“小微时代”的到来与中国场外交易市场的历史使命

■ 方传磊 赵磊

（天津股权交易所，天津300457）

“小微时代”的到来与中国场外交易市场的历史使命

■ 方传磊 赵磊

（天津股权交易所，天津300457）

今年8月，国务院办公厅下发《关于金融支持小微企业发展的实施意见》（国办发〔2013〕87号）。《意见》明确指出，加快发展多层次资本市场是解决小微企业直接融资比例过低、渠道过窄的必由之路。

当前，我国经济正在经历转型期内的阵痛过程，如何顺利完成产业结构调整和增长方式转变成为新时代的命题。在此过程中，广大小微企业正在被赋予新的历史使命，在面临一系列困难的同时也面临着前所未有的机遇。

从去年开始，如何扶持小微企业，尤其是如何利用金融服务实体经济成为中央经济工作的重点之一。此次《意见》的下发，又将金融支持小微企业的重要性提升到了新的高度。

回顾天交所运营5年来在场外交易市场建设中的积极探索，正是对“金融支持小微企业发展”这一指导方针的积极实践，从侧面揭示了中国场外交易市场对“小微时代”所肩负的历史使命。

时代的需要与召唤

改革开放30多年来的经济高速增长正在发生着悄然的变化，以大型国有企业为经济增长龙头的格局正在大部分行业产生变革。在电子商务、新能源、新材料、IT制造、现代物流、连锁零售等领域，一家家中小民营企业从破茧到成蝶，蜕变成行业内的航空母舰。

民营经济，尤其是民营经济中的小微企业在我国经济体制格局中的话语权与日俱增。壮大民营经济，扶持小微企业，打造中国的Microsoft、Oracle、Apple Inc.、Facebook正在成为时代的共识。

首先，相比较于传统国企的行政色彩浓、市场化不充分、应变能力差等弊端，小微企业是我国经济最活跃的部分，在创造就业、推动创新、维护社会稳定等方面有着独特优势。无论是从国际经验看，还是从我国现实情况看，小微企业都是国民经济不可或缺的重要力量。

其次，我国地域辽阔、人口众多，即使是庞大的国有经济也难以覆盖中华大地的每一寸角落、每一个细分市场，所以小微企业具有巨大的市场发展空间。尽管在总量上，我国已经成为全球第二大经济体，但仍然属于发展中国家，需要小微企业的集合推进。

再次，回顾历史，在一定意义上，改革开放是依靠个体工商户和乡镇企业启动的。无论是上世纪80年代初的改革开放热潮，还是上世纪90年代初的改革开放高潮，都形成过小微企业的井喷。小微企业改变了中国，现在还在继续改变着中国，这已经被历史所证明。

在“后危机”时代的世界经济格局中，“复苏”成为关键词。发达经济体和新兴经济体的利益博弈也从“金融危机”时代延续到现在。并不夸张地说，支持小微企业发展，鼓励小微企业壮大不仅仅事关我国经济的转型，也事关在今后相当长的一段时间内，中国经济在世界上的地位。

如今，中央经济工作的精神已经向小微企业倾斜，一系列的政策支持为“小微时代”的到来孕育了沃土。

金融撬动新时代

当一个时代来临的时候，很多人都能发现孕育新时代的种种原因。然而，却不是所有人都能找到新时代的需要而去顺应潮流的发展。所以，“被历史遗忘的人”和“被时代抛弃的事”层出不穷。

人们需要思考的是，“小微时代”需要什么？

当前，我国的虚拟经济与实体经济匹配度还不够完善。尤其是绝大多数小微企业还无法得到所需要的金融服务。主要体现在贷款难、成本高、风险大三个方面。

贷款难，这是小微企业长期以来的发展瓶颈。由于实力薄弱，再加上数量众多，在目前以银行为主体的金融体制下，小微企业基本不具备对金融机构的议价能力，甚至很难进入正规金融机构，尤其是商业银行的“法眼”。另一方面，小微企业分布散乱，也很难进入金融机构的服务半径。如果国家银根收紧，小微企业常常被最先抛弃。

成本高，这是小微企业当下面临的严峻现实。由于难以享受到银行的服务，无可奈何之下，小微企业不得不从民间借贷。民间渠道的资金来源无疑大大加重了企业的财务成本，企业利润被融资成本所吞噬。

风险大，这是小微企业不得不面对的巨大挑战。企业的生存需要资金，在面临企业生死存亡的时刻，企业家不得不选择非银行渠道的融资，背负高利率的融资，面对咄咄逼人的债权人，压力无疑巨大。去年以来，在各地小微企业中所爆发的多起恶性事件，根本原因都是来自于民间融资的巨大风险。

资金是企业的血液，没有资金的供给，企业就会随时命悬一线，“给一口水就活，缺一口水就死”的现象，是很多小微企业，尤其是创新型、轻资产型、高科技型小微企业面临的窘境。

“小微时代”对于资本市场的迫切需求已经毫无掩饰地展现在了人们面前，政策也已经给我们指出清晰的方向。利用适合广大小微企业的金融市场，创新属于小微企业的金融工具，为广大小微企业提供量身打造、贴近需求的金融服务，已经成为这个时代在社会顶层设计的要求，也是对所有有识之士的呼唤。

而毋庸置疑的是，打造多层次资本市场，为小微企业提供全面的融资、规范、孵化等金融服务是“金融支持小微企业”的重中之重。美国之所以能够在高科技产业上长期领先，重要原因之一就是金融和资本市场能够及时发现“养在深闺人未识”的创业期高科技企业。这就是场外交易市场的最大功能所在。

而以天交所为代表的中国场外交易市场，正在缓缓掀开一段新历史的面纱。

做历史的书写者

我国储蓄率居世界首位，外汇储备也居全球第一，资本的源泉并不短缺，而且存量极大，但为什么小微企业的价值却得不到相应的资本配置呢？原因就在于一方面资本被大量转移甚至透支到投机领域，另一方面缺失嫁接大量民间资本与小微企业的桥梁。而根本原因在于没有倡导价值投资的资本市场。

已经运营5年的天津股权交易所，从诞生之日起就成为“金融服务实体经济”和“金融支持小微企业”积极践行者和探索者。在“小微”时代的呼唤下，天交所已经成为历史的书写者。

截至2013年8月30日，天交所市场累计挂牌企业数量已达338家，其中90%以上为注册资金5000万元以下的小微企业，在天交所的舞台上，已经聚集了中国小微企业的优秀群体，并在不断发展壮大。天交所帮助他们一次次融资，获得企业快速发展的强大动力。天交所帮助他们建立现代企业制度，获得可持续发展的核心竞争力。天交所还联合政府、银行、投资机构、科研机构等共同为他们提供小微企业成长所需的多元化服务，使他们真正成为时代推崇的骄子、社会关注的中心。

走在中国场外交易市场前沿的天交所，在5年中用实际行动一次又一次地为一家又一家小微企业进行量身打造的金融服务，使数以百计的小微企业完成了向现代企业的转变，走向了资本市场。在为广大小微企业服务的同时，对地方民营经济发展做出了巨大的贡献。

在5年前，天交所是天津滨海新区金融改革创新的产物，如今又在福建泉州金融综合改革的浪潮中大显身手，还在津蒙和津冀的省级区域经济合作中立下汗马功劳，成为中国大地上一颗冉冉升起的资本市场新星。

“中小企业的贴心平台”，这是宁夏回族自治区经信委副主任高重瞳对天交所的中肯评价。这也代表了广大地方政府对天交所的心声。

许昌市政府金融服务办公室主任杨鲁西把“与天交所合作”比作是抓住了一次历史机遇。他认为，天交所能够拓宽企业融资渠道，提升企业形象和品牌知名度，提高企业信用等级，增强企业发展活力，还可以填补许昌资本市场体系的空白，对许昌的资本市场发展有着深远影响。

不错，这是历史机遇，天交所是那些曾经远离资本市场的县级市、地级市的历史机遇，也是中国广大小微企业的历史机遇。而这背后，是这个时代给了天交所一个历史机遇。

翻开世界资本市场的历史会发现，资本市场，尤其是场外交易市场的大发展在发达国家经济转型和战略性新兴产业发现过程中发挥了重要作用，在美国、德国、日本均是如此。

中小企业，特别是科技创新型企业，具有所处发展阶段早、规模小、实力弱、风险高等特点。但历史经验表明，中小企业也孕育着新的商业模式或新兴产业，会成为引领经济转型的先导力量。这就是时代的需要带给天交所的机遇。

国际国内经济形势的变化翻开了历史新的一页，国务院的政策精神吹响了新时代的号角，而天交所，正在以昂扬的姿态站在新时代的舞台上，书写着属于自己、属于中国场外交易市场、属于广大小微企业的历史新篇章！

（第一作者为天津股权交易所副总裁）