中国经济增长“横盘”加快改革是硬道理

中国4月工业、投资和消费数据基本符合预期，但整体仍不乐观。经济“横盘”反映出增长动力的薄弱，虽然二季度经济可能略优于一季度，但料将延续弱复苏状态。

鉴于财政和货币政策对经济的支撑事实上一直处于偏宽松局面，因此业内人士预期，在房地产和通胀预期等种种因素制约下，政策面目前难有作为，加快改革才是硬道理。

“应该说工业、投资和消费数据与先行指标PMI表现比较吻合，验证中国经济弱复苏的判断，”中国国际经济交流中心研究员王军称，“不好也不是太坏，毕竟是在没有采取大的刺激政策下，依靠经济自身的动力发展。”

他认为，中国经济增长潜力下降的事实从数据看也符合此前的预期，相信市场会慢慢适应中国经济增长放缓的现状，从政策面看并没有调整放松的迹象。

经济持续“横着走”

中国国家统计局日前公布，4月工业同比增长9.3%，1-4月固定资产投资增速为20.6%，略低于路透调查预估终值9.5%和21%；4月社会消费品零售总额同比增长12.8%，和路透调查结果相符。

安信证券高级宏观分析师尤宏业指出，目前看政府对通胀的担心不是很多，主要是房价，所以货币政策的空间有限，财政政策也不太好刺激，原因是基建地产不算差，主要是私人部门的投资力度太弱。

“既然已经下定结构改革的决心，那这个药效肯定要慢一些，经济‘横着走也在所难免，”他说，“而且房地产的恢复还是很真实的，这也保证经济低也低不到哪去。”

受制于“内忧外患”，中国本轮经济复苏道路并不平坦，最直接的表现就是一季度增速意外跌至7.7%。

安信证券尤宏业担心二季度经济可能比一季度还差，“4月开始已经有去库存的迹象，但是力度比去年弱，整体会是经济‘横着走，二季度GDP同比增速可能在7.7%-7.8%附近。”

调结构和全面改革

去年一季度经济意外疲弱，国家发改委随后在4月和5月集中批项目，希望稳住投资为经济提供缓冲。眼下又到了这样的时刻，但种种讯息显示新一届中国领导层对经济放缓的容忍度已经大有提升，频频释放的改革强音也凸显决策者决心。

而且，中国从去年以来一直在实施积极财政政策，货币政策也处于偏宽松立场。数据显示，中国4月M2同比增速意外创下16.1%的两年新高，当月社会融资规模也高达1.75万亿元人民币，就是信贷环境偏宽松的表现。

“信贷现在已经够放松了，但问题是不能拉动经济增长，如何拉动经济增长还是结构性问题。”法兴银行中国经济师姚炜称，“从短期周期性政策没有什么可做的了，确实要加快改革了。”

中国目前货币政策选择正陷入“两难”，一方面是海外经济体新一轮量化宽松导致热钱大量流入中国，另一方面国内房地产调控持续、地方融资平台隐忧重重、防通胀仍是政府重要调控任务之一，货币政策再放松的空间显然有限。此外，4月信贷高增长同时经济并没有明显回暖，无疑表明依靠信贷来刺激经济的边际效应在进一步减弱。

“财政和货币政策对经济的支撑一直在比较宽松的环境，加上目前基本面略有改善，因此現在没有必要在政策方面再加力，还是要以调结构为主，”交通银行唐建伟说，“下半年还是会以全面的改革为主，三中全会可能会出台一篮子的改革方案。”