer，简称BOT）是指政府授予私营企业以一定期限的特许经营权,许可其融资建设和经营特定的公用基础设施,并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款、回收投资并赚取利润。特许权期满时,该基础设施无偿移交给政府。

BOT融资模式下的工程项目特点主要表现为：

1）从权利转移看：政府只是通过与项目公司签订特许权协议（合同），将公路建设的经营权交给项目公司，项目公司则在经营一定的时期后将其转交给当地政府。

2）从责任范围来看：政府依据签订的协议（合同），通过经济活动的方式将设计、融资、建设、经营、维护公路设施的责任转移给项目公司。

3）从项目的资金来看：采用BOT融资的项目所需要的资金全部由外国投资者或国内投资者通过融资、贷款解决。政府不提供担保资金，但可适当贷款或参股，共同投资。

4）从参与主体来看：政府与项目公司作为主要主体通过合同达成合作意向，项目公司分别通过贷款合同、经营合同、建筑合同、设计合同与银行、经营承包商、建筑商、工程设计机构达成有关贷款、经营、建设、设计方面的合作意向。

BOT融资模式下的工程项目的优缺点主要体现为：BOT供热模式对于开发商而言，最大的好处是节省锅炉等供暖设备的投资，减轻设备招标、安装、施工的压力，实现系统、设备的最优化配置；对于物业管理方，BOT可以形成建造、运营的延续性，避免供暖产生的负面影响，把物业管理费用产生盈亏的可能性结果转化为预定量化指标；业主在按时、按质地得到供暖、卫生热水服务的同时不再支付供暖设备的维修费用，供热公司在承包期限到期后全套设备无偿转让给业主；最大化的完善系统节约能源，避免能源浪费；风险很大，从与东道国政府协商谈判、进行可行性研究，到经营周期最终结束，时间跨度往往达数年、数十年甚至更长，因此不可避免地存在着多种风险，如政策变动、贸易和金融市场变动等等；BOT项目的执行是一个非常复杂的任务和过程，它牵涉到很多关键的、需要相互之间能良好协调和合作的关系人；投资规模大，经营周期长，BOT项目一般都是由多国的十几家或几十家银行或金融机构组成银团贷款，再由一家或数家承包商组织实施，时间跨度往往达数年、数十年甚至更长；项目难度大，每个BOT项目都各具特点，一般均无先例可循，每个项目都是一个新课题，都得从头开始研究。

1.2 BOT融资工程项目的风险特征

BOT融资工程项目的风险是指在BOT项目特许、建设、运营、移交4个阶段损失发生的不确定性，是一种潜在的危险因素。BOT方式本身具有投资金额大、建设经营周期长、投资难度大、风险高的特征，同时，由于有政府（或东道国政府）的参与，从而使得BOT项目投资的风险不同于一般的项目融资风险，具有一定的特殊性。BOT融资工程项目的风险产生如图1所示。

图1 BOT融资模式工程项目风险产生过程

在一定的条件下，各种风险因素会导致风险事件的发生，最终导致工程项目出现损失，从而产生工程项目风险。所以了解风险由潜在变为现实的转化条件、触发条件及其过程，对于控制风险非常重要。由于BOT融资模式工程项目的特殊性，风险管理难度更大。

2 BOT融资模式工程项目的风险管理

2.1 BOT融资模式工程项目的风险识别

将BOT融资模式工程项目的风险因素进行总结和归类，依据易控性原则，可以得出BOT融资模式工程项目的主要风险有：

1）政治经济风险：如国家的经济政策变化、产业结构调整、投资方向改变、紧缩银根，国际经济形势变化、经济危机，业主的资信状况和支付能力、工期拖延或设计变更带来的成本增加、汇率、利率的变化、物价涨跌等。

2）技术风险：如新技术的使用、建筑材料改变及更新、技术文件规范的变化，项目施工难度大、设备故障或损坏等。

3）管理风险：如合同违约风险，施工过程的质量、工期、成本风险，业主要求的变更，运营风险。

2.2 BOT融资模式工程项目的风险评价

在对工程项目的风险因素进行识别之后，需对BOT融资模式工程项目的风险因素进行评价，从而确定各个风险因素的相对严重程度的权重值，并进行风险因素的排序，以指导工程项目风险管理者对不同的风险因素给予不同的重视程度，编制相应的风险应对计划。常用的评价方法有层次分析法、模糊综合评判法、神经网络评价法等等，各种评价方法有其相应的适应范围以及优缺点，其中层次分析法因其应用过程简单清晰而应用较为广泛。

2.3 BOT融资模式工程项目的风险应对

对于BOT融资模式工程项目来说，政治经济风险是最突出的风险因素，项目公司可以通过金融衍生工具对汇率风险进行规避，采取贷款、股票、债权多种融资渠道，获得足够的资金，取得合理的融资结构，降低融资成本；需了解清楚东道国政府在BOT项目协议中做出的保证或在其国内的立法中做出的规定，这些保证或规定往往能限定东道国政府的某些行为，并使投资者能规避一些政治经济风险，从而使投资者的利益得到保障；业主方对经营管理上的风险的应对有业主方应加强工程项目组织管理和相关人员的培训工作，特别是BOT融资模式工程项目对风险管理人才的知识、技术等方面的要求是比较高的，因项目的风险因素涉及面较广且复杂，故BOT项目中的风险管理人员应掌握一定的相关知识量；注意合同编制的细节问题，特别是各方风险分摊范围，分摊额度的界定问题。

3 结论

BOT融资模式虽然解决了基础建设这种需要投入资金数额较大的工程项目的融资问题，但其对应的项目周期时间长、投资风险大等问题也亟待解决。故作为业主方只有做好BOT融资模式工程项目的风险管理才能从总体上获得最大效益。

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