让人民币更诱人

沈明高

目前这次全球危机远没有结束。何时会结束？直到美、欧、中国承担这次金融危机的后果，要么经济结构出现大调整，要么经济出现大的衰退，三个经济体中至少有一个做了这样的事情，全球金融危机就算结束了。

现在美国、欧洲、中国谁都不愿意把经济增长速度降下来，都希望在原来的结构上面能够有一个复苏。那么，这个危机就没有结束。

对欧美来讲，他们唯一办法就是勒紧裤腰带过日子，他们财政已经紧缩，必定造成经济增长放慢，一放慢可能就是五年、十年。同时，世界经济也陷入低增长，我们判断是-1%?2%，如果这个判断是对的，中国不能再依靠外需推动中国经济的增长，必须要进行一个实实在在的经济调整。

但结构调整不是那么容易的，好处在后面，成本在现在，需要经历痛苦，比如一些利益团体会受到损害。这需要决策者有很大的决心。调整如果到位，中国未来保持6%?8%的增长还是有可能的。

我们认为中国经济不会硬着陆，但我们现在迫切需要看到一些真正意义上的结构调整的信号。调整开始得越早越好，成本越小。

关于国际资本流动，有进有出是很好的现象，这个不用太紧张，不要担心背后有阴谋。中国经济体太大，一般的投资者是狙击不了的。

我们可以分析一下资金进和出的原因：

第一，一些国外的资金要回去。欧洲开始进入衰退，欧洲财政出现紧缩，欧洲企业需要把资金在全球范围内进行调动，美国也是如此。

第二，当经济处于不确定中，有些人持有风险资产的意愿比较小。

第三，持有人民币资产不挣钱。我们鼓励大家持有人民币资产，鼓励大家用人民币结算，但忽略了一个问题：持有人民币资产能不能挣钱？

第四，中国投资者也需要拿一部分资金到海外投资和消费。海外消费比例最大的是服务业，比如说中国孩子去美国、欧洲上学等等，这是因为我们服务业质量比较低。

如果我们要防止资金外流，一是增加人民币资产的回报，包括利率自由化，包括资金成本的正常化，使得投资者国内国外都可以获得一个合理的回报；二是把国内服务业质量提高；三是加大人民币货币弹性，让市场的力量决定人民币汇率的走向，比如说放宽每天日交易波动，从目前0.1%放宽到3%，现在我们日交易波动太小，很难说人民币汇率达到平衡水平。