加强营运资金管理与提高资金的运用效益研究

周立霞

【摘 要】本文针对当前全球性金融风波和经济危机，试论以营运资金管理为核心，强化资金运用和资金筹措的重要性，充分利用商业信用和财务杠杆解决资金短期周转困难，同时保持适度向银行借款，提高权益资本报酬率。加强营运资金管理，是加快现金、存货和应收账款的周转速度，减少资金的不合理占用，降低资金成本。笔者就营运资金管理问题作一粗浅论述。

【关键词】流动；收益；风险

营运资金就是企业营运所需的资金，能应对和防范经济危机。它是企业资产中最活跃的一部分，直接决定着企业经济活动能否顺利开展。营运资金像奔腾不息的河水一样孕育着企业的血液和生命。水流得越快，供血充足，企业的生命力越强，增值速度加快；水流得缓慢，不但影响企业的生产经营和获利能力，而且财务风险加大，严重时甚至使企业生产经营过程停止。因此，使得营运资金管理成为企业日常最大量的一组理财活动。

1.营运资金内涵

从会计角度看，营运资金是指流动资产和流动负债的差额。它反映企业短期债务的偿还能力。从财务管理角度看，则营运资金反映的是流动资产和流动负债关系的总和，是对企业所有短期性财务活动的统称，并且它与诸多财务指标密切相关，是整体财务结构的组成部分。

所谓流动资产，是指可以在一年内或长于一年的一个营业周期内变现的资产。按照流动资产的变现速度（速度越快，流动性越高，反之亦然）划分，流动性最高的资产属货币资金；其次是短期投资；再次是应收账款；最后是存货。同样的流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。又称短期融资，主要包括以下几类项目：短期借款、应付账款、应付工资、应交税金及应付利润（股利）等。

2.营运资金管理的核心内容

营运资金管理的核心内容也即资金运用和资金筹措。

2.1营运资金的运用

先从流动资产看，流动资产的总体规模及其内部结构的安排，隐含了企业管理当局对于收益性、流动性和风险的选择和搭配。流动资产总额以及流动资产内部较大比例的速动资产（流动资产总额减存货部分），特别是较大比例的现金和有价证券，流动性充裕，自然很强，偿债能力较高，相应地，无力偿债的风险也就较小；但是，与固定资产等长期资产相比，流动资产的收益性较差，而且，现金等流动资产越多，收益能力越小；反之，道理亦然。

2.2营运资金的筹措

营运资金管理的目标是增加股东财富，既要讲求收益，同时又要考虑风险，因此，营运资金管理就是要考虑如何将资金配置在各项资产之间以及如何筹措这些资产所需的资金问题。

从流动资产的筹资安排看，持有流动资产所产生的资金需求，既可以依靠长期筹资（包括股东投资和长期负债）来满足，也可以依靠短期筹资也即流动负债来满足，或者是长期筹资和短期筹资二者的共同存在和一定搭配来予以满足。一般说来，长期筹资的资金成本较高，因而从收益的角度来看显然不如短期筹资更合算。但是，长期筹资所面临的偿还的不稳定性和风险又小于短期筹资，它不像短期筹资那样会经常处于还债的压力之下。

3.营运资金管理的必然规律

营运资金管理是提高企业获利能力，降低财务风险的重要途径。企业的经营活动是指从原材料采购、运输、组织生产加工到产成品销售、账款回收的整个过程。如上例：甲级工贸公司年度销售货款回笼率达95%，而乙级工贸公司年度销售货款回笼率达75%。从这两家工贸公司货款回笼指标看，企业经营各项活动能否顺利进行，取决于各个环节的资金有无保证。这里用企业货币资金的周转公式来表示这一循环过程：

货币资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-展延的应付账款周转期

货币资金周转期：指以现金支付各种和生产有关的成本费用开始，一直到将产品卖出并且收到现金时为止所需的时间；

存货周转期：指从原材料转换为产成品，再将产成品卖出并收回现金所需的平均时间；

应收账款周转期：指应收账款转换成现金所需的平均时间；

展延的应付账款周转期：指以赊购方式取得原材料一直到以现金将应付账款还清所需的平均时间。

不难看出，货币资金周转期越长，企业对外融资需求就越大。所以，如果加速资金周转循环、缩短货币资金周转期，也即缩短存货周转期或减少存货占用，加快应收账款周转速度，尽量展延应付账款，企业变现能力将大大提高，风险降低，利润增加。同时，受当前全球性金融风波和经济危机影响，有许多原是知名企业因为资金链断裂，导致经营失败（案例盛多，不予举例）。究其原因，除了盲目扩张、管理效率低下外，很重要的原因就是没有考虑营运资金与长期资金特别是固定资金的配置以及营运资金各项目之间的合理配置。

4.如何加强对营运资金管理

首先，企业要确定切实可行的、能够有效考虑风险与收益的营运资金政策，它包括流动资产投资政策和流动资产筹资政策。如果企业采取较宽松的营运资金政策（例如给予客户较长的信用期间以及持有较多的存货）会使应收账款及存货的余额增加。反之，企业若采取严格的营运资金政策（例如提高信用交易门槛及缩短存货的库存量和库存天数）就会使应收账款及存货的余额降低。企业应根据客观环境及自身的情况，选择合适的流动资产投资策略。而在流动资产的筹资政策中，一般说来，应付账款是最优先被考虑的项目，如同该企业会给予客户信用交易而产生应收账款一样，供货方也会提供该公司应付账款的余额，让公司在进货时不需立刻支付现金。因此，应付账款是由供货方所提供给企业的主要资金来源之一，剩下的不足部分，再考虑以短期借款、长期借款或自有资金支持，其间的结构安排，必须慎重考虑。

其次，预估企业未来的营运资金需要量。但我们不能直接以流动资产减去流动负债来估算营运资金的需求，而是要看营运实际的需要来决定。这就要求企业做好营运资金的预算工作。它可以将营运资金管理的目标和政策具体化，从而为今后营运资金管理指明方向，并为营运资金管理的绩效评价提供依据。

再次，流动资产项目的管理，主要是对应收账款和存货项目的管理。应收账款的管理目标很明确，越早收回越好。企业可以制定合理的现金折扣政策、信用期限政策来控制回收应收账款；通过对赊销客户的信用等级进行评定、定期核对应收账款、严格控制账龄等办法来达到管理的目的。谈到存货的管理，如戴尔公司的零存货管理，其实，这是一种极限式管理方式，它是日本企业首创、并被许多企业证明是一种行之有效的消除大量存货的办法。当然，对产成品存货积压过多的企业，应从销售渠道上下功夫，分析研究企业的市场环境，制定有利于促进销售增长的信用政策，扩大销售，提高企业的竞争能力。

最后，流动负债项目的管理，主要是对短期借款与应付账款的管理。从银行取得短期借款是企业经常采用的一种短期筹资方式，短期借款管理的关键在于与银行保持良好的关系。企业可以考虑与一、两家银行建立完整的关系，由它们处理日常资金往来业务，同时，企业要合理使用贷款资金，保证公司的获利能力，这样，才能在与银行往来的过程中建立公司的信用。至于应付账款，它是商业信用的一种方式，前述提及。在这里，我们所要说的是在某些情况下（如临时性资金需求、季节性资金需求等），企业着实无力支付，谋取其他资金来源会招致高额的资金成本，这时，企业还可选择将应付账款展延，当然首先必须取得供货方的谅解。

综上所述，企业强化对营运资金的管理，其实质就是提高资金的运用效益，在考虑风险的前提下，以最小的投入，获取最大的产出。

【参考文献】

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[2]罗福凯.公司财务管理（第1版）[M].青岛海洋大学出版社，2007.

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