美国债务的现状、历史演变及对全球经济的影响

白玉珍

美国债务的现状、历史演变及对全球经济的影响

白玉珍

美国债务规模达14.3万亿美元,占美国GDP的近100%，联邦政府40%的支出要靠借债弥补。1981近1.0万亿美元，2011年8月达14.3万亿美元,同月又将债务上限上调至16.4万亿美元。借债理政已属美国政府的持家常策，美国财政不可持续性的风险敞口越开越大，对美国及全球经济影响对中国发出警示。

美国债务；历史演变；影响分析；减债措施；警示

2011年8月美国总统奥巴马签署了 《2011年预算控制法案》（Budget Control Act of 2011），该《法案》将美国政府法定债务上限上调2.1万亿美元，也就是由原来的14.294万亿美元调高至16.394万亿美元，同时在未来10年内削减至少2.1万亿美元的政府赤字。至此，2011年持续数月的美国债务上限和政府违约风险的讨论以无可奈何和别无选择的方式画上了暂时的句号。

一、美国债务的现状

美国既是全球最大的经济体又是全球最大的债务国，截止2011年5月16日美国联邦政府的债务已突破14.29万亿美元，接近美国国内生产总值的100%，且“美国目前每支出1美元就约需借入40美分。”［1］也就是说，美国联邦政府40%的支出要靠借债弥补。在这14.29万亿美元的联邦债务中，公众持有3.6万亿美元，具体为个人、企业、银行、保险公司、养老金基金、共同基金、美国各州及地方政府持有；包括中国等30多个主要国家和地区持有4万多亿美元，其中中国1.2万亿元、日本 0.9万亿元、英国和石油出口国数千亿元，其它国家和地区1.9万亿美元；美国联邦政府共持有6.2万亿美元，其中美联储持有1.6万亿美元，主要是货币担保和应急流动储备，社保信托基金持有2.7万亿美元，主要是基金结余投资政府债券部分，其它政府信托基金1.9万亿美元。借债理政已属美国联邦政府的持家常策。以2010年为例，美国当年的GDP为146,290亿美元，财政收入为21,050亿美元，财政支出为35,177亿美元，财政赤字为14,127亿美元，债务总额为137,866亿美元，而同期的国防支出为7,192亿美元，医疗保险和社会保障支出为23,166亿美元。

二、关于提高债务上限的争议

从2011年1月6日财政部长盖特纳(Timothy Geithner)给国会参议院多数党领袖、民主党议员哈里·里德(Harry Leed)写信答复债务上限到达时间的询问开始，美国总统、国会及议员就债务上限提出询问、建议等17次，财政部长盖特纳就提高债务上限先后给总统、国会及议员写信9次，财政部负责国内财政事务的副部长高尔德斯泰因 （Jeffrey A.Goldstein）就提高债务上限发表了两次声明，美国财政部就债务上限做出解释、答疑等10次，从2011年初开始尤其是6-7月之间，总统、国会与财政部之间的询问、解释、建议和争论紧锣密鼓，足见提高或不提高债务限额的重要性和紧迫性。国会参议员帕特里克J.图梅（Patrick J.Toomey）建议财政部为了不突破债务上限，对财政部的法定支出义务进行“优先化”，即对那些必须支出的项目优先拨款，对那些可支出也可不支出的项目停止拨款或推后拨款［2］。国会参议员迈克尔·本尼特（Michael Bennet）要求财政部就不能提高债务上限对预算和经济产生的后果做出评估［3］。国会参议员吉姆·戴敏特（Jim DeMint）建议美国债务限额在目前的规模上封顶，并于2011年8月2日联邦政府的借债授权用完后在一个不确定的时期内只支付债务利息，不偿还本金，并停止或推后履行部分法定支出义务［4］。总统奥巴马和财政部长盖特纳的观点一致：为了维护国际社会和美国民众对美国的信心和信誉，美国必须提高债务上限，别无选择。实际上，“每当要求提高债务限额时，国会总会有所行动。美国国会自1960年以来共78次或永久提高、或临时增加、或修改债务限额——49次在共和党总统主持下进行，29次在民主党总统主持下进行。”［5］

三、美国债务的历史演变

美国14.3万亿美元债务的累计过程可以这样划分：1981年以前，历史累计、战争和经济衰退产生的债务近1.0万亿美元；1981-1989年里根总统任期内，冷战时期国防支出及持久减税，共计形成1.9万亿美元的债务；1989-1993年老布什总统任期内，第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计形成1.5万亿美元的债务；1993-2001年克林顿总统任期内，尽管后4年（1998-2001）财政收支有所盈余，债务规模略有下降，但仍就形成了1.4万亿美元的债务；2001-2009年小布什总统任期内，减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的金融危机，共计形成6.1万亿美元的债务；2009-2011年奥巴马总统任期内，经济刺激计划支出、减税，以及2007年-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计形成2.4万亿美元的债务。从1940年至2011年的71年中，美国出现过三个时期的债务高峰期 （以债务总额占GDP的百分比超过60%计），第一个高峰期是1943-1958年，其中1945年、1946年和1947年的债务占GDP的百分比都超过了100%，分别为117.5%、121.7%和109.6%。第二个高峰期是1991-1999年，这期间最高的两年是1995年和1996年，分别是67.2%和67.3%。第三个高峰期是2003-2011年，这期间最高的三年分别是2009年、2010年和2011年，分别是83.4%、94.3%和100%［6］。第三个高峰期尚未结束，美国债务什么时候能削减到一个合理的水平，目前这是个无法提及的问题。这三个高峰期正好对应着第二次世界大战、美国发动的伊拉克战争和阿富汗战争、美国的次贷危机引发的全球金融危机。

四、假如美国联邦政府债务违约，对美国国内产生的影响分析

联邦政府如果债务违约，这将是美国历史上从未有过的事件，它会极大地损害联邦政府的信誉，严重挫伤美国民众对联邦政府的信赖。因为14.3万亿美元的债务中美国民众、各种基金和美联储持有10.3万亿美元，占债务总额的72%。而其中美国民众直接持有3.6万亿美元，占债务总额的25%；另外一大块社保信托基金和其它政府信托基金持有的4.6万亿美元，虽然不是由民众直接持有，但却关系着大量民众的养老金、医疗保险等重大民生问题；即便是美联储持有的1.6万亿美元，最终还得由美国的纳税人买单。

一旦联邦政府债务违约，会严重损害美国个人、企业、银行、保险公司、养老基金、共同基金等民众的利益，极有可能产生使美国经济再次进入萧条的风险。一旦联邦政府债务违约，将会增加美国个人、家庭和企业的借债成本，因为美国财政债券给宽泛的信用产品诸如住房按揭贷款、购车贷款、助学贷款、信用卡透支、企业贷款和市政建设贷款设置基准利率，财政债券利率的提高必然会相应地拉高这些贷款的利率。

如果只支付债务利息，停止或推迟支付债务本金，将会使投资者对美国失去信心。“例如，到2011年8月美国有5,000亿美元的财政债券到期。在正常情况下，持有美国财政债券的投资者在财政债券到期后，会用到期的债券购买新的财政债券，这就使得美国政府用这些新的债券收入支付到期的债券本息。一旦投资者不选择购买足量的财政债券，美国将既没钱偿还到期的债务本金，也没钱偿还债务的利息。”［4］

五、假如美国联邦政府债务违约，对全球政治与经济产生的影响分析

一旦美国政府债务违约，将极大地损害美国政府在国际社会的信誉，同时也会损害包括中国、日本等30多个国家和地区的利益，因为这些国家和地区持有4万多亿美元的美国国债，占美国国债总额的28%。利益之损有切肤之痛，这将会对美国与这些国家和地区的政治、经济等关系提出严峻的挑战。

一旦美国政府债务违约，将导致美国在国际社会话语权的减少和中国等新兴经济体债权国话语权的增加，美国的国际地位将大打折扣，既有的国际政治和经济格局将有可能松动，2011年8月美国副总统拜登访华多次提及美债问题就是例证。

如果美国政府违约，国际投资者将有可能不再购买美国的国债，或购买美国国债而要求美国支付较高的利息，这不仅会增加美国政府的借债成本，也会增加美国家庭、企业和地方政府的借债成本，还会减少美国的投资和民众的就业机会，有可能将美国再次推入萧条的深渊。一旦美国经济再次跌入萧条的深渊，以美国经济的体量及在全球经济中的主导地位考量，将严重影响许多国家对美国的出口，这将进一步延缓全球经济复苏的步伐，也将迫使美联储不得不推出Q3甚至Q4、Q5或类似的货币扩张政策，这将进一步加剧全球通胀压力，给全球经济带来灾难性的后果，也将迫使美国不得不持续增加债务上限，以高利率持续向国内、国外举债，借新债还旧债，直至债务危机爆发。

债务违约会导致信用评级机构下调美国主权信用评级，增加美国借债的成本和难度。尽管美国国会于8月2日通过了《2011年预算控制法案》，最终未导致债务违约，但8月6日国际评级机构标准普尔仍将美国AAA级长期主权信用评级下调一级至AA＋，并维持评级前景展望为“负面”，这是美国历史上第一次丧失AAA主权信用评级。对于债台高筑的美国联邦政府而言，这无疑是雪上加霜。

六、美国解决债务危机的可能措施

解决债务问题的根本措施是增收节支。如果美国是一个负责任的大国，那么就应该采取开源节流的方式解决债务问题，但对美国而言，这个难度很大。就增收而言，美国自1961年以来就一直实行以减税为主的长期财政赤字政策，并因此遏制了经济的衰退，增加了就业，促进了经济增长和经济结构转型。要突然掉头增加税收，以削减财政赤字和债务，势必会遭到民众和企业的反对，众参两院也不一定支持，实行起来难度较大。从节支的角度来看，美国要削减占财政支出20%左右的国防支出和占财政支出65%左右的医疗保健和社会保障支出的难度也很大。一方面，美国仍想维持其全球军事强国的地位，这必须以巨额的军费支出作保证；另一方面，随着人口老龄化和人口寿命的延长，医疗及社会保障支出只会增加不会减少，况且这些社保受益人也是选民。

如果美国是一个不负责任的大国，那么就有可能采取债务重组和美元贬值来解决债务问题。债务重组，要么是延期偿还债务，要么是要求债权人减让债权数额，或二者兼有。债务重组意味着美国毁约，而毁约将会使美国付出高昂的代价。增发钞票、美元贬值会给美国带来短期的好处，但美元贬值是一把多刃剑，虽然美国能以此逃废一定数额的外国债务，但同时会损害美国民众的利益，加剧全球的通胀压力。事实上，美国自次贷危机引发金融危机以来，特别是奥巴马总统上任并通过《美国复苏与再投资法案》之后，就一直在使用向市场注入巨额流动性等美元贬值策略。

七、对中国的几点警示

美国的债务问题给美国国内和国际社会都出了一道难题，中国作为美国最大的债权国，对美国债务违约或不违约的后果都应做出理性的评估，有必要的心理准备，并有应对和防范的策略组合。

对美国朝野提出的债务偿还“优先化”建议必须保持足够的警惕。哪些债务会被列入“优先化”偿还的账表，而哪些债务又会被列入非“优先化”偿还的账表？

美国财政潜藏不可持续性的风险。中美两国的财政政策不同，中国一贯坚持用经常性收入满足经常性支出，并尽可能使经常性支出略有结余，债务收入解决经济建设所需资金的不足，量入为出，量力而行。美国的经常性收入远远无法满足经常性支出，巨额的经常性支出长期依赖举债，不举债，美国政府就无法运转。以2010年为例，美国当年的GDP为146,290亿美元，债务总额为137,866亿美元，财政收入为21,050亿美元，财政支出为35,177亿美元，财政赤字为14,127亿美元，而同期的国防支出为7,192亿美元，占财政收入的34%，医疗保险和社会保障支出为23,166亿美元，占财政收入的110%，也就是说，美国2010年的全部财政收入还不足以支付医疗保险和社会保障支出［6］。

应对经济危机或金融危机期间所采取的扩张性财政政策和货币政策在危机过后必须有计划、有步骤的逐步收回，谨防走出了经济危机的困局，又掉入了债务危机的泥潭。

随着希腊、欧洲债务危机的蔓延和美国债务问题的凸显，我们应对美国式家庭超前消费理念和政府借债理政的做法提出质疑，对中国儒家传统上勤俭持家和财政量入为出的理念加以肯定和褒扬。

[1]Secretary Geithner Sends Debt Limit Letter to Senator Johnson(6/29/2011)http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx

[2]Secretary Geithner Sends Debt Limit Letter to Senator Toomey(2/3/2011)http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx

[3]Secretary Geithner Sends Debt Limit Letter to Senator Bennet(5/13/2011)http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx

[4]Secretary Geithner Sends Debt Limit Letter to Senator DeMint(6/28/2011)http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx

[5]Debt limit:Myth v.Fact.http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx

[6]U.S.Census Bureau,Stastistical Abstract of the United States:2011.http://www.census.gov/

F833/837:712.59

A

1673-1999（2012）04-0098-03

白玉珍(1965-)，男，武威职业学院(甘肃武威 733000)经管系副教授，研究方向为宏观经济学。

2011-12-19