我国企业在新加坡上市的问题及对策分析

中北大学经济与管理学院 牛芳

在经济全球化大环境中，经济制度的开放使得资本国际化的进程进一步加快，越来越多的海外投资者开始了解中国、关注中国，为我国企业海外上市奠定了良好的基础，新加坡交易所逐渐成为众多中小企业关注的焦点。新加坡上市是指国内股份有限公司向新加坡投资人发行股票，在新加坡公开的证券交易场所流通转让。

选择新加坡上市，首先对我国中小企业来说新加坡特有的比较优势在于它作为一个以华人为主的国家，兼有东西方商业文化特色，中国商家在新加坡发展没有文化上的障碍，同时新加坡以服务业中心城市且跨国公司云集，又是公认的国际金融中心。新加坡的这一独特优势，加之它的一些其他优势，如廉洁高效的商务环境，地理上居东南亚的中心位置等等。使中小企业能够以比较

低成本跨出海外发展的第一步。再者新交所具有中国企业较少、上市速度快、当地投资者追捧中国概念股、中国上市公司股票交投活跃的特点，可以说，新交所已成为中国中小企业融资上市的理想选择。

1 我国企业新加坡上市存在的问题

1.1 企业的信息披露不规范

信息披露是指为了使人们能够及时了解企业发展动态，而在规定时间内编制和公布公司业绩报表，将期间能够影响股市价格的事件予以披露。但是由于我国证券市场法律监管制度的不完善而存在着很多问题，国内中小民营企业新加坡上市中最常见的一个问题就是对于境外上市信息披露准备的不充分。中小企业本身就存在着财务信息的不透明和失真的问题，一些中资民营企业在新加坡市之后，对公司信息披露方面仍缺乏及时性和透明度，极大影响了海外投资者对中资股的信心。例如，中国民营企业来讲，很大程度是想取得私募的资金。但是，中国企业要在新加坡上市，必须在中国以外的国家注册，如果是在中国注册的公司，很难在本地上市。 如果没有海外公司背景，对于新加坡的投资者是很难实现投资的。只有在新加坡设立公司，经营风险投资后，公司在新加坡，业务却在中国，这样相对上来讲比较容易。

1.2 企业缺乏有效内部约束和风险管理机制

当前，国内100强大企业都在新加坡设立了公司或办事处，世界500强中的中资企业也均在此设立了子公司，新加坡已成为海外中资企业最集中的国家，也是中资企业在继香港、美国之外的第三大海外筹资地。但是，一些海外上市企业缺乏有效风险管理机制和内部约束，例如，中国航油 (新加坡)巨额亏损事件集中反映了海外上市企业内部和外部监管机制仍存在较大的问题。因此，在新加坡上市的我国民营企业很多都存在着内部缺乏约束和外部监管不力的问题。

1.3 资产的流失加大宏观调控的难度

中国企业境外上市普遍会存在IPO定价过低的问题，而IPO定价过低意味着国有资产被低估和贱卖，最直接的影响就是导致了国有资产的流失。同时，新加坡企业每年进行的分红派息也会导致大量的利润外流。另外，企业新加坡上市后，由于资金的全球流动，可能将境外资本市场的不确定性和风险传到国内，这不仅加大了本国资本市场的不稳定性，也加大了政府宏观调控的难度。

2 我国企业新加坡上市的对策分析

2.1 加强信息沟通，完善信息披露制度

信息披露就是上市公司为了保障股东权益，接收社会公众的监督而依据法律设立的制度。一些中资民营企业在新加坡市之后，对公司信息披露方面仍缺乏及时性和透明度，极大地影响了海外投资者对中资股的信心。信息不畅通严重阻碍了公众对企业的了解，也是信息不对称的成因，完善的信息披露制度不仅有利于投资者深入了解公司的风险而且也为政府提供信息，使证券市场制度化，透明化。

我国上市企业应该遵守国际证券市场的法律法规，及时有效地将本公司的经营内容进行披露，使投资者能随时了解市场行情的变化，避免遭受不必要的损失。加强信息沟通的前提是要有健全的，完善的制度规范作为前提和保障，使上市企业的信息披露要有法可依，明确规定各个流程的标准和相关工作人员的职责，协调好各个环节的关系。通过完善公司的治理结构，来强化公司内部监督约束机制，减少风险因素，从源头上减少信息披露违规行为。同时也要加大监管和处罚力度，在提高信息披露违规成本的情况下做到违法必究，打消上市公司违规的侥幸心理。发展完善的注册会计师审计制度，要积极进行注册会计师的法律意识和职业道德的宣传教育工作，对不负责任或者违规的会计师要进行严格的处罚措施。进一步加强和完善海外民营上市公司信息披露的制度，增强新加坡上市公司的透明度，以接受市场的监督。

2.2 慎选财务顾问，建立完善的财务管理体系

确保上市效率，尽管在赴新上市过程中将会有新加坡当地的保荐机构全程指导企业走完上市的整个流程。然而，由于境外上市不仅涉及对上市目的地当地法律的熟知，同时，也还应当遵守国内相关法律制度，这就要求上市主体应当对境内、境外相关法律制度有充分的了解。而境内的中小企业由于受自身人力资源的限制，常常不具备这样的专业人才。一方面，随着近年来的市场开放，借“境外上市之名”、“行诈骗钱财之实”的机构和个人比比皆是。因而，企业实现新加坡上市一方面需要依赖外部机构的支持；另一方面还应当谨慎选择，以免落入陷阱，从而影响企业的整个上市融资计划。中小企业若想实现境外上市首先需要聘请具有证券从业资格的境内机构做财务顾问，由境内的财务顾问协助企业选择境外中介机构，共同制定上市融资计划。

2.3 树立风险意识，加强风险管理

近年来，随着经济全球化的发展，企业的生存环境越来越显得纷乱、复杂，企业所面临的各种风险因素随时都有可能使企业的产业帝国土崩瓦解。因而，根据企业在新加坡上市的状况，恰当运用管理因素和非管理因素，制定合理的管理制度，完善企业治理结构，使其能够适应企业转换经营机制，对于制度创新更要重视， 妥善解决舞弊、腐败和管理不当等问题，这样才能提高公司的经营能力，才能有好的业绩。企业在新加坡上市的同时，必须遵守新加坡的各项约束条件，规范企业运作流程，加强企业与新加坡投资者之间的交流可以增加企业的信用度，增加业绩。新加坡资本市场的监管机构大都要求企业建立健全以风险管理为核心的内控制度建设，建立健全自身内控制度无论对企业未来的发展还是实现上市融资都将是非常必要的。每个行业之间都有不同的监管制度，但都是要对其企业风险管理可能产生的各种风险进行识别、衡量、分析、评价，并适时采取及时有效的方法进行防范和控制，用最经济合理的方法来综合处理风险，以实现最大安全保障的一种科学管理方法，有关部门必须制定行之有效的办法，进一步推动新加坡上市的民营企业的公司治理结构，促进这些民营企业建立和健全其内部制约和外部监督机制。

3 结语

总之，中国企业赴新加坡上市已经有二十多年的历史，已经有不少企业借助新加坡资本市场这个大舞台做大做强，走向世界，成就一番事业，但是其中也不乏惨痛的失败。2008年受金融危机影响，赴新上市的企业数有所减少，从以往经验看，2002年以前选择在新加坡上市的企业较多，2002年由于新加坡海峡时报指数下跌，上市企业较少，但2003之后去新加坡上市的中资企业又赢来新的高潮，目前，中新经济合作密切，新加坡投资者对高科技企业及制造业的认知度比较高，高科技企业上市估价高、上市后表现也都不错，新加坡正在大力发展生物科技，新经济产业已经成为较热门的品种。因此在今后我国企业在选择海外上市时有必要争取在新加坡这个国际化的资本市场，以募集到更多的资金，促进企业更好的发展。

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