过度刺激经济只会留下后遗症

文|仲大军

中国经济这些年来根本的问题就是在调控过程中对量的度数把握不准，所以才使经济出现大幅的起伏波动。但愿这次降息仅仅是阻止经济下滑的举措，而不是对经济的再次刺激

继银行准备金率连续下调之后，2012年6月8日，人民币存贷款利率结束了连续四年的上调态势，向下微调0.25个百分点，一年期存款利率由3.5%降至3.25%。央行称降息有助于稳定增长，但这一举动更意味着中国政府已开始活跃处于低温状态的经济，为降温的经济运行加一把火。央行降息，意味着货币政策已经从稳健转为宽松，宏观调控政策由控开始转入放，进一步的刺激政策可能会陆续推出。

央行降息，更具有象征意义，它像是发出一个信号——重要的转折信号，即意味着物价要开始调整。以房价为例，降息意味着房价从此要走出下降通道，意味着房价的拐点已经出现，因此，银行一降息，买房的人立即多起来。

6月9日，国家统计局发布5月份经济数据，CPI降至3%，通胀出现放缓的趋势。但食品涨幅仍然达到6.4%，个别商品的涨幅更大，大蒜涨到8元一斤，鸡蛋达到5元5角。

与此同时，工业生产者出厂价格持续回落，进入5月份，降速显然加剧。这既是好消息，又是坏消息。好消息是PPI（生产者物价指数）下降可以连带消费品物价下降，坏消息是企业生产和效益要受到影响。

目前我国的通胀压力仍然很大，前几年货币量增加太快，至今未能平衡。5月末，本外币存款余额87.84万亿元，同比增长12.2%。人民币存款余额85.45万亿元，同比增长11.4%。当月人民币存款增加1.22万亿元，同比多增1143亿元。

人民币存款不断增加，既是流动性过剩的结果，又是通胀潜伏的原因。在这个时候开始降息，虽然可以减轻银行的利息负担，但又会刺激通胀再度抬头。

从近几个月种种举动看，都有一种通胀将持续不消退的感觉。

从流动性角度看，自5月以来，资金流的闸门豁然打开了。当然我们也看到，从三四月份开始，宏观经济数据开始出现低迷，4月份工业增幅骤减至个位数。5月份，PMI(中国制造业采购经理指数)大幅下降近3个点，跌至经济收缩区边缘。企业利润也开始出现下滑。由此看来，经济下行压力越来越大。

从GDP角度看，一季度GDP初值为10.8万亿元，同比增长8.1%，低于市场预估值8.3%。4月份，从工业增加值推算，GDP的增幅可能低于7%。所以，二季度GDP的增幅很可能低于8%。在此情况下，政府放弃反通胀转而刺激经济也是意料之中的事。

据说5月份国家发改委加快了项目审批的步伐，放行大批投资项目，再次通过投资来拉动经济。货币宽松和项目宽松，中国经济会在这两股动力催动之下再度升温。

我国近几年来一直被通胀所困扰，当通胀刚刚减轻一点，经济动力又开始出现不足，为防止经济过度下滑，又要放弃反通胀措施，进行经济刺激。于是就翻来覆去地出现这样一种模式：通胀—反通胀—刺激—再通胀—再反通胀—再刺激经济……

平心而论，这种模式是市场经济最常见的方式，就像人们天天吃饭，馒头鸡蛋咸菜，人类的生活方式几千年来也不会发生多么大的改变，怕的就是过量，昨天吃过了，今天吃少了，导致不是撑着了就是饿着了。而中国经济这些年来根本的问题就是在调控过程中对量的度数把握不准，所以才使经济出现大幅的起伏波动。一会儿高增长，一会儿高通胀，就像一条大船永远行进在大风大浪中。

这种状况已经需要进行彻底改变了。2008年世界金融危机爆发之后，原本可以适量调整对策，利用国际市场千载难逢的降价机遇，廉价利用国外资源。但我国高举高打，出台了四万亿的刺激政策，连带地方配套投资总共动员出近50万亿的资金，一下子把经济刺激成了过热，接着就是高通胀。这种经济刺激政策对于基层民众伤害最大，经济增长的获益者主要是政府和企业。

因此，经济理论界这些年来所考虑的主要是如何改变我国的发展模式和调控模式，通过什么理论和方法能使我国的经济增长更多惠及民众，调节经济发展中的严重失衡。由于国际经济环境的恶化，我国调整发展方式的任务也更加复杂艰巨。

但愿这次降息仅仅是阻止经济下滑的举措，而不是再次刺激经济的第二波，动作幅度一定要适度。

（作者系北京大军智库经济咨询公司主任）