中国空港经济区建设的融资路径研究

◎ 孙久文 李 川

中国空港经济区建设的融资路径研究

◎ 孙久文 李 川

中国空港经济区自20世纪90年代初诞生，经过20多年的发展已初具规模。在中国进行新型城镇化建设并逐步进入后工业化时代的今天，中国空港经济区建设面临着新的机遇和挑战，适应未来的发展形势，空港经济区须成为具备临空型现代产业体系且实现“业城一体化”的高端功能区，而实现这一目标无疑将面临着巨大资金需求，传统的投融资活动显然难以保障，必须创新空港经济区发展的融资体系。本文重点分析了空港经济区建设进程中，基础设施和公共服务设施建设、特色临空产业培育、功能区建设等三个方面呈现的不同融资特征，并分别指出了融资路径安排。

城市 临空产业 融合 融资特征 融资路径

随着我国新型城镇化进程的加快，各中心城市都将产生大量人流、物流和信息流，这为航空运输业带来了巨大的市场需求。综观近年来中国民航业发展的趋势，中国正加速布局和建设民用航空机场、通用航空机场，而围绕诸多机场发展起来的空港经济区，在提升区域经济发展水平上发挥了重大作用，成为区域经济发展中的“新动力”和“新增长极”，这亦是中国进入工业化后期的一个重要特征。

一、空港经济区建设面临新的机遇和挑战

伴随着首都国际机场、上海虹桥/浦东机场、广州白云机场等大中城市机场的建设与运营，中国已经初步形成了一批空港经济区，如顺义临空经济区、虹桥临空经济园区、浦东国际机场航空城、广州新白云机场航空城、天津空港经济区等。这些区域都已经成为城市经济的重要组成部分，或者成为重要的高端功能区。但空港经济在国内作为一个起步不久的新经济形态，虽经过20多年的发展，但在中国加快现代化建设的进程中，其建设和发展又将面临着新的机遇和挑战。

（一）新型城镇化建设要求空港经济区实现“业城融合”

进入21世纪后，空港已不只是一个搭乘飞机的地方，而是整合人流、物流、信息流并融合产业、休闲、商务、居住等功能的现代航空城。十八大提出建设新型城镇化，要形成“以城乡统筹、城乡一体、产城互动、节约集约、生态宜居、和谐发展”为基本特征的城镇化。

以往空港经济区建设过程中，一般大体按照“以业带城”的思路，注重依靠产业发展带动经济社会的全面发展，促进城市的全面进步。但经过十多年的发展实践，国内临空经济区的产业发展虽然有条不紊，但是城市建设已经显著滞后，造成“业强城弱”的不利局面。高端服务业、公务服务设施、内外交通网络的匮乏，成为跨国企业和高端产业入驻最为担忧的因素，甚至已经成为威胁临空经济区跨越式发展的屏障。

因此，必须创新“以业带城，以城促业，业城融合”的发展理念，以城市化推进临空经济区配套设施建设，已经迫在眉睫。必须加速完善临空经济区内外交通网络建设，实现园区与园区之间、园区与机场之间、临空经济区与其他功能区之间的畅通互联；加强临空经济区在基础设施、产业功能、服务配套和社会管理等方面的对接，促进港区一体化发展； 强化核心区内居住、商业、医院、教育、文化、体育等城市服务配套功能，推进核心区产业发展与城市服务功能建设高度融合，促进拓展区产业发展与城镇建设相结合，为临空经济区建设成为国际航空都市区奠定坚实基础，形成“有产业、有城市”的高端功能区。

（二）现代产业体系打造要求空港经济区实现“产业升级”

着力构建现代产业发展新体系，是党的十八大报告中围绕加快形成新的经济发展方式，提出“四个着力”中的一项重要内容。但现阶段，我国除少数临空经济区正在进行产业改造、部分实现产业升级外，以成都、昆明、重庆、西安、深圳、杭州、武汉、沈阳、天津等省会或重点城市为主的大多临空经济区仍然以传统产业居多，集中在物流、低端制造、纺织、化工等，一些临空指向性的产业，如生物医药、电子信息等产业刚开始在临空经济区聚集。临空经济区的土地稀缺性和产业结构低端性的矛盾开始凸现。

从国内看，我国根据战略性新兴产业的特征，立足国情和科技、产业基础，现阶段把节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等产业，作为重点培育和发展的战略性新兴产业。除战略性新兴产业外，党的十八大报告中还提出了要推动先进制造业健康发展，加快传统产业转型升级，推动服务业特别是现代服务业发展壮大。

因此，在推动空港经济区的建设过程中，必须统筹全局、深谋远虑，推动临空经济由“数量规模扩张型”向“质量规模并重型”发展。通过科学规划，实现土地空间资源由粗放开发向集约利用转变；通过产业优化提升，实现现代制造业向产业链高端延伸；通过大力发展航空枢纽服务业和临空型现代服务业，实现临空经济产业结构的调整、优化和升级。

（三）资金需求巨大要求空港经济区创新融资体系

如上文所述，在临空经济区进行“业城融合”建设中，交通道路网络、水电气等基础设施、服务配套设施等建设需要大量资金。同时临空经济区的现代产业体系需要投入大量资金进行特色产业培育，特别是在项目建设初期。这些基础设施和特色产业培育投入规模大、建设周期长，在政府财政资金有限、空港经济区土地增值空间亦有限的情况下，迫切需要根据空港经济区自身特点，从整合金融资源、提升融资能力、提高资金使用效率等方面进行系统性融资，统筹安排融资总量、融资方式和融资结构，构建和提升融资平台，以确保金融的资金池与空港经济区的项目池顺利对接。

二、空港经济区重点产业的选择

空港经济的新经济形态和新型产业特征，决定了其产业体系是把现代工业和现代服务业有机结合的现代尖端产业体系。

空港经济区建设可重点打造四大重点产业集群：

（一）机场服务业和航空物流业

机场服务业主要以航空运输为依托，延伸航空服务产业链，积极吸引国内知名航空公司以及国际航空公司设立航空基地，形成航空公司集聚区。发展航空信息、航油航材供应、航空培训、航空维修、航空保险、航空医疗健康等航空服务业，以及为航空客流服务的娱乐、餐饮、酒店、健身休闲等服务项目，完善航空服务产业体系。

航空物流业以引进大型物流企业为推动，重点发展航空货运、快递业。通过引入大型航空货运公司、快递公司等，建立航空货运中转中心及以保税为导向的物流园区。在此基础上，积极发展国际航空物流业务。而且，重视区港联动，建设高效机场口岸通关环境，加强本地区工业园区与机场口岸联动。

（二）航空制造业

航空制造产业是未来重点发展的产业之一，包括航空发动机制造、航空电子、航空材料产业、航空生活设备系统、空管设备制造等。航空制造产业通过发挥其强大的扩散效应，在产业依靠自身的科技进步或创新形成持续高速增长率的同时，对区域内其他产业的增长形成显著的辐射带动作用，将体现其他产业无法比拟的作用。光机电产业。临空指向型的光机电一体化产业重点发展以下两个方面：一是重点发展高精度、高稳定性、智能化先进测量仪器仪表、精密测试仪器、新型无损检测及环境、安全检测仪器等各类仪器仪表；二是发展激光技术、机器人技术等高科技光机电产业。

高端装备制造。主要集中在智能装备制造方面，包括：一是以数控机床、非金属成型设备、新材料制备装备、真空应用设备为主的智能加工装备以及航空及其他行业应用的专用试验设备，为新空港经济区内航空及其他高技术产业的加工和试验需求提供支持；二是重点发展航空及其他产业的关键基础零部件、元器件及通用部件，如高可靠性力敏、磁敏等传感器，高参数、高精密和高可靠性轴承、液压/气动/密封元件、精密/复杂/长寿命模具等，为国家制造业的提升提供强有力的支撑。

（三）临空高技术产业

临空高技术产业包括：

电子信息产业。重点发展与航空关系紧密的电子元器件、新型显示设备，工业控制计算机、数字化控制系统以及通信导航系统等电子信息产业。

节能环保产业。重点发展高效节能技术和装备，包括高效节能电机、节能监测技术和装备以及先进的工业污水处理和脱硫除尘技术。

物联网。以视频、GPS、传感等应用技术无线传感器（如烟感、水浸、温度、门磁、煤气、红外等）以及智能家居系统、智能控制系统以及网络视频监控系统等为重点发展方向。

新材料。大力发展电子信息材料、先进金属材料、电池材料、磁性材料、超导材料、新型高分子材料、高性能陶瓷材料和复合材料等新材料产业。

（四）总部经济、商务会展、休闲旅游和文化创意产业

发展以研发与商务功能为主的国际总部经济区。重点吸引国内外大型综合型的跨国企业、高新技术企业、航空公司及相关企业总部的入驻，形成有机组合、集中布局的科研总部群、产业总部群、金融总部群等。

综合布局商业、休闲、居住、教育等功能，形成完善的整体配套。提升商务服务业的组织化、品牌化水平，重点引入具有国际水准的中介服务机构。大力发展以服务型金融行业（银行、保险、证券、投资公司等）、商业服务中介机构（投资、产权交易、信托、会计、审计、法律等）、设计创意业（服装设计、工业设计、产品设计、广告设计等）、商务会展、文化交流与传播业等高端服务业，为商务总部和研发总部提供国际化的服务。

重点发展以旅游俱乐部、商业休憩、新媒体旅游、城市公园综合运营体、商务会展旅游、都市体育、城乡互动旅游等为代表的旅游新业态；并布局面向高端消费群体的旅游服务设施，发展一批中高档旅游接待服务设施，包括高星级宾馆群、国际化餐饮设施群及精品旅游度假区等，形成城市旅游产业新的增长极和新的旅游发展活力区。与此同时，应积极推动旅游与城市商贸、文化现代服务业的交叉融合，在城市新区建设、城区改造、广场商业街区建设等方面充分考虑与旅游功能的结合，努力提高城市的文化氛围，增强城市的旅游休闲功能。

三、基础设施和公共服务设施建设的融资路径

空港经济区的产业发展需要巨大的资金支持，融资是发展临空经济的重要途径。基础设施和公共服务设施建设，具有投资规模大、投资密集度高、沉淀成本大、投资回收期长、外部效应和规模经济效益明显等特点，需要政府发挥投资的主导性作用。针对基础设施和公共服务设施建设周期长，资金需求具有额度大、期限长等特点，积极促进政策性、开发性、市场化的融资组合，弥补基础设施和公共服务设施领域资金供求缺口。

对于空港经济区基础设施和公共服务设施建设来说，建立政府财政的长效支持机制十分重要。各级财政资金每年按照一定的比例对经济区内的基础设施和公共服务设施建设融资平台注入资本金，或者以股权方式投资平台企业，以市场化的方式提高基础设施和公共服务设施融资平台的融资能力。

第一，加大政府对基础设施和公共服务设施建设的投资支持力度

加强财政预算资金、专项拨款、基础设施和公共服务设施定额补贴等方式支持空港经济区的基础设施和公共服务设施建设，扩大基础设施和公共服务设施项目贷款贴息规模。

第二，充分利用银团贷款

空港经济区基础设施和公共服务设施项目，需要巨额资金投入，利用银团贷款这一融资工具，发挥规模经济的优势，是各家商业银行联合起来满足功能区和重点项目的资金需求，对贷款的发放、回收与管理共同承担责任，共享利益，从而可以较好地保障重点企业、重点项目的资金需要。结合各家商业银行中长期贷款比例现状，政府应发挥主导作用，将符合产业规划的骨干企业和大型项目向商业银行推介。同时，尝试开展外币银行贷款，拓宽银团贷款的资金来源。

第三，多方面开展特许权经营

政府与企业合作建设，政府确定有实力的机构筹集资金建设空港经济区的基础设施和公共服务设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务，政府对该机构提供的公共产品或服务的数量和价格可以有所限制，但保证私人资本具有获取利润的机会。特许期限结束时，私人机构将该设施移交给政府部门，转由政府指定部门经营和管理。

第四，积极开展项目融资

空港经济区未来的大量项目建设可产生稳定现金流的项目，可充分利用项目本身未来的预期现金流，精心设计项目建成后的经营方式，积极开展项目融资，有利于空港经济区大型项目融资和建立多元化融资渠道。

四、临空产业发展的融资路径

从航空物流业来看，航空公司作为资金密集型高负债企业，每架飞机的利率选择浮动还是固定，对总体利率结构及资金成本会造成相当的影响。且国内航空公司资产负债率都处于较高水平，所以融资模式较为特殊。一是航空物流企业经济效益相对较低，加之重消费、轻积累，利润分配中真正用于企业自身发展的资金较少。二是由于是轻资产运作，抵押资产缺乏，取得银行贷款难度较大。三是对于航空物流企业来说，由于股票债券的发行要求较高，多层次、多元化资本市场尚未建立，物流企业依靠资本市场融资尚需政策引导和支持。

对于装备制造业的发展，空港经济区在融资时可以充分利用国家产业政策争取国家产业扶持资金支持。航空制造是典型的资金密集型产业,资金投入规模是影响一个国家航空工业健康发展和竞争力提升的重要因素。然而,如果一个国家航空制造的发展完全依靠政府投资,将会给政府造成巨大的财政负担，因此,还要利用市场化手段进行融资。

新兴技术型创业企业一般主要依靠股权融资；中型企业则以外部融资和创业资本投资为主；大型企业集团的高新技术投融资具有外部投融资和内部直接投资结合的多元复合特征，主要通过银行贷款、发行债券和股票等常规手段和方式来融资。

商务会展和总部经济都需要楼宇作为经营场所，该融资模式与商业地产较为相似，即具有开发周期长、资金占用数额大、回笼资金慢的特点。大多数文化旅游企业固定资产较少，融资过程中往往会遇到抵押物不足问题，通过市场化、多元化、融资创新和挖掘潜力的模式，弥补文化旅游产业资金供求缺口。

1.机场服务业的融资路径

——出口信贷模式。为支持与机场服务业相关产品和服务出口，提高产品和服务的市场竞争力，政府采取利息补贴与提供担保的方式，由商业银行、保险公司等金融服务机构向航空公司等机场服务业企业提供配套的融资服务，并给予较低利率的信贷与担保。

——经营性租赁。经营租赁是为满足承租航空公司根据自身运力情况，需要临时使用飞机时采取的“可撤销”的“不完全支付”式租赁，即承租航空公司可以提前通知出租人终止合同，甚至换租另外更加适合运力需求的机型，承租航空公司只是为了满足短期的、临时的或季节性的运力需要。

2.航空物流业的融资路径

——建立面向航空物流企业的发展基金。按照专家管理、组合投资、利益共享、风险共担的原则，建立面向物流企业的发展基金。可以利用财政补贴等方式引导大中型国有企业、私有企业及私人进行投资，扩大资金筹集面。

——仓储质押融资。仓储质押融资是指航空企业将拥有未来现金流的特定资产剥离开来，设计合理结构，以该按特定资产为标的而进行融资，以现金资产将航空公司资产从其资产负债表中替换，在资产负债率不变的情况下，增加高效资产。仓储融资最显著的一个特点是个性化需求服务，针对不同客户可以制订多种融资模式。

——“全程物流”供应链融资。“全程物流”供应链融资是指在企业自身或企业集团系统合法拥有的货物存放于多个仓储节点及/或运输过程的情况下，由金融机构认可的第三方物流公司对上述货物做24小时全流程封闭监管，保证总体价值高于银行授信所要求的最低价值，并在完善抵押登记的基础上，银行向商贸企业提供融资。

3.航空制造及临空高技术产业的融资路径

——培育新的上市公司，并积极促成已上市企业的再融资。建立扶持基金，从政策和制度上推进先进制造业企业在境内外上市直接融资。加快上市企业经营效益的巩固，提升持续再融资能力。

——加快制造业产业投资基金的建设和完善步伐。充分发挥产业投资基金支持实体经济发展的作用，尽快推航空制造业设立具有一定行业背景的产业投资基金。

——支持制造业企业发行企业债券，直接筹集发展资金。支持重点制造业上市企业申请发行公司债，积极策划多家中小制造业企业联合发行中小企业集合债券筹集资金。

——引入战略合作者。以开放的姿态，积极加强融资战略合作，鼓励外来资本参股、并购，进而吸引更多市场资金。吸引民间投资，通过吸引经济区内外战略投资者，充分利用金融市场，挖掘金融战略合作机会，以获得更多的制造业建设资金。

4.总部经济、商务会展及文化创意产业融资路径选择

——商业银行贷款。在未来的市场环境下，各家银行竞争激烈，利润空间越来越小，银行会存在信贷营销的压力。故如果加强资信体系建设并提高企业信誉度，银行贷款仍是其融资的主要来源。

——上市股权融资。上市股权融资的方式可以为企业带来大量的资金，帮助企业滚动开发。

——房地产投资信托基金 (REITs)。REITs 具有股本金低、持有灵活、风险相对较低、税收优惠、股东收益高等与其他融资工具不可比拟的优势，在美国、欧洲、澳大利亚得到了蓬勃发展。

——私募投资基金。在目前银行信贷、再融资等传统获取资金的渠道收紧的情况下，部分商业地产纷纷把目光投向私募基金，外资私募基金更加受到青睐。由区属企业（或其他有资格的主体）就本项目融资先设立基金管理公司，再发行专项私募基金，向社会公开集资满足开发资金需求，开发完毕后区财政归还私募投资者的本金及适当的利润。所以从长远来看，通过私募基金融资的可行性较大。

5.休闲旅游业融资路径选择

——创新金融产品，发挥文化旅游产业平台职能。建立“文化旅游产业投资基金”、“文化旅游创业投资基金”等股权投资基金，丰富文化旅游产业金融产品种类，充分发挥文化旅游产业融资平台的作用。

——创新文化旅游产业融资服务。积极发挥无形资产的融资功能，成立知识产权专利评估机构，专门从事文化旅游企业无形资产评估，为银行信贷、无形资产入股、转让等提供专业咨询。

——促进文化旅游企业直接融资。培育重点文化旅游企业上市融资，支持符合条件的文化旅游企业发行债券，使更多资金流向文化旅游产业。

——完善文化旅游产业融资政策。鼓励民间资本以及经济区外资本参与经济区文化旅游产业的发展，营造公平、公正的竞争秩序，促进资本在文化旅游产业内的有效配置。

——积极进行项目整合，扩大融资规模。遵循便于开发、利于融资的原则，对文化和旅游资源进行项目的分割、策划和整合，扩大融资规模。

五、功能区建设融资路径选择

空港经济区功能区开发的资金投入主要涉及二个层面，一是土地的一级开发，即对区域内的国有土地（毛地）或集体土地（生地）进行统一的征地、拆迁、安置、补偿，并进行适当的市政基础设施和公共服务设施建设，使该土地达到建设条件（熟地）；二是功能区内的各类基础设施和公共服务设施建设，如：电力、供水、供气、公路、园林绿化、环保污染等公共服务设施建设。这类功能区的开发类似于产业园区的投融资。

第一，发挥土地储备中心的融资作用。

在与银行的合作中，充分用好已有的授信额度。1）前期土地一级开发部分由土地储备中心作为借款人，采用土地抵押方式，以土地出让收入和财政的补贴共同作为还款来源向银行申请贷款。2）一二级联动模式。直接授权给项目开发实施公司，由实施公司进行一级土地开发、后续建设一体的园区开发模式，直接向银行贷款，后续土地成本溢出部分直接返还给开发公司，依靠土地收入和二级建设销售收入等综合还款。

第二，尽量使用银团贷款的融资模式

对于空港经济区功能区的开发，银行信贷融资仍然是目前最主要的融资方式。由于商业银行的以金融资产的盈利性、流动性和安全性的协调统一为原则，即商业银行追求的是风险和收益的对称。为解决这个矛盾，空港经济区可制定适当倾斜的功能区政策，如:贷款贴息政策，鼓励重点功能区内的企业进行投资，以降低企业融资成本。

第三，充分发挥资本市场的融资功能

目前一些大型商业银行通过子公司积极开展股权投资活动，如国家开发银行通过子公司—国开金融有限责任公司，创新出“夹层投资”模式，重点发展直投业务、基金的基金业务及城市开发业务等。引入上市公司进行土地开发。政府将部分土地转给上市公司，由上市公司进行土地开发，增值后转让，所得收益与政府按一定比例分成。这种模式下，政府可以充分利用上市公司的专业优势和资本市场融资优势，迅速完成土地的一级开发，所得土地转让收入又可用于功能区的滚动开发。

综上所述，打造具备现代产业体系、实现“业城一体化”的空港经济区进程中，需要各级政府充分发挥政府类融资主体的作用，并积极引入战略投资者，加强市场类融资主体建设，深化银政企合作机制，搭建银政企对接交流平台，构建金融征信体系，完善信用担保体系，形成统一的支付清算系统。同时，还应制定并完善投融资政策管理体系，建立产业和投融资协调机制，健全监督评估机制，防范和化解金融创新风险，推动临空经济区及周边区域持续健康发展。

[1]张军扩．临空经济发展的战略与对策——以首都国际机场为例．经济科学出版社:2008．

[2]曹允春．临空经济——速度经济时代的增长空间．经济科学出版社:2009．

[3]顺义区人民政府．顺义区“十二五”临空经济发展规划．2012．

[4]刘省平．项目融资理论与实务．西安交通大学出版社:2002．

[6]宋立根．进一步完善地方政府城市建设投融资的几点建议．经济研究参考:2009(30)．

Ways of Financing for the Construction of Airport Economic Zone in China

Sun Jiuwen, Li Chuan

Airport Economic Zone emerged in the early 1990s in China, and has begun to take shape after two decades of development.In the process of new urbanization construction and entering a post-industrial era, the construction of airport economic zone is faced with new opportunities and challenges.To adapt to the development trend, airport economic zone should become high-end functional area equipped with modern industrial system while integrate industries with city, both of which demand funding.Traditional investment and financing activities were insufficient, and new ones are needed.The paper focuses on different characteristics of financing presented in the construction of infrastructure and public service facilities, cultivation of featured airport-related industries, and construction of functional areas, and suggests ways of financing for each mode.

city; airport-related industry; integration; characteristics of financing; ways of financing

F832.5

0.3969/j.issn. 674-7 78.20 3.02.002

孙久文，中国人民大学经济学院教授，研究方向为区域经济理论、资源经济学。李川，中国人民大学城市经济学硕士，投资北京研究院高级研究员。

（责任编辑：陈丁力）