构建多元化融资渠道 破解中小企业融资困境

廊坊职 业技术学院 高 艳英

中小企业在我国经济中的重要地位不言而喻，目前我国的中小企业数量已达5600万，占全国企业总数的99%，创造了近60%的GDP，提供了90%的就业岗位，缴纳了50%的国家税收。当前国际经济低迷，国内政策紧缩，通货膨胀明显，要素成本上升等一系列现实形势使中小企业面临着历史未有的多重压力，国内外环境的恶化吞噬着它们的基本利润空间，生存和发展愈发艰难。过于单一的融资模式以及融资的外部环境、政策制度等因素造成的融资困境已成为当前阻碍中小企业发展的主要障碍之一。

1 中小企业面临的融资困境

1.1 融资方式单一

融资方式包括直接融资和间接融资，现阶段我国的风险投资体制还不健全，资本市场准入条件对大多数中小企业而言门槛过高，缺乏完善的法律保障体系和政策扶持体系，绝大部分中小企业很难通过股票债券等方式直接融资。统计资料显示，2009年以银行贷款为主的间接融资占全社会融资总额70% 以上，而来自资本市场的直接融资比例只有20%左右。这说明，商业银行贷款仍是目前中小企业融资的最主要方式，这种单一的融资模式对银行依赖程度过高，由于中小企业的资产大多为应收账款和存货，同时项目波动性强，经营前景不确定，银行为了规避风险，对这类企业往往采取信贷歧视政策。据银监会统计，截至2008 年底，全国17 家最大商业银行中贷款余额亿元以上的大客户数量不足0.8%，但贷款余额比重却超过50%。中国人民银行统计显示，2009年国有大企业贷款占贷款总额的70%，中小企业占比不足30%，各银行的小企业授信户数为370.96 万户，授信总额17 050.19 亿元，其中主要银行业金融机构小企业贷款比重目前仍不足15%。这种贷款余额与小企业发展需求相比，存在较大差距，显然是不合理的。2011年以来央行连续11次上调了金融机构存款准备率，信贷资源的稀缺使中小企业更难获得银行资金的青睐。

1.2 融资成本过高

目前，银行一年期贷款基准利率为6.56% ，中小企业贷款时要支付一定的利率溢价，一般在基准利率上浮30%。此外，商业银行常常通过搭售理财产品、收取违约延期支付费用等手段来变相提高贷款利率，中小企业所承担的这种歧视性高利率无形加重了其融资成本。加之贷款申请时还有固定资产抵押登记、信用评估、财务审计等费用支出，另外，如果考虑到担保公司等相关费用，筹资费用会进一步提高。中小企业从商业银行取得贷款的实际综合成本要在基准利率的基础上上浮60%左右。

金融机构贷款难催生了民间借贷的盛行。然而，这种融资方式贷款成本巨大，风险高，更加重了企业的负担。有关数据显示，2008至2010年三年中，中型企业选择民间借贷的比例为48.3%，而小型企业这一比例则高达67.8%。由此进一步推高民间借贷利率，据中国人民银行温州市中心支行监测，2010年1至6月，温州民间借贷规模为800亿元，综合利率为20.67%。而2011年同期，借贷规模已经超过1200亿元，综合利率已攀升至约为24%。民间借贷规模越大，说明遇到融资困境的企业越多，中小企业很难支撑过高的融资成本，很多企业因此资金链断裂，被迫倒闭。

通过以上分析可以看出，中小企业占用的金融资源相对稀少，融资方式单一，无法满足中小企业生存和发展的资金需求，因此急需建立多元化的融资模式，以解决中小企业的融资困境。

2 构建多元化的中小企业融资模式

尽管当前中小企业融资难的问题十分突出，但是如果大幅放松货币政策，将引爆新一轮通胀，使2010年以来的艰难调控前功尽弃。同时，宽松政策催生的过度投资和房地产泡沫将不利于国民经济转型和长期增长。因此在稳健货币政策的宏观环境下，扶持中小企业融资关键在于完善我国直接融资、间接融资多条渠道，充分运用证券融资与银行信贷等多元化融资方式，通过发展中小金融机构、引导商业银行业务创新拓宽企业间接融资渠道，通过促进风险与创业投资、推动企业上市和发行企业债券等扩大直接融资渠道，逐步形成较为成熟的多层次多元化的中小企业融资体系。

2.1 丰富中小企业间接融资渠道

具体包括积极发展小额贷款公司和中小银行，引导商业银行加强对中小企业的融资制度创新，建立中小企业信用担保体系等。

2.1.1 积极发展面向中小企业的小额贷款公司

2008年底全国只有497家小额贷款公司，贷款余额85.73亿元，截至2010年底，全国共有小额贷款公司2614家，贷款余额1975亿元，当年新增贷款1202亿元。与商业银行每年七、八万亿的新增贷款相比，小额贷款公司在信贷市场完全可以发挥更大的作用。监管部门应着力解决小贷公司目前存在的制度性障碍，在融资渠道上进一步地放宽。首先，它从商业银行得到的资金和融资的比例，目前是50%，建议提高至2倍，可以保证它有充裕的资金；其次，政策许可使其成为大金融机构的零售商，从大金融机构批发贷款，然后进行放贷；再次，小贷公司利率目前是银行贷款利率的4倍，要在利率确定上使其有更多的灵活性；最后，通过让银行参股小贷公司，提升小额贷款公司的资金使用效率和运营水平。

2.1.2 规范发展区域性中小银行

发展区域性中小银行是解决中小企业融资难的一个重要途径。西方的“小银行优势”假说为此提供了理论支持，认为中小银行在服务中小企业方面比大银行更具优势。目前我国民间储蓄余额已8万多亿元，事实上民间融资早已成为与银行并重的两大中小企业资金来源。在民营经济发达的江浙等地，中小企业资金有近80%来自民间借贷市场。可以选择一些符合条件的城市信用社，因势利导积极吸纳民间资金，将之改造成区域性股份制商业银行。尽快出台相应的法律法规，促进 “地下钱庄”的合法化，这些民营银行利用同地域优势可以更全面深入的掌握当地中小企业的经营、财务、信用等各方面信息，从而降低信息不对称带来的金融风险。这不仅使中小企业融资难的困境得到缓解，而且银行本身找准了市场定位，能够获得稳定的业务盈利基础，与当地中小企业共同发展壮大。

2.1.3 创新商业银行面向中小企业的贸易融资产品

融资新渠道的建设，从制度安排、产品设计到政策支持体系需要比较长期的过程。因此研究如何利用商业银行现有政策框架和产品体系，有针对性地开发面向中小企业的间接融资产品，对中小企业融资业务进行制度创新，可以一定程度上及时缓解中小企业的融资难题。事实上大多数已发展到一定阶段的中小企业，其融资目的在于满足流动资金、资金管理等方面的需求。银行现有的贸易类融资产品能够较好地解决这方面的融资需求，但还需根据中小企业特点加以创新。

贸易融资是指商业银行运用结构性短期融资工具，基于商品交易中的存货、预付款、应收账款等资产的融资。贸易融资作为一种信用形式，由于有物权和应收账款作保障，银行把握整个融资过程，能够控制融资风险，比较适合中小企业主体资质偏低的特点。同时贸易融资以与贸易周期相匹配的短期融资为主，淡化了企业财务分析和准入控制，也适合中小企业的经营特点。因此，如果将商业银行贸易融资业务的服务对象延伸到中小企业贸易领域，对于有效拓展中小企业融资市场具有重要的现实意义，不仅可以有效解决中小企业融资难的问题，同时也可以打造商业银行特别是中小银行的差别化竞争优势。除传统的进出口押汇、贴现等贸易融资产品外，还可以依托中小企业供应链创新一些贸易融资产品：如设计应收账款融资，可以细分为应收账款质押融资、应收账款转让融资、应收账款证券化等方式；针对中小企业贸易中持有的货物、动产等，开发货押融资等。

2.1.4 创设服务中小企业的政策性担保公司

中小企业信用担保机构的规范发展，直接关系到中小企业的融资环境。在发达国家， 信用担保是中小企业融资中广泛采用且效果极佳的一种金融支持方式。较完善的政府担保制度和信用保险制度是西方国家地区的中小企业取得商业银行信贷资金的重要条件和推动力量。发达国家的政府为中小企业提供金融支持最主要的形式就是提供信用担保，以此引导和推动商业银行向中小企业提供贷款。借鉴国外政府经验结合我国实际情况, 政府财政为解决中小企业融资困境的途径之一是可以考虑设立政策性担保公司，采取由政府出资或参股的担保机构的形式，建立较为完善的政府融资渠道。这样可以在一定程度上避免民营担保公司因只注重盈利而无法满足某些利润率较低的中小企业融资需求这一弊端。在业务范围上，政策性担保公司应以为中小企业融资担保为主；在绩效衡量上，政策性担保公司不应仅仅考量盈利多少这一指标，更应注重社会效益，看其为中小企业提供了多少贷款担保。

2.2 发展面向中小企业的直接融资市场

当企业发展到一定规模后，就要进入资本运作阶段，必须借助直接融资平台才能发展到更高的阶段。因此，加快发展我国的资本市场，开辟多种形式的风险投资资金的投融资渠道，鼓励民间风险投资，允许中小企业进入资本市场发行股票、债券，实现企业投资主体多元化，是促进中小企业中长期发展的现实要求。

2.2.1 建立多元化股权投资市场, 为中小企业股权融资提供渠道

目前，中小企业获得风险投资、创业投资等股权资本的渠道十分有限，尚未形成与风险资本及时有效对接的机制，为使风险投资能够发挥中小企业融资主渠道的作用，应通过制度建设拓宽风险投资来源渠道，吸纳个人、投资银行、保险公司、社会保险基金等参与到风险投资中来，允许国有企业、外资企业、民营企业等多元投资主体相互持股，以提高风险资本的运作效率，发挥其在解决中小企业融资困境中的作用。通过进一步规范发展创业板市场，扶持更多优质中小企业通过上市获得融资并提升其发展空间。

2.2.2 建设规范统一的债券市场, 拓宽中小企业债务融资渠道

除了上市以外，发行债券也是一种十分重要的直接融资方式。要努力推动资本市场的结构调整，显著提高债券融资在直接融资中的比重。目前部分地区已推出的中小企业集合债等债务性融资工具为中小企业融资提供了更为广阔的空间与平台，它具有融资成本低、时间短和资金使用自由等特点，开创了中小企业直接融资的新模式。下一步要在全国范围内加大中小企业集合债的推行力度，为拓展融资渠道提供更加广阔的平台。加快担保方式创新，使中小企业集合产品成为解决融资困境的一个新途径。

政府应加快建设规范统一的债券市场，改革目前多头监管的模式，推行中小企业高收益债券发行注册制，放宽中小企业债券募集资金使用限制和上市交易限制，应当进一步扩大投资主体的范围，建立有利于提高企业债券市场流动性的机制，在条件成熟的地区开设债券柜台交易平台。

综上所述，拓宽中小企业融资渠道, 改善融资环境，需要一个长期的过程以逐步形成解决这一困境的综合长效机制，这不仅要求金融部门和政府的综合配合，多方并举，归根结底要靠中小企业自身不断优化经营管理水平，提升自主创新能力，不断提高企业核心竞争力。

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