我国信托上市的发展历程及其展望

安娜　沈英

摘要：本文首先通过对我国信托历史的发展进行回顾，将我国信托业的发展按时间分为三个阶段，分别建国前时期、新中国成立时期和改革开放以后，并对当下我国的信托业行业的发展状况进行分析和归纳。随后本文通过对我国信托行业盈利模式的分析，来展望信托业上市的利弊。本文对我国信托行业的上市主要提出了俩种途径，分别为直接上市和借壳上市，并对于目前信托能否上市做了相应的利弊分析。

关键词：信托；信托上市

一、我国信托简介

1.信托概念。信托（Trust）在我国的金融界作为一种特殊的财产管理制度和法律行为，同时又作为一种金融制度，目前它与银行、保险、证券一起构成了现代四大金融体系。《中华人民共和国信托法》对信托的概念进行了全面完整的定义为：信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。

2.信托业在我国的发展。信托在我过的发展历程主要分为三个阶段：首先是要追溯到建国以前的半殖民地时期，二十世纪20年代初期，帝国主义国家爆发经济危机，同时欧战危机又加大从当时我国的进口，这俩种特定的历史条件，为我国的信托发展提供了有利因素。就此，在1917年上海商业储蓄银行成立“保管部”并开展了信托业务。同时在1921年，中国通商信托公司成立，这是我国的第一家专业的信托公司。当时的信托业的主要特点即是混业经营，多以银行业务为主，部分会从事一些证券业的投机活动。其次在新中国成立之后，由政府接管并没收了各省地方银行附设的信托部门，通过整顿和赎买民营企业的信托，尝试着建立以社会主义为基础的信托业务。但是，由于计划经济体制的高度集中、统一的特点，信托在我国几乎发展停滞了将近30年。最后在改革开放时期，中国国际信托投资公司作为第一家专业信托投资公司成立，但由于缺乏健全的法规及监管，最后逐渐演变为金融百货公司，没涉及过真正的信托业务。

3.信托业目前发展状况。目前，就2012年上半年最新统计数据显示，我过的信托公司数量与2011年的数量保持一致，近五年以来一致保持稳定增长的趋势。

而从近五年的信托公司资产规模来看（2012年仅取得上半年的数据），是逐年明显递增的趋势。（见表2）目前信托业的资产规模在四大金融支柱行业里已经超过证券业，并依照此规模增长在2012年的年底有望超过保险业，成为继银行业后第二大金融行业。

根据理财周报统计信托公司的236个股东数据显示：信托公司股东主要仍然是国企，其中具有地方特点的信托公司多以地方国企控股为主，少数的部分则是由央企直接控股，例如：昆仑信托、中海信托、国投信托等。也有部分的信托公司由外资股东控股，而且大部分的外资控股都达到了国家规定的上限19.99%，例如：2012年加拿大蒙特利尔银行和摩根大通将分别收购中粮信托和百瑞信托。还有一些民营企业持股的信托公司，例如四川信托中的第一大和第三大股东为四川宏达集团有限公司和四川宏达股份有限公司，持股比例为34.74%和19%，但是又因为目前国家的政策还没有明显支持民营资本，民营资本控股的股权想要占有更大的比例还是比较困难的。

二、我国信托盈利模式

运用SWOT分析方法，对中国信托的盈利模式进行分析，即根据信托业自身的既定内在条件进行分析，找出其优势、劣势及核心竞争力之所在。其中，S代表strength（优势），W代表weakness（弱势），O代表opportunity（机会），T代表threat（威胁），S、W是内部因素，O、T是外部因素。

Strength（优势）：优点来看，主要是有足够的有业务垄断性并且可以直接投资。信托公司有其得天独厚的垄断优势，而且目前国家的政策支持，监管部门要求信托产品在到期时，必需是刚性兑付的，也就是说信托公司在产品期限到期时无论盈利与否必须分配给投资者对应的本金和固定收益；另一方面，信托公司的可直接投资性，使信托公司的资金流动性并不受限制，有利于信托公司的持续经营。

Weakness（弱势）：信托行业最主要的弱势就在于它的混业经营模式，其信托资产的风险也是不可控的。信托行业中，所有的信托公司经营的主要业务并不明确，这样就导致了其经营中的可持续性较低，在风险控制和经营扩张程度上也有所脱节。

Opportunity（机会）：在宏观经济政策上，信托行业正处于极其有利的形势中，当下无论是企业还是个人在通货膨胀的强烈冲击下，都需要使自身的资产得以保值，这样就从外部上催生了整个信托行业在大的金融环境中的快速成长，无论是企业或者是个人的需要，都使信托业在近几年飞速的发展起来。

Threat（威胁）：在外部环境中，信托业的主要威胁既是金融业中同行的混业经营威胁。不仅仅是信托公司在销售它们的信托产品，银行、证券、基金等的一些金融行业均在销售信托产品，同样的刚性兑付原则，这使得信托公司在大的金融环境中面对的对手不仅仅是横向的信托公司，也有纵向的其他金融行业。

三、目前对信托上市的看法

对于目前我国信托业上市，屡屡被劫，其原因主要有二，首先是信托行业自身的致命弱点，即混业经营模式所决定的。由于信托业的经营模式复杂多样化，主营业务并不清晰，这样导致了信托业的营业风险大大加深，对于某些新生的金融衍生品。其次是目前对于上市公司的要求来说，信托公司的资产透明化的问题还有待于进一步的追究，在信托公司，大量的资产都是处于流动的状态，一般信托财产或者是信托的周期都是较短暂的，这也在一定的程度上阻碍了信托公司的上市。

虽然目前，我国信托公司上市看似艰难，但由于信托行业近几年来发展迅速，规模逐渐扩大大，而且大部分的信托公司有地方政府或是国企的支持，随着我国金融体系以及监管部门、法律的逐步完善，信托上市只是时间的问题。（作者单位：延边大学经济管理学院）

参考文献：

[1]杨林枫.传统信托业覆亡的真实原因--2001年前的中国信托业：历史与理论分析，信托网，2003

[2]KMPG.2012年中国信托业调查报告.2012.

[3]KMPG.2011年中国信托业调查报告.2011.

[4]2012年2季度末信托公司主要业务数据，中国信托业协会网站，2012.