2011年国际干散货运输市场回顾与未来展望

邢会良

一、2011年国际干散货市场回顾

2011年是世界经济剧烈动荡的一年，这一年发生了一系列事件，对世界经济造成了重大影响：日本地震海啸核危机、西亚北非政局动荡、欧元区主权债务压力、美国信用评级被降、发展中国家采取货币紧缩政策等，使得2011年的全球金融市场波澜起伏，险象环生，全球经济面临通胀和增长放缓的压力。2011年是国际干散货运输市场十分低迷的一年，干散货海运需求放缓适逢运力疯涨，数十年一遇的重大自然灾害雪上加霜，BDI指数前8个半月持续在1500点之下震荡，最低探至1043点。随着澳大利亚、巴西等地货物供应状况的好转，大宗干散货物价格由升转降，中国铁矿石和煤炭进口增长明显，日本震后需求回暖，加上第四季度干散货传统旺季到来，供应商加大出货力度，BDI指数震荡回升，并在10月14日创下年度高点2173点，但随着圣诞、元旦假日的集中到来，市场逐步下跌调整，BDI年底报收于1738点，全年BDI平均值为1549点，较2010年的2758点降低了1209点，跌幅为43.8%。因此，2011年是干散货船东经营相当艰难的一年。市场低迷平淡的同时，以油价为首的经营成本大幅上涨（2011年平均油价较2008年上涨近30%），入不敷出亏本运营现象普遍。2011年干散货运输市场的主要特点如下：

1.欧债危机发酵，宏观政策收紧

欧债危机愈演愈烈，有从欧元区的边缘国家如希腊和葡萄牙向区域内大国意大利和核心国家德法蔓延的势头；美国经济减速，美债评级首次遭遇下调；日本债务总额已超过GDP的200%，影响重建顺利开展；发展中国家普遍受到高通胀的困扰，经济停滞甚至下滑；中国经济结构调整，宏观政策收紧。

2.新船交付突破千艘，船舶大型化趋势明显

全年新船预计交付1144艘、9750万载重吨，尽管运力拆解创下2300多万t的历史纪录，2011年运力供给增长仍达到14%。与此同时，运力大型化趋势十分明显，淡水河谷强化竞争战略启动，已有5艘40万载重吨的超大型矿砂船交付。

3.自然灾害频发，供应不平衡加剧

2011年一季度澳大利亚出现暴雨洪水、巴西爆发泥石流、日本发生海啸地震，下半年美湾粮食受灾减产，都直接影响了干散货正常供应，货物供应不平衡状况较为突出，并在一定程度上推高了大宗干散货价格。

4.大货主垄断打压市场，好望角型船成为重灾区

货主开始打造自有船队，淡水河谷已控制其出口到中国铁矿石70%以上的运输权，市场现货明显减少，加剧市场无序竞争和运力过剩局面，好望角型船租金水平自2011年初开始至8月中旬长时间与中小船型租金水平倒挂。

5.金融属性不断增强，FFA市场大幅波动

2011年前期，对运力大量交付的担忧使大多数投资者一致看空市场，银行和基金参与FFA市场交易减少，转向铁矿石期货或其他期货，FFA市场的流动性明显不足。随着澳大利亚和巴西产能恢复、国际铁矿石和煤炭价格下跌、日本重建启动以及第四季度传统旺季到来，投机机构再度回到FFA市场，FFA交易量大幅增长，同时期权交易也创出历史新高，特别是本轮市场上涨的后半段，FFA对市场的引领作用越发突出。

二、2012年国际干散货市场展望

2012年的国际干散货运输市场形势依然严峻。新年伊始，市场形势即直转急下，BDI连续跌破整数位关口，并将跌破千点大关，尤其是好望角型船市场出现跳水式下跌，市场水平已经接近运营成本，并再度与巴拿马型船和大灵便型船市场倒挂，抛锚停航运力不断增加；巴拿马型船和灵便型船市场阴跌不止，市场水平勉强高于运营成本，但由于油价高企，也有抛锚停航运力出现。可以说2012年开局的经营环境比2011年的更为恶劣。

（一）海运需求分析

1.影响2012年干散货海运需求的主要因素

* 宏观经济形势严峻，钢铁需求总体放缓，将抑制国际干散货海运需求的增长幅度。

* 铁矿石和煤炭产能增加，供应情况转好，价格回落的大趋势初步形成。但由于产地高度集中，出口商控制价格主动性较强，印度铁矿石出口下降幅度较大，而且由于国际资本大规模无序流动，大宗干散货价格可能频繁大幅震荡，甚至有可能出现逆势上涨的极端情况。

* 中国依然是干散货市场需求的中坚力量。如果国际铁矿石价格保持下降趋势，国产铁矿石成本优势消失，中国铁矿石进口将大幅增长，将可能成为2012年干散货市场的最大亮点。同样，如果国际煤炭价格继续回落调整，也将进一步促进中国煤炭进口。中国的大豆进口由于产能增加继续增长，玉米进口增长也将有所体现。

* 印度的煤炭进口将继续刷新历史新高，印度正在进行好望角型泊位建设，以进一步扩大煤炭进口。

* 印度铁矿石出口将出现结构性的下滑，因为资源民族主义将成为政策后面的更大推手，2012年印度铁矿石出口可能减少25%、2000万t以上，铁矿石海运里程增长。

* 美国谷物出口减少，俄罗斯、乌克兰出口增加。随着储存条件的改善，南美谷物出口季节延长，从二季度开始持续到三季度末。

2.海运需求总体分析

对2012年干散货海运需求的预测分乐观预测增长6%、中性预测增长4%、悲观预测增长3%三种情况。2012年主要干散货海运量预测见表1。

表1 2012年主要干散货海运量预测 百万t

乐观预测：大宗干散货价格保持合理下降区间，主要产区能够提供的出口数量基本转化为干散货海运需求。

中性预测：主要考虑了价格大幅波动和供应商可能限制出口的情况，部分干散货海运需求受到抑制。

悲观预测：世界经济走势比较悲观，钢铁需求大幅下滑，大宗干散货价格逆势上涨，干散货海运需求受到较大影响。

（二）运力供给分析

1.影响2012年干散货运力供给的主要因素

* 干散货订单规模巨大，新兴船厂（在2007年1月之前无交付记录）建造的散货船比例增大。尽管船厂适度放慢生产进度，2012年干散货新船交付依然可能突破千艘大关，其中以巴拿马型船的交付量最大。

* 集装箱船和单壳油船的拆解量在2009年到2011年的三年间已得到集中释放，现有干散货运力中25年船龄以上运力占比10.8%，2012年仍将是干散货老旧运力的拆解高峰年，全年拆解量有望突破3000万载重吨大关。虽然拆船量上升能够发挥削弱运力压力的积极作用，但其本身也是市场疲软的反映。

* 好望角型船尽管交付数量下降到200艘以下，但平均载重吨位超过20万载重吨，特别是淡水河谷订造（19艘）和与其他船东签订的长期合同（12艘）的40万载重吨运力共31艘，2011年已有5艘交付，其余4艘下水舾装，5艘铺设龙骨，2艘正式开工，干散货运力的大型化趋势更加明显，亦给市场不小的压力。

* 2012年原油价格如果维持在90美元/桶以上，干散货船队营运效率依然不会太高，经济航速将依然保持，尤其是好望角型船队，这可能会消耗约10%的运力。

2.运力供给总体分析

2012年干散货运力供给增长为9.84%，较2011年下降4个百分点，但由于基数较大，仍属于历史较高年份。并且，新船下水对市场的影响是累积的，尤其是2011年后期下水的运力直接影响2012年的运力供给，从而使2012年的运力供给压力更大，仍是影响2012年干散货市场的最大负面因素。而这其中淡水河谷的10余艘40万载重吨的运力如果顺利投入营运，对干散货市场不啻是更大的打击。2012年国际干散货运力供给情况如表2所示。

表2 2012年国际干散货运力供给情况

（三）敏感因素分析

*FFA市场对干散货现货市场走势产生放大作用，包括上升和下降两个方面，而期权交易的扩大显示了市场金融属性的进一步趋强。

* 货主对市场的控制更加主动。淡水河谷已经控制其出口到中国铁矿石70%以上的运输权，并有继续扩大趋势，现货数量不断下降。如果其40万载重吨运力顺利投入营运，将造成巴西现货大幅减少；力拓现有船舶订单15艘，交付后也将对澳大利亚的现货供应产生较大影响。

* 市场低迷，油价大幅上涨，经营成本上升，船东收益严重缩水，欧洲很多银行因政府债券而出现财务问题，将退出船舶融资业务，再融资难度加大，资金紧张将明显影响市场的活跃度。

（四）2012年干散货市场总体预测

综上所述，需求低增长和运力高增长所导致的供需严重失衡仍然是2012年干散货市场的总体特征。与此同时，运力的大型化、船东的多元化、信心的不稳定、航运金融属性的趋强等大大增加了市场的不确定性，市场走出低谷尚需时日。初步预计市场走势前低后高，一季度将是年度低点，二季度逐步趋稳，下半年表现将好于上半年。