宏观金融工程研究

叶永刚 ［特约专家］

在后危机时代，世界经济逐步回暖，许多国家开始着力重构经济和金融体系，实现金融向实体经济的回归。在金融体系逐步开放的条件下，我国金融体系面临的风险加大，同时需要发挥金融体系的资源配置功能，由此加强宏观金融风险管理，并运用金融推动实体经济的发展仍然是当前经济面临的重大问题。对于这个问题，我们的回答仍然是宏观金融工程。宏观金融工程是通过金融工具与手段的创新设计与重新组合、金融结构的调整和金融制度的变革来解决宏观金融风险和经济发展问题。

对于宏观金融风险的研究，我们构造了动态的风险管理和控制体系。风险管理体系包括风险识别、风险度量和风险管理等主要环节，从全球、国家及地区、部门三个层面展开。在风险性质方面，由部门的资产负债表分析可知，宏观金融风险在性质上主要是宏观信用风险。在风险度量方面，我们系统性地提出了基于金融工程的宏观金融风险分析方法，包括资产负债表、或有权益资产负债表、风险指标，并构造出宏观金融风险指数。风险度量的对象首先是区域层面，分为全球、洲域、主要国家、国内四大区域、省份五个层次，在五个层次中分别研究公共部门、金融部门、企业部门和家户部门的风险。在风险管理方面，我们主要基于宏观经济资本的思想来筹集和配置风险准备。目前，我国金融体系正处于快速变革的时期，宏观金融工程的研究有利于建立结构化的宏观金融风险管理体系。

对于金融支持经济发展的研究，我们提出了产业金融工程和区域金融工程，通过金融与产业和区域的对接来实现金融与实体经济的结合，使用金融杠杆推动产业和区域的转型与升级，从而推动我国经济跨越式发展。产业金融工程与区域金融工程理论就是将金融工程运用于第一、第二、第三产业和县域经济中，为这些产业和区域的转型升级设计出金融工程方案。就产业金融工程而言，综合运用了成分收益分析方法、积木分析法、无套利分析法等，进行产业价值链分析、资金运作与风险管理，实现产业的价值增值。

我们关于宏观金融工程的研究先后获得了“教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目（12JZD029）”、“教育部哲学社会科学研究后期资助重大项目（07JHQ0003）”、“教育部人文社会科学研究青年基金项目（10YJC790217）”和“武汉大学自主科研项目（274909）”的支持。应《武汉大学学报》（哲学社会科学版）约稿，我们选取部分宏观金融工程的最新研究成果发表，以飨读者。