节后油市渐升温

○ 文／吕东悦

因为国际油价变化率的提高，国内成品油价格进行了2013年首次上调。此次调价后短时间内不会出现下调成品油预期。

在国际油价持续上涨的推动下，国家发改委最终于2013年2月25日零时起调整了国内成品油价格，其中汽、柴油价格每吨分别提高300元和290元，折升价提高幅度为0.22元/升和0.25元/升。此次价格调整，为2013年国家发改委第一次调整。

2012年底以来，国际油价呈现持续上涨态势，尤其是WTI原油价格涨势强劲，WTI油价低于布伦特油价的差价明显收窄。2月以来，虽然欧佩克一揽子油价已涨至110美元/桶以上，但国际油价仍然有着上行势头，且针对中国市场需求增长，国际油价再度出现分化，即布伦特油价涨势日益突出，高于WTI原油的差价再度放大。

上涨和炒作空间明显

从2013年以来最新的数据看，中美、欧元区及日本生产和消费都出现不同程度的增长，其中采购经理人指数(PMI)普遍提高。2013年1月美国制造业指数从上月的50.2涨至53.1，连续两个月回升；中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，连续四个月保持在50%以上。

2月8日美国商务部公布，美国2012年12月贸易逆差环比大减21%至385亿美元，为3年多以来最低水平；当日中国海关总署公布，2013年1月中国出口额同比大增25%，进口额同比增长28.8%。1月末开始，欧元区及日本也发布了一些利好的经济数据。如2013年1月30日欧盟委员会公布，1月欧元区经济景气指数由去年12月的87.8升至89.2，好于市场预期。2013年1月31日Markit公布，日本1月制造业PMI从12月的45.0升至47.7。

在上涨空间明显的同时，炒作国际油价的因素亦明显存在。诸如从美国原油期货交割地库欣地区到墨西哥湾的输油管道扩容工程将全面完成，扩容后库欣地区的库存压力明显减小。

2013年1月30日美联储货币政策会议结束后宣布，将继续执行每月850亿美元的资产购买计划，并重申将保持当前的超低利率水平不变，直至失业率降至6.5%以下。2月7日欧洲中央银行货币政策会议结束，决定维持当前超低利率水平不变。特别是中东地区紧张局势有增无减，伊朗与西方国家在核问题上对立无解、叙利亚内战持续，以色列也加入了对叙利亚的打击等，近来也不断发生针对西方国家在中东石油设施的袭击。2013年以来，在间隔不到一个月的时间里，也门输油管道两次遭遇袭击，导致石油出口中断。1月16日，多国在阿尔及利亚共同开发的气田遭到袭击。2月7日，伊朗最高领导人哈梅尼拒绝了美国副总统拜登提出的就伊朗核计划进行磋商的要求，伊朗核问题对原油市场的风险提高。

本次成品油调价影响

由上可知，不论当前的市场经济层面还是地缘政治层面，对国际油价利好因素都强于2012年初，而当年2月国际油价是持续上涨的。所以，进入2013年后出现了炒作和推涨国际油价的声音。1月14日，高盛首席商品策略师柯里(Jeff Currie)指出，布伦特原油期货价格在2013年夏季可能冲上150美元/桶的高位。

压制油价过分炒作

虽然国际市场有着明显的炒作因素或上涨空间，但美国等西方国家从促进经济稳固复苏出发，尤其是欧元区经济仍然在衰退边缘徘徊的情况，对油价采取了较为谨慎的态度，压制油价过分炒作。此外，2013年1月17日起，美国首月汽油期货价格连涨10个交易日，由276.84美分/加仑涨至303.87美分/加仑，累计大涨10%。对此，美国不可能不对油价进行调控。所以，近来每当市场利好因素偏多、油价上涨势头较大时，美国就要公布一些负面的市场消息。1月31日美国商务部报告，2012年12月美国个人收入环比增加2.6%，但当日美国劳工部公布，上周美国申请失业金人数增加3.8万人，此消息盖过当日众多利好因素，持续上涨三日的WTI油价终于回落，美国2月汽油期货价格也终结了10个交易日的连涨。不过，由于市场利好因素的影响，2月1日WTI油价再度上涨，而且在2月4日国际油价普遍回落仅一日的情况下，2月5日起，包括WTI油价在内的国际油价又普遍上涨。

●国际油价上涨引发的蝴蝶效应，势必带动国内油市逐渐升温。 供图/CFP

在此形势下，美国对原油价格的干预更为直接。一是持续调高美国原油库存。1月24日起，美国官方连续四周报出美国原油库存增加，不乏意外增加的情况，其中2月6日和13日两次报告美国原油库存上涨，均使当日布伦特油价上涨的情况下，WTI油价降低。二是持续报出在美炼厂检修时间延长，渲染原油需求减少。2月7日，面对欧洲央行决定维持当前超低利率水平不变和美国申请失业人数再次减少的情况，市场报告称，BP位于美国印第安纳州Whiting的一原油裂解装置重新开动时间推迟，将使库欣地区原油库存过剩的情况加剧，致使当日WTI 3月原油期货下跌0.79美元，报95.83美元/桶。三是美元持续走高，抑制油价上涨。2月4日起，美元指数持续上行，由2月1日的79.12提高到2月13日的80.08。由于这系列动作的打压，继1月31日WTI原油期货与布伦特油价成反向变化后，2月6日至8日持续三日布伦特原油期货价格继续上涨而WTI原油期货价格持续回落。最终形成2月4日至8日一周均价同上周相比，WTI原油降低1.14美元/桶，而布伦特原油提高1.99元/桶的局面。

与此同时，受世界经济明显趋好、石油需求增长仍然较大的推动，加之春节过后中国进入消费旺季的情况，西方国家不愿错失赚钱的机会，放任油价在市场面利好的情况下持续上涨，甚至出现了上述炒作国际油价的声音。1月29日俄经济发展部副部长表示，宽松的货币政策不会对石油价格有太大的影响。在于中国经济前景的不确定性，虽然它在减速，但增长还是不错。因此，便有了近来多日出现的WTI原油价格降低，而作为国际油价标杆的布伦特油价持续上涨的反常现象。这里，世界经济好转是油价上涨的基础，但相较WTI油价的相对滞缓，布伦特油价的上涨则有对中国市场炒作的成分。因此，今后应当警惕油价的回跌。

国内油市将逐渐偏紧

此次国内成品油价格提高后，从价格杠杆调节引导供求的作用看，无疑提高了炼油企业的生产积极性，有利于增加供给。同时，这也必然对消费有所抑制。但是，只要布伦特油价维持在112美元/桶以上，国内下调价格预期并不明显，在国内成品油刚性消费逐渐启动的情况下，国内成品油市场经过短暂的低迷后，市场供求仍将逐渐偏紧。

一是随着气温回升，由南至北工农业生产将逐渐扩大，国内成品油刚性消费将陆续启动。

二是资源供应将逐渐收紧。一方面，就目前国际油价看，国内成品油进口并不盈利。按照2013年2月22日新加坡市场汽柴油离岸价134.4美元/桶和131.81美元/桶及2月25日调后销售价格测算，进口汽柴油到岸完税价分别为10240元/吨和8620元/吨，汽油比江浙等东南沿海地区国家零售规定价仍高出20元/吨、柴油仅低200元/吨左右，扣除流通费用后经营十分困难。目前欧佩克一揽子油价仍在110美元/桶以上，即使按照105美元/桶及2月25日调后成品油国家规定出厂价测算，生产环节仍然亏损50元/吨上下。另一方面，全国炼厂检修也将由南到北陆续开始。且此种态势在亚洲市场均有所反映。新加坡国际企业发展局(IES)数据显示，截至2月6日当周新加坡岸上柴油和航煤库存减少7.2%至1067.3万桶，强调主要是炼厂进行年度检修抑制出口。此外，自一月份以来地炼成品油生产开始收缩，对今后供应不无影响。截至2月22日，山东地炼平均开工率33%，比上月同期降低达9%。

三是社会经营单位库存普遍不高，对市场打压有限，且国内油价再度下调预期并不强烈。按照2月25日国家调价及2月22日国际油价水平保持不变测算，至3月下半月国内成品油接轨的三种原油22个交易日累计平均价同新调价基期相比，才开始转为负值。也就是说，国家此次调价后短时间内不会出现下调成品油预期。