控股权是境外投资的关键——中捷股份境外投资的探索实践

□文/台州市发改委“走出去”战略调研组

控股权是境外投资的关键
——中捷股份境外投资的探索实践

□文/台州市发改委“走出去”战略调研组

中捷股份的经验表明，开展境外投资要具有跳出并购看并购的眼光，要有合作意识，搭建双方的利益共享桥梁，实现双赢

企业“走出去”是一把双刃剑，需要投资者具备长远的战略眼光、强烈的风险意识和强大的运作能力。中捷股份境外投资的探索实践，为我们打开了开展境外投资的另外一个视觉。

（一）中捷股份境外投资历程

中捷股份，位于台州市玉环县大麦屿，创建于1994年，是一家民营股份制企业，主营缝纫机制造。2004年8月，在江苏设立全资子公司中屹机械工业有限（以下简称“中屹公司”）。2008年11月，在德国设立全资子公司德国中捷欧洲有限责任公司（以下简称“中捷欧洲”）。

中捷股份“走出去”，瞄准的目标主要是国际上具有核心技术并享有盛誉的老牌缝纫机行业企业，如德国百福、杜克普（以下简称DA公司）、日本重机、兄弟等，看准的就是这些老牌企业的尖端技术、人力资源、管理水平及营销网络。中捷股份开展境外投资，最早始于2008年参与收购德国百福缝纫机，虽然以失败告终，但为其“走出去”积累了一定的经验。2010年，中捷股份与上工申贝经过多渠道的接触谈判，建立了战略合作关系，双方主要通过以下一揽子交易，促进了深度合作，实现了共赢发展。

——参股杜克普。中捷欧洲以现金8632558欧元的价格，购买上工申贝全资子公司上工欧洲所持DA公司约29%股权资产，中捷股份成为DA公司第二大股东。双方协定，根据实际情况和经营发展需要，在上工申贝有意完全退出缝制设备业务且中捷股份亦愿意并具备收购上工申贝剩余全部缝制设备业务资产时，上工申贝向中捷股份转让DA公司的绝对控股权。

——设立生产基地。中捷股份、上工申贝、DA公司合资成立杜克普爱华制造（吴江）有限公司，注册资金5000万元人民币，中捷股份持股51%、上工申贝持股24%、DA公司持股25%。杜克普爱华制造（吴江）有限公司为DA公司在中国内地缝制设备的重要生产基地之一。

——收购生产线。中捷股份以2200万元人民币收购了上工申贝GC5550型高速平缝机机壳底板加工线设备，承接了上工申贝产业的梯度转移，提高了平缝机产量，解决了产能瓶颈。

（二）中捷股份境外投资成效分析

中捷股份参股DA公司，虽然离企业实施“走出去”战略的全局目标尚有一定的距离，但实现了具有里程碑意义的第一步。一是积累了实务操作经验。中捷股份参股DA公司，走完了从谈判、报批、交割等全程，全面了解熟悉了国内外的相关审批程序和法律环境，提升了企业“走出去”的能力，为日后更好的“走出去”积累了丰富的实践经验。二是分享了技术溢出效应。中捷股份、上工申贝、DA公司合资建立了杜克普爱华制造（吴江）有限公司，引进DA公司部分的产品品种，通过消化、吸收DA产品及技术，无形中提升了中捷现有产品研发和制造技术水平。三是拓展了战略合作伙伴。中捷股份参股DA公司是中捷股份与上工申贝战略合作框架的一个重要部分，以此为基础，双方建立了全面合作的战略伙伴关系。

中捷股份此次境外投资迈出了具有里程碑意义的第一步，初步实现了“走出去”的战略目标，但也留下了小小的遗憾和不足，一是没有完全取得对DA公司的控股权，一定程度上难以实现业务和资产的优化重组；二是没有有效实现生产对接，没有取得DA公司的生产经营权，难以利用DA公司的品牌、技术、管理、人才和营销网络等方面的溢出效应；三是占用了一定的流动资金，成为DA公司的一般投资者占用了中捷自身一定的生产经营资金。

（三）中捷股份境外投资案的几点启示

以小见大，见微知著。通过对中捷股份境外投资案的调研分析，我们得到了以下几点启示：

——前期准备要足。企业“走出去”蕴含很大的市场风险，中捷股份“走出去”离不开其扎实的前期准备工作。首先，企业必须要有很强的风险意识和明晰的战略规划，不能盲目和意气用事。其次，企业要建立强大的并购团队，要有很强的运作能力，对自身和并购对象要做合理的评估和判断，并要拿出可实施的操作方案。第三，要熟悉国内外涉及并购的相关法律法规报批程序、政策和文化环境。

——目标定位要准。企业实施境外投资，目的是通过兼并重组等方式，实现业务整合和资产重组，来引进消化吸收国外优势企业的先进技术、管理水平、高端人才等为我所用，因此，中捷股份“走出去”瞄准的目标主要是国际上具有核心技术并享有盛誉的老牌缝纫机行业企业。

——控股意识要强。没有取得对境外投资企业的绝对控股权，就不能将投资对象纳入到本企业的战略框架中进行业务重组和资产整合，并且也无法取得投资对象所拥有的品牌、技术、管理、人才和营销网络等优质资源。中捷股份参股DA公司的实践表明，台州民营企业实施“走出去”战略，尚需进一步强化控股意识，只有取得投资对象的绝对控股权，才能确保对境外投资企业的主导地位。

——合作意识要浓。中捷通过迂回策略参股DA公司，并与上工申贝建立了战略合作关系，通过设立生产基地和收购生产线，中捷分享了DA公司的技术溢出效应，提升了中捷现有产品研发和制造技术水平，提高了中捷平缝机产量，解决了产能瓶颈。因此，要具有跳出并购看并购的眼光，要有合作意识，搭建双方的利益共享桥梁，实现双赢。

（调研组组长：徐海蓉；成员：陈晓敏梁海兵徐良蔡华权（执笔）张青华夏梁省）