水利工程项目投融资模式选择探讨

王光坤

贵州省遵义市习水县二里乡水利站，贵州遵义 564612

当前，随着经济社会发展和人口的增长，水利投资需求将继续保持较高水平，在大强度、高密度的水利投资背景下，为适应水利事业大投入、大建设、大发展新形势，实践中对水利工程项目融资模式的领域性应用研究需求很迫切，选择合适的融资模式来缓解地方配套资金压力显得尤为重要。以下笔者结合自身的工作实践体会对水利工程项目投融资模式选择进行阐释。

1 水利工程项目投资模式选择

任何投资项目要能够得以施行，投资的收益必须超过投资的成本，也就是说收益与成本之差—效益必须为正，投资者才会有兴趣去投资，不管这个投资者是个人、企业还是国家。当然投资项目的效益对于不同的项目类别，其衡量的角度是和不同的，对于个人和企业的投资项目而言，主要是考查其财务效益；而对于水利建设项目而言，除了经济效益以外，还要考查其社会效益、环境效益、宏观效益、长期效益，甚至于政治效益等，有些堤防防洪工程，投资大，但具有长期效益，依然要倡导政府大规模投资建设。对于水利工程项目的经济效益，主要看投资的社会效益是否超过它的社会成本。当所有其他的条件都是相同的时，更有效益的项目投资模式会被优先选择采用项目融资建设。

2 水利工程项目融资模式选择

当前，水利建设项目种类众多，可供选择的融资新模式也很多，但是每一种融资模式都有其自身的优势与不足，各自的适用范围也不同，难以确定出一种最适合于具体水利工程项目的融资模式。因此，在具体应用时必须实事求是、通过建立AHP层次分析模型，选择合适的融资模式并有所创新。

AHP层次分析的定义：层次分析法（简称AHP)是美国运筹学家T.L.SAATY教授于70年代初期提出的，是一种定性和定量相结合的，针对定性问题进行定量分析的简便、灵活而又实用的系统化、层次化的多准则决策分析方法。它的特点是把复杂问题中的各种因素通过划分为相互联系的有序层次，使之条理化，根据对一定客观现实的主观判断结构把专家意见和分析者的客观判断结果直接而有效地结合起来，将一层次元素两两比较的重要性进行定量描述。而后，利用数学方法计算反映每一层次元素的相对重要性次序的权值，通过所有层次之间的总排序计算所有元素的相对权重并进行排序。它特别适用于那些难于完全定量分析的问题。AHP层次分析模型的建立:层次分析法的理论核心是将一个复杂的系统分解成若干个组成部分或因素。这些因素按属性不同分成若干组，每个因素又受到一系列子因素的影响，根据目标、因素及子因素相互间的支配关系构成一个层次结构。在层次模型中，自上而下通常包括目标层、准则层和方案层等，即指决策目标所要解决的问题、决策的要素和准则、决策的备选方案。

针对水利建设项目融资模式的选择准则层可以设为以下4项：

（1）适用标准：适用标准主要是既包括项目融资模式与项目建设是否匹配，又要考虑我国国情的实际，分析现阶段的可操作。水利工程项目按照产业政策划分为甲类与乙类两大类，我国水利工程项目类型多，具体分为骨干河道、南四湖及其重要支流的治理、病险水库及涵闸除险加固、蓄滞洪区安全建设、城市防洪工程建设、灌区的续建配套和更新改造、南水北调中线工程、城乡供水工程、人畜吃水工程、平原水库建设、水土保持综合防治、水文项目建设、节水工程建设、水资源保护及综合利用、水利科学技术的研究与开发利用。融资模式的不同对项目的建设和运营将产生不同的影响，最适合项目运作的模式才能产生好的效果。

（2）融资标准：主要包括融资成本的高低和融资复杂度两大指标。融资成本主要从前期投入资金量和融资的利率等方面来考虑。融资复杂程度则从资金是否容易得到、对所得到的资金是否有所限制和手续是否简便易操作等方面来考虑。融资标准涉及项目的资金和财务问题，直接关系到项目的成功与否，所以也将成为评判融资方式优劣的一大重要指标。

（3）运作标准：运作标准主要包括项目的建设运营效率、政府的监管力度和转让复杂程度三大指标。项目的建设融资复杂程度越低，融资过程越简单，融资效率越高。建设运营效率越高，表明项目运作得越好，但是在保持高效率运作的同时，也要保证项目运作的质量，因为质量是基础，没有质量的效率只会有害社会，所以只有在保证质量的情况下提高效率才有意义。而政府监管就是对其质量进行监督、检查的一种强而有力的手段。政府监管的力度越大，企业为了通过政府的监管而对项目的质量控制与重视程度就越高，项目不达标的概率也就越小。

（4）风险标准:这里所指的风险专指投资者在整个项目过程中所会遇到的风险，主要包括项目担保和项目保险两项内容，项目保险要考虑招标失败风险、中标方的违约风险等等。风险越大，项目就越有可能遭遇失败，所以，风险标准也将成最佳融资方式评判标准中的一个重要因素。下面将对目前比较成熟的7种融资模式用定性分析，从适用标准、融资标准与运作标准、风险标准四个方面进行比较，选择比较适合的融资模式。

指标确定后，通过邀请专家打分评定拟选融资模式，选择专家包括的范围要尽可能具有广泛性和代表性，所邀请的项目专家库的专家要对项目有比较深入的了解，对行业的相关情况和政策也十分熟悉，才能对该项目的融资模式进行客观选择，当然，数量也要在可能的情况下，越多越好，各位专家进行打分时，采用“背对背”的方法，使他们的意见各自独立，不相互影响。专家评分为具体水利工程项目融资模式的选择提供可靠依据，通过计算多种模式的最后综合得分，选出与项目匹配的最佳融资模式进行融资建设。

水利作为项目居于国民经济的基础产业首位，资金筹措是建设项目的基础，只有确定了资金筹措的可能性，才能使项目得可行性得以实现。本文从研究背景出发，提出了我国水利工程项目投融资模式的选择策略，期待能对具体工程实践有所裨益。

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