安徽水利：大订单推动长期增长

林然

在上到2200点上方后，上证指数上行的动力短线有所减弱，在当前的市场体量下，这种逐级震荡上行的格局将是常态。

本周晨会，平安证券推荐了安徽水利（600502），看好公司在省外扩张的新突破。安徽水利此前公告中标陕西正阳渭河大桥项目，中标价7.85亿元，计划工期36个月。

二级市场上，安徽水利近期有资金介入迹象，尽管是主板公司，但资金在今年8月份以来对该股保持了较高关注，日均换手率较高，且股价小波段上行逐渐突破均线压制，在利好消息配合下，后市或有较好表现。

据悉，正阳渭河大桥项目不仅是西咸新区“五纵五横”骨架性路网的重要组成部分，而且是连接西安、咸阳两市又一座跨渭大桥，是秦汉新城2013年重点建设项目，公司成功中标该项目，是自2010年以BT 方式中标渭河下游咸阳市泾渭新区段综合治理工程（合同总金额3.96亿元）后，陕西市场的又一重大收获，体现了公司更为成熟的省外项目运作经验，强大的订单获取能力。

平安证券预计，安徽水利的省外业务扩张仍将持续，公司正由一个区域性水利工程企业走向多元化经营、区域布局均衡的全国性大型建筑企业，未来前景广阔。

投资者可以关注的是，2013年以来，安徽水利大型订单新突破，可以预计全年订单增长超过30%，远超预期。事实上，2013年安徽水利陆续公告工程订单3项，分别是涡阳县城西保障性安居工程（3.57亿元）、戴湖村农民安置小区南区工程（4.25亿元）、正阳渭河大桥工程（7.85亿元），三项合计15.7亿元，而去年同期并无订单公告，显示公司2013 年在大型工程订单上有重大突破。

另外，公司在2012年年报中制定2013年新签合同目标80.5亿元，平安证券预计公司超额完成的概率较大，全年新签订单有望达到100亿元，同比增速约32%。另外考虑桥梁工程的毛利率明显高于普通的房建工程，大订单的费用率较低，因此平安证券认为本次项目中标有助于提升公司的盈利能力。

安徽水利未来股价上行还可能切合较多的市场热点——其一是“资产注入”，公司作为安徽建工旗下唯一上市平台，母公司规模约为上市公司的5倍，目前正在进行资产重组与整体上市的准备工作，平安证券预计在2014年第二季度到2015年第一季度之间完成。如果实现资产注入，则安徽建工与安徽水利之间的协同效应值得看好，包括借助母公司海外项目经验进军海外水利工程市场、借助母公司资源深耕省内市场等。

其二是受益国企改革，安徽省国企改革一直走在全国前列，包括深化省属企业产权多元化改革、加速管理体制和经营机制的转型等，有望带动公司经营效率和盈利能力的提升。其三是受益城镇化建设，安徽水利2013年8月与金寨县政府签订新型城镇化战略合作协议，是国内为数不多的额签订该类协议的地方企业。此外，公司还可能受益水利投资加速与中小型化趋势。

业绩预测上，平安证券给出安徽水利公司2013—2015年归属母公司股东净利润分别为2.89亿元、3.78

亿元、4.88 亿元，对应EPS分别为0.58元、0.75元、0.97元，目前股价对应PE分别为15.7倍、12.0倍、9.3倍。