经济性贬值在机器设备评估中的应用

○王 菁 薄建奎

（青岛理工大学商学院 山东 青岛 266520）

机器设备作为一类特殊的资产，具有价值量大、使用期限长、评估过程复杂、评估难度大的特点。在评估实践中又会出现参数系数较难获取和确定。在纷繁复杂的市场经济环境下，造成机器设备贬值的因素也日益增多。在评估实践中，被评估的机器设备，除了能被我们所观察到的有形损耗，还存在着容易被我们忽视的无形损耗；而无形损耗又包括功能性贬值与经济性贬值两部分。所谓经济性贬值是指由于外部客观条件的变化使资产在实际使用上经济效益下降，从而导致的资产贬值。外部客观条件主要是由于经济环境的变化，如新的经济政策的出台，新的经济方面的法律条文如节能法规的颁布等。在科技日新月异的时代，设备和行业的发展更新速度较以前大大加快，这就要求资产评估师在从事机器设备评估时应该对机器设备存在的经济性贬值给予更多的关注，以防评估价值出现失真。

一、出现经济性贬值的原因分析

在评估实务中，影响机器设备价值量的外部经济环境因素通常包括以下几个方面。

1、生产能力相对过剩

供需平衡原则是主导市场经济的一大法则。市场的需求在很大程度上决定了生产方的供应。这种供应体现在生产设备的生产能力上，如果说因为市场对某类产品的需求降低，那么该厂生产此类产品的设备就有可能停产，实际的产出小于设计的产出，即所谓的“生产能力的闲置”。由于市场竞争加剧和行业的升级换代，导致产品的销售数量和收入减少，从而引起设备的开工不足，生产能力相对过剩，从而引起设备的经济性贬值。这也是目前比较常见的引起设备经济性贬值的方式。

2、生产要素提价，而产品售价的提升空间有限

生产要素主要就是指原材料、能源等，他们的价格属于生产成本的范畴，产品的价格属于收益的范畴。企业要想获得较高的收益，生产成本应尽量压缩，但是外购成本是企业无法掌控的。比如，美国汽车行业巨头某公司因为钢材的提价，汽车制造成本增加，而由于市场竞争加剧车价无法做出相应的调整，使得其生产的汽车出现积压，从而相应的生产用机器设备也发生大量贬值。

3、资产的使用寿命受到相关政策的限制

资产的寿命包括物理寿命、经济寿命等，对于评估来说有价值的是资产的经济寿命。国家出于保护环境、产业升级、优化结构的目的，会从宏观政策上制定有关能源、环境保护的相关限制，从而导致产品生产成本提高。或者设置设备的使用年限，强制其报废。设备从物理方面来说可以继续生产，但实际中却不能继续使用。如我国众多生产含氟冰箱的中小企业，由于国家禁止生产销售含氟产品，企业相应的资产的使用寿命被缩短，造成相应的机器设备出现了经济性贬值。

二、常用的机器设备经济性贬值评估方法的介绍

目前常见的机器设备经济性贬值主要表现形式有设备的使用寿命缩短，设备运营费用提高和市场竞争加剧。下面用差额现金流折现法加以阐述如何评估机器设备评估中的经济性贬值。

1、差额现金流折现法计算的评估方法和思路

所谓差额现金流折现法，是指评估人员通过测算未来实际现金流入和设备正常生产时的现金流入差额折现后，计算设备经济性贬值的方法。

2、评估公式

其中：P系机器设备经济性贬值；r系所选取的折现率（加权平均资本成本）；t系收益计算年；A系基准经营净现金流；R系未来第t个收益期的预期经营净现金流；n系使用期限。

参数的确定方法：A：采用公司未受外界影响时的经营净现金流。R：采用公司以后年度经营净现金流，需要考虑经济性贬值对其的影响。r：折现率使用加权平均资本成本，其中权益资本成本根据资本资产定价模型（CAPM）计算取得，对债务资本成本采用基准日有效的五年期国内银行贷款利率加以确定，如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。n：设备的使用年限和相关法律规定的使用年限中较低者

3、评估思路

首先，合理预测公司在以后年度的经营净现金流。其次，求取公司不存在外部影响情况下的经营净现金流。再次，求取以后年度每年所减少的经营净现金流。最后，将减少的经营净现金流以适当的折现率或资本化率折现成基准日的现值，累加求和，求得评估基准日机器设备的经济性贬值。

4、差额现金流折现法计算机器设备的实例

A公司主要生产电脑显示器所需的托架。属于电脑显示器的上游产业，要了解A公司的经营状况和行业状况并做出相应分析，首先需要对A公司的产品有所了解。A公司生产流程概括如下：根据客户的要求对原材料（专用钢带）进行裁剪，通过流水线加工形成一定的曲率并制作成网状托架。这是一个高度专业化的企业。高度专业化的企业往往承载着较大的风险：在行业状况好的时候或者说在终端产品存在较大的利润，由于该产业的专业化，其利润率会远高于社会平均水平。然而，一旦行业状况下滑，终端产品变成低端消费品，它潜藏的巨大风险就会暴露出来，并且对利润产生较大的影响。就A公司而言，其风险具体体现在以下几方面。

（1）成品和材料。由于每个下游企业要求的托架都不一样，而公司的产品性质决定了其特殊性，所以可以认为每批都是定制的。每个下游企业要求的托架的曲率、宽度以及厚薄等技术指标都不一样。所以，其产品存在着不可替代性。当专为某一型号显示器制作的托架成品，在该型号的下游显示器生产企业停止生产该型号产品后，基本上就不存在使用价值。由于公司的专业化程度非常高，从成品和材料的利用看出，其成品和材料一旦呆滞报废，价值就会大幅下降，引起风险。

（2）上游产业。公司的主要原料是特种钢，其上游产业是技术钢厂，由于托架生产所需的钢材行业面较窄，该特种钢材产业基本由日本和德国的两大钢厂提供，形成了垄断，国内的相关企业无法满足特定需要，因而，原材料成本较高，由于成本的限制，试验阶段无法做到批量生产。

由于上游行业存在着垄断，材料风险很难转移到上游产业。一旦公司所生产的产品不被行业所认可，其使用的特殊材料也会成为废品，但是其原签订定采购合同却不会因此而终止。在钢厂为完成合同所规定使用的钢材，A公司只能通过更改合同中钢带品种规避风险。但是在备料已经完成的情况下，报废风险和报废成本只能由企业自行承担。

（3）下游产业。公司的下游企业为显示器生产企业。显示器生产企业的下游是台式机生产企业。台式机生产企业面临的情况是：市场化程度较高；随着电脑的普及，生产行业内部竞争加剧；外部受到新型电视机如ipad、平板、笔记本电脑的威胁。在这样的环境下，其下游产业的风险和利润下滑也影响了A公司。现在公司所能做的就是积极开发新产品，以更好地开发市场，改善企业生存的环境。根据下游企业的情况，下游企业近年的利润下滑和市场份额的缩小已经成为必然，且公司必然受到影响。从上游产业可以看出，市场一旦淘汰某种电脑产品，涉及的报废的材料采购与成本的风险基本无法转嫁到上游企业。

（4）产品价格。根据下游企业的情况，下游企业近年的利润下滑和市场份额的缩小已经成为必然，且公司的业绩必然受到影响。这个影响主要体现在产品降价上，只能通过促销的方式来增加销量，评估人员进场评估时A公司近期产量上升，但是盈利情况仍比较差。这说明，降价因素对企业的利润已经产生了很大程度的影响。

（5）技术和设备。近年传统的显示器生产技术已经受到了液晶技术、等离子技术的挑战。电脑台式机的市场份额已经在逐步萎缩。但是根据技术专家的分析，彻底淘汰传统技术和产品仍需要时间。在一段时间内，电脑台式机可以维持在一定的市场份额上，不会被彻底淘汰。公司的设备和工艺流程都是高度专业化的，均适合电脑的生产。一旦传统行业遭到淘汰或者公司停产处置，由于公司设备专业性高，其变现价值将会远远低于正常生产时的价值。

（6）年度实际经营净现金流的预测。经营净现金流量＝税后净利润＋折旧与摊销＋扣减税务影响后的利息费用＋不影响现金支出的资产减值准备－资本性支出－（营运资本评估期-营运资本基期）。

（7）基准经营净现金流的确定。基准经营净现金流=基准税后营业利润×基准盈余现金保障倍数=基准销量×基准单价×基准营业利润率×（1-所得税率）×基准盈余现金保障倍数。

（8）折现率的确定。应使用加权平均资本成本，适度利用债务融资可以降低其资本成本。

（9）收益期限的确定。A公司是一家有限责任公司，按照现行的实际情况，期限的确定应为设备的使用年限和相关法律规定的使用年限中较低者。

三、经济性贬值应注意的问题

1、对概念所作出的限制

鉴于经济性贬值的特殊性，它主要是由于新技术、新工艺的出现才导致的贬值，而不是像实体性贬值涉及到设备的实际损耗。设备由于使用或操作不当达不到原有精度必然会造成开工不足，这是企业管理上的问题，在具体的评估实践中应该将其划为实体性贬值的范畴。

用重置成本法评估机器设备价值时经济性贬值是一个非常重要的内容，它包括因原材料、燃料、动力等费用上涨而产品价格未相应上涨的营运成本增加额和因销售市场、资金等因素而造成的设备开工不足的生产能力闲置损失额。这些因素结合企业的实际均要考虑到。

2、收益的整体性

鉴于机器设备这类资产的特殊性，在评估时要有整体的概念，比如在用重置成本法评估能计算出资产整体效益的企业、车间、生产线时，必须考虑经济性贬值对资产整体价值的影响，而不是孤立的去考虑某一环节的经济性贬值。

3、计算中参数的确定

应当注意到各项参数、数据的选择都应该与企业的经济效益相协调。因为经济效益决定着一些重要的经济指数的取舍，特别是经济效益不好的企业，在使用重置成本法评估机器设备时，应根据运营成本增加、生产能力闲置损失等方面的具体资料，作出相应的处理，不能不做任何分析拿来就用，必须结合该企业或该设备的经济效益进行适当的处理，这样得出的各项经济参数才会更为准确，最后得出的计算结果也才会更为准确。

综上所述，成本法作为机器设备评估中的一种重要的方法，在现实中的应用也较为广泛。经济性贬值是用成本法评估机器设备时一个非常重要的概念，也是资产评估实践中非常关键的一个环节，能否准确地核算出经济性贬值对于准确得出被评估机器设备的评估值有很大的影响。经济性贬值是由资产外部原因引起的，为评估过程所特有。如何对其进行准确核算则是需要我们不断摸索和探讨的。

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[2]全国注册资产评估师考试辅导教材编写组：资产评估[M].中国财政经济出版社，2006.

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